新能源及有色金属日报：几内亚多方表现出积极的谈判态度

新能源及有色金属日报|2025-05-28 几内亚多方表现出积极的谈判态度 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20200元/吨，较上一交易日下跌150元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日持平于100元/吨；中原A00铝价录得20120元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于10元/吨；佛山A00铝价录20080元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-30元/吨。 铝期货方面：2025-05-27日沪铝主力合约开于20150元/吨，收于20040元/吨，较上一交易日收盘价下跌115元/吨，跌幅-0.57%，最高价达20185元/吨，最低价达到19965元/吨。全天交易日成交199922手，较上一交易日增加71710手，全天交易日持仓202473手，较上一交易日减少3610手。 库存方面，截止2025-05-26，SMM统计国内电解铝锭社会库存53.4万吨。截止2025-05-27，LME铝库存381575吨，较前一交易日减少3000吨。 氧化铝现货价格：2025-05-27SMM氧化铝山西价格录得3275元/吨，山东价格录得3250元/吨，广西价格录得3260元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得370美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-05-27氧化铝主力合约开于3061元/吨，收于3018元/吨，较上一交易日收盘价下跌84元/吨，跌幅-2.71%，最高价达到3064元/吨，最低价为2972元/吨。全天交易日成交1127965手，较上一交易日减少255616手，全天交易日持仓380776手，较上一交易日减少10212手。 市场分析 电解铝：现货市场方面，社会库存继续快速下滑，但现货市场成交升水略显松动。基本面方面，供应端海内外并无利空因素，消费的可持续性在6月可能出现变化，5月份光伏消费下滑的情况下社会库存依旧表现为强势去库，但进入6月份随着抢出口的结束和消费前置的结束，消费强度将会受到考验。铝棒和铝板带箔产量均环比出现回落国内即将进入传统消费淡季。当前行业利润丰厚，若无超预期利多刺激，铝价向上突破难度或许将会增加，同时需要警惕成本坍塌的风险，关注社会库存变化。 氧化铝：现货市场方面，河南以出厂价3360元/吨的价格成交3000吨，出售给贸易商。根据阿拉丁消息表示，GAC在经历长期的停产后表现出积极的谈判的态度，以求恢复运营。几内亚公布新一轮的开采证撤销名单，但也明确此次整顿并非制裁逻辑，而是要重建矿业部门。这表明后期禁矿概率较低，并对谈判持开放态度。假设Axis矿山全部停产，全年铝土矿供应依旧不存在缺口。8月之前中国铝土矿到港量难受影响，虽然受几内亚扰动矿价反弹，但短期供应充足缺乏持续上涨动力，按铝土矿73美元/吨计算，行业利润依旧修复显著，前期检修减产项目复产概率大，周度产量已经明显环比回升，预计社会库存不久将会止跌回升。 策略 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 单边：铝：中性氧化铝：中性。套利：沪铝正套 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1：LME铝升贴水|单位：美元/吨4 图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨4 图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨4 图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨4 图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨4 图6：氧化铝进口盈亏4 图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨5 图8：铝社会库存季节性|单位：万吨5 图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨5 图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨5 图11：氧化铝总库存|单位：万吨5 图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨5 图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%6 图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%6 图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨6 图16：铝板带箔周度开工率|单位：%6 图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨6 图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨6 图1：LME铝升贴水|单位：美元/吨图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨图6：氧化铝进口盈亏 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 ： 图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位 吨图8：铝社会库存季节性|单位：万吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：氧化铝总库存|单位：万吨图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨图16：铝板带箔周度开工率|单位：% 资料来源：钢联大宗资料来源：钢联大宗 图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单 进口矿成本|单位：元/吨位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷 师橙 封帆 从业资格号：F3080232 从业资格号：F3046665 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0016047 投资咨询号：Z0014806 投资咨询号：Z0021579 联系人 王育武 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房