联合信贷银行（UCG）：与管理层同行——反馈

UniCredit (CRDI.MI) 的分析师对公司的最新情况进行了评估，并给出了“增持”的评级，目标价设定为 62.50 欧元。

并购与战略发展

• 公司正在评估并购机会，重点关注意大利、德国和波兰等已进入市场的国家，以加强其商业地位。
• 正在考虑将 CBK 的衍生品头寸转换为实物股票，以整合 28% 的 CBK 收益，但这也可能导致 P&L 产生波动性。
• UCG 正在考虑是否撤回对 BBPM 的换股要约，取决于意大利政府关于 Golden Power 的规定调整情况。如果政府允许调整部分规定，UCG 将考虑继续进行换股要约；否则，将考虑撤回。如果撤回，UCG 表示将评估其他机会，但不会立即进行其他并购。

资本分配

• UCG 重申其承诺，将在 2027 年底之前将过剩资本返还给股东或用于并购。

业绩预期

• 预计 2025 年第二季度至第三季度，行业将面临挑战，净利息收入下降，但预计第四季度及 2025 年，业务量将有所改善，费用也将提高。
• 预计 2025 年非经营性费用将同比下降，这将支持净利润的同比增长。

意大利业务策略

• UCG 继续专注于提高意大利的净利息收入回报率，通过调整商业努力以适应 EVA 正的贷款，并将业务量转向高利润、高交叉销售潜力的客户（如消费者、微型企业）。

德国业务策略

• 预计德国贷款增长将从 2025 年第四季度开始加速，但将低于中欧地区的水平，并继续专注于 EVA 正的贷款。

与谷歌的合作

• UCG 与谷歌的新合作是集团数字化转型的重要一步，迁移到云将不会产生额外成本。

资产质量

• 预计环境将保持非常有利，但正常风险成本可能在未来上升。意大利的坏账率不太可能回到历史平均水平，而德国的坏账率可能低于集团平均水平。