ITC酒店：强劲表现；着眼于更快的投资组合扩张

核心观点： ITC Hotels 作为印度第二大酒店集团，受益于酒店行业周期性复苏，未来发展潜力巨大。近期业绩强劲，收入和 EBITDA 同比增长显著，RevPAR 增长率在高位。公司加速扩张计划，目标到 2030 年管理酒店数量达到 220 家，客房数量达到 20,000 间，其中约 70% 为管理型酒店。预计未来几年 RevPAR 和 EBITDA 将保持高增长，公司估值合理，给予“买入”评级，目标价 240 卢比。

关键数据：

• 2024 年第四季度，公司收入和 EBITDA 同比增长分别为 16.9% 和 27.9%，超出预期。
• 2024 财年，公司收入和 EBITDA 同比增长分别为 17.3% 和 24.3%。
• 公司管理酒店数量从 2023 年的 6,253 间增长至 2024 年的 7,744 间，增长率为 10%。
• 公司计划到 2030 年管理酒店数量达到 220 家，客房数量达到 20,000 间，其中约 70% 为管理型酒店。
• 公司在印度拥有约 13,387 间运营客房，其中约 58% 为管理型酒店。

研究结论：

• 预计未来几年 RevPAR 和 EBITDA 将保持高增长，主要得益于行业复苏、公司加速扩张以及管理型酒店占比提升。
• 公司估值合理，给予“买入”评级，目标价 240 卢比。
• 主要风险包括宏观经济放缓、新冠疫情反复以及新绿色酒店的入住率增长不及预期。