卫材股票因指引令人失望而下跌

Eisai的股价在今日12:30公布的财年业绩后下跌。实际业绩符合预期，但公司对2025财年营业利润的指引为540亿日元（同比持平），低于市场预期16%。Eisai预计其毛利率将从2025财年第三季度的78.6%下降至76.9%，远低于Visible Alpha的78.3%的一致性预期。毛利率的急剧下降可能是由于Leqembi销售占比的上升所致。公司预计2025财年销售额为790亿日元（同比持平），营业利润为545亿日元，均低于市场预期。值得注意的是，公司预计销售额和营业利润持平，但成本构成有所不同。Leqembi在Eisai销售额中的权重上升，导致毛利率下降。由于整体销售额预计持平（Leqembi销售额的增长被Lenvima和其他产品的销售额下降所抵消），公司需要削减开支以避免营业利润下降。Eisai计划将销售、一般和行政开支从2025财年第三季度的4080亿日元削减至3960亿日元，将研发开支从2025财年第三季度的1716亿日元削减至1665亿日元。公司预计全球Leqembi销售额为766亿日元（同比增长73%），低于Visible Alpha的888亿日元预期，但高于分析师的700亿日元预期。Jefferies给予Eisai“持有”评级，目标价4200日元，预计总回报率为+8%。主要风险包括阿尔茨海默病候选药物Lecanemab的商业失败，以及Lenvima销售额和里程碑低于预期。Jefferies认为Leqembi可能比预期更成功，这将带来强劲的利润和股价表现。