关于全资子公司对外投资成立合资公司的公告点评：联手立讯精密，强化3D打印布局

华工科技(000988)[Table_Industry]电信运营/信息技术 联手立讯精密，强化3D打印布局 ——关于全资子公司对外投资成立合资公司的公告点评 [Table_Invest]评级：增持 [Table_Target]目标价格：49.95 登记编号S0880525040028S0880519100003S0880525040076 本报告导读： 子公司华工激光与立讯子公司立铠精密成立合资公司，强化3D打印布局，中小精密激光市场未来有望贡献增量，上调盈利预测与目标价，维持增持评级。 投资要点： Table_Summary]上调盈利预测与目标价，维持增持评级。公司发布关于全资子公司对外投资成立合资公司的公告，我们认为此举有助于华工科技强化3D打印布局，增厚中小精密激光业务业绩。上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为16.74/20.05/24.19亿元，对应2025-2027年EPS为1.66/1.99/2.41元。考虑行业平均估值，给予2025年30x PE，上调目标价至49.95元（前值为46.28元），维持增持评级。 联手立讯精密，布局3D打印。公告具体内容如下：华工科技全资子公司华工激光拟与与立铠精密科技（盐城）有限公司合资成立苏州立华科技有限公司并签署《投资协议》。合资公司将整合技术资源与产业生态优势，聚焦3D增材SLM制造技术在多个行业的深度应用，打造技术协同创新标杆。合资公司的注册资本为人民币20,000万元，其中华工激光以货币资金出资人民币14,000万元，占注册资本的70%；立铠精密以货币资金出资人民币6,000万元，占注册资本的30%。值得注意的是，立铠精密为果链龙头立讯精密子公司（持股48.013%）。 华工激光在SLM领域积淀深厚。根据华工激光公众号，选择性激光熔化技术（SLM）是目前应用最广泛的金属增材制造技术，其原理是利用高能量的激光束选择性地逐层熔化和熔合金属粉末，从而烧结成型构建成为结构致密的金属零部件，可用于快速原型制作和批量生产。根据华工激光公众号，其推出了SLM精密金属3D打印智能装备，专为3C行业批量化金属件SLM增材制造打造，支持不锈钢、钛合金、铝合金等多种金属粉末原料，实现复杂几何形状的精密成型，满足多样化应用需求，广泛应用于3C电子、航空航天、医疗植入、模具制造等领域。我们认为此次果链龙头立讯精密与华工科技联手布局3D打印，且华工激光为合资公司的控股股东，体现了公司在SLM领域的深厚积淀和核心竞争力，后续3D打印业务增长值得期待。催化剂：苹果3D打印需求快速增长。 风险因素分析：3D打印需求不及预期；国内 AI需求不及预期。 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号