金属期权策略早报

16.101.0320.25-0.3612.160.304.610.178.241.382.160.172.62-0.1720.48-1.1336.44-0.7329.37-3.2822.722.108.080.24240.005.087.530.168.41-0.4819.49-1.014.20-0.04邮箱：huangkh@wkqh.cn持仓量(万手)仓变化邮箱：lupx@wkqh.cn2025-05-28 1100.147.651200.6019.9900.0034.32-25-0.153.68-220-0.188.33-1,070-0.404.8390.297.72-6.16-0.7922.87-6-0.0762.785200.8639.25-280-3.6336.09-415-1.1619.17-17-0.57193.58-1.50-0.202.98-66-1.175.51-96-1.7323.79-1-0.102.81从业资格号：F3047321交易咨询号：Z0015541从业资格号：F03138607电话：0755-23375252涨跌涨跌幅（%）成交量(万手)金属期权策略早报 78,1000.5520,1807.1722,41020.0416,7650.00122,3001.61264,2901.513,094-1.50770.70-6.768,249-5.9360,92013.057,4408.4935,2903.332,97010.60730.500.545,586-1.005,4525.821,0040.36量变化最新价 期权因子PCR指标，持仓量PCR=看跌期权持仓量/看涨期权持仓量，主要是用来描述期权标的行情的强弱；成交量PCR=看跌期权成交量/看涨期权成交量，主要是用来描述标的行情是否出现转折时机。2 备注：期权因子压力点和支撑点，从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点。2025-5-28 备注：期权因子期权隐含波动率，平值期权隐含波动率，看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值；加权期权隐含波动率运用的是成交量加权平均。2025-5-28 4 有色金属：铜期权策略与建议：（1）金属类板块主要分为有色金属，贵金属和黑色系。（2）每个板块选择部分品种给期权策略与建议；（3）每个期权品种按照标的行情分析，期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告。标的行情分析期权因子研究期权策略建议2025-5-28 （1）铜基本面：上周三大交易所库存环比减少2.0万吨，其中上期所库存减少1.0至9.9万吨，COMEX库存增加0.5至15.8万吨。上海保税区库存减少1.1万吨。（2）伦铜：LME期铜跌幅0.19%报9596美元/吨；LME库存减少2575吨至16.22万吨。（3）铜行情分析：4月先跌后涨，极速下跌后逐渐反弹回暖上升，5月份延续温和上涨后回落维持宽幅区间震荡，整体表现为上方有压力的下方有支撑的矩形区间震荡的行情走势形态（1）铜期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动（2）期权持仓量PCR有所回升至1.00以上，表明沪铜下方支撑力度逐渐增强（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，沪铜压力位为80000和支撑位为70000（1）方向性策略：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益。如：B_CU2507C77000，S_CU2507C80000（2）波动性策略：构建做空波动率的卖方期权组合策略，获取时间价值收益。如：S_CU2507P75000，S_CU2507P76000和S_CU2507C79000，S_CU2507C80000（3）现货多头套保策略：构建现货套保策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权，如：LONG_CU2506 + BUY_CU2507P77000 + SELL_CU2507C79000 沪铜期权图表铜期权2507月合约持仓量分布02-1002-1302-1802-2102-2603-0303-06us_amount(亿)us_close04-2304-24 04-25 04-28 04-29 04-30 05-06 05-07 05-08 05-09 05-12 05-13 05-14 05-15 05-16 05-19 05-20 05-21 05-22 05-23 05-26 05-27op_volume(万)op_oi(万)10,00015,000 20,000-10,00061,00063,00065,00067,00069,00071,00073,00075,00077,00079,00082,00086,00090,00094,000 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部沪铜期权成交量和持仓量（万手）数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部铜期权2507月合约成交量分布0510152025-20,000-15,000-10,000-5,00005,00061,00063,00065,00067,00069,00071,00073,00075,00077,00079,00082,00086,00090,00094,000沽量2025-5-28 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部历史波动率锥铜期权隐含波动率051015202530354011-2512-0312-1112-1912-2701-0701-1501-2302-1002-1802-26us_closeop_impv010203040506070HV5HV10HV20MAX0.750.502025-5-28 沪铝期权图表2507月合约持仓量分布02-1002-1302-1802-2102-2603-0303-06us_amount(亿)us_close04-2304-24 04-25 04-28 04-29 04-30 05-06 05-07 05-08 05-09 05-12 05-13 05-14 05-15 05-16 05-19 05-20 05-21 05-22 05-23 05-26 05-27op_volume(万)op_oi(万)10,00015,000 20,000-5,00017,00017,40017,80018,20018,60019,00019,40019,80020,40021,20022,00022,80023,600 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部沪铝期权成交量和持仓量（万手）2507月份合约成交量分布02468101214-20,000-15,000-10,000-5,00005,00017,00017,40017,80018,20018,60019,00019,40019,80020,40021,20022,00022,80023,600沽量2025-5-28 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部铝历史波动率锥铝期权隐含波动率0246810121416182011-2512-0312-1112-1912-2701-0701-1501-2302-1002-1802-26us_closeop_impv0510152025303540HV5HV10HV20MAX0.750.502025-5-28 氧化铝期权图表2507月合约持仓量分布02-1002-1302-1802-2102-2603-0303-0603-11us_amount(亿)us_close04-2304-24 04-25 04-28 04-29 04-30 05-06 05-07 05-08 05-09 05-12 05-13 05-14 05-15 05-16 05-19 05-20 05-21 05-22 05-23 05-26 05-27op_volume(万)op_oi(万)10,00015,000 20,000-5,0002,2002,3502,5002,6502,8002,9503,1003,2503,4003,5503,7003,8504,000 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部氧化铝期权成交量和持仓量（万手）2507月份合约成交量分布0102030405060708090100-20,000-15,000-10,000-5,00002,2002,3502,5002,6502,8002,9503,1003,2503,4003,5503,7003,8504,000沽量2025-5-28 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部氧化铝期权隐含波动率氧化铝历史波动率锥010203040506011-2512-0212-0912-1612-2312-3001-0701-1401-2102-0502-1202-1902-26us_closeop_impv0102030405060708090HV5HV10HV20MAX0.750.502025-5-28 沪锌期权图表02-1002-1302-1802-2102-2603-0303-06us_amount(亿)us_close04-2304-24 04-25 04-28 04-29 04-30 05-06 05-07 05-08 05-09 05-12 05-13 05-14 05-15 05-16 05-19 05-20 05-21 05-22 05-23 05-26 05-27op_volume(万)op_oi(万)10,00015,000 20,000-5,00019,00019,60020,20020,80021,40022,00022,60023,20023,80024,400 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部沪锌期权成交量和持仓量（万手）012345678910-20,000-15,000-10,000-5,00005,00019,00019,60020,20020,80021,40022,00022,60023,20023,80024,400沽量2025-5-28 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部锌期权隐含波动率05101520253011-2512-0312-1112-1912-2701-0701-1501-2302-1002-1802-26us_closeop_impv051015202530354045HV5HV10HV20MAX0.750.502025-5-28 沪铅期权图表2507月合约持仓量分布02-1002-1302-1802-2102-2603-0303-06us_amount(亿)us_close04-2304-24 04-25 04-28 04-29 04-30 05-06 05-07 05-08 05-09 05-12 05-13 05-14 05-15 05-16 05-19 05-20 05-21 05-22 05-23 05-26 05-27op_volume(万)op_oi(万)3,000-3,00014,00014,60015,20015,80016,40017,00017,60018,20018,80019,400 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部沪铅期权成交量和持仓量（万手）2507月份合约成交量分布0.00.20.40.60.81.01.21.41.61