igt赢得意大利乐透许可证，但成本高昂

美国|游戏 国际游戏科技. IGT赢得意大利彩票许可证，代价不菲 igt赢得其续约意大利乐透合同的公告，尽管对于更广泛的业务成本高于以往，对股价来说算是个温和的利好。26亿美元的代价将影响游戏分拆/出售完成后的资本回报水平，这应该会减缓未来的升值机会。然而，鉴于igt与该合同长期的合作关系，一个激进的出价并不令人意外。 闪存笔记 价格 价格目标|%至pt52W高低 股权研究2025年5月19日 评分持 $16.90^ $18.00|+7% $24.13-$13.81 FLOAT(%)|ADVMM(USD)55.9%|28.86 市值34亿 根据公司新闻稿，IGT联盟已被选为意大利乐透许可证的优先出价者，出价2.320亿欧元或2.622亿美元。回想一下，IGT领导该联盟，持有61.5%的股份，而Allwyn、Arianna2001和Novomatic拥有剩余股份。IGT预计将在2025年支付初始款项5000万欧元和3000万欧元，这与我们的模型一致，而2026年预计的剩余款项则远大于我们2.17亿美元的预测，达到17.18亿美元。正如mgt.评论中所指出的，IGT预计将拓展其在iGaming、体育博彩、iLottery和其他数字业务领域的业务。Mgt.将在明天上午8点（美国东部时间）举行电话会议，讨论此次投标。注册这里. 股票代码IGT ^前一个交易日的收盘价，除非另有说明。 我们认为，从保留合同对公司及其股票至关重要（鉴于其已运营超过30年，且在游戏业务分拆后，全球彩票领导地位是其核心和唯一业务）的角度来看，IGT的结果似乎温和利好。我们原本预期，无论结果如何 ，合同将推动股价出现个位数波动。然而，投标价格的大小很可能超过了多数预期，因此削弱了上涨反应 。请注意，在2025年稍晚完成游戏业务后，管理层表示将使用超过400亿美元的所得来减少债务和返还资本，而我们的假设是，这项投标减少了预期的资本回报机会。 davidkatz*|股票分析师 (212)323-3355|dkatz@jefferies.com 丽塔·陈*|股权助理 (212)336-6693|rita.chen@jefferies.com 安东尼·伯尼，CFA*|股权分析师 +1(646)805-5496(办公室)|aberni@jefferies.com *JefferiesLLC/JefferiesResearchServices,LLC 请参阅本报告第2-7页的分析师认证、重要披露信息和关于非美国分析师状态的信息。 公司简介 国际游戏科技. 国际游戏技术股份有限公司从事电子游戏设备、软件和网络系统的设计、制造和营销业务。该公司通过以下业务板块运营：北美博彩与互动；北美彩票、国际及意大利。北美博彩与互动板块提供针对陆地casinos的游戏、系统及解决方案开发与交付，互动博彩在线游戏，以及娱乐社交casinos应用。北美彩票板块提供彩票解决方案的开发与交付。国际板块涉及跨渠道和受监管博彩板块的端到端解决方案交付。意大利板块源自彩票和机器博彩特许经营。该公司成立于2014年7 月11日，总部位于英国伦敦。 公司估值/风险 国际游戏科技. 我们的价格目标是基于对FY25和FY26的EBITDA和FCFE/Sh估计应用6倍、15倍和9倍的EV/EBITDA、P/E和P/FCFE乘数。我们还包括我们5年的DCF价值。风险 ：监管挑战；竞争加剧；宏观经济问题。 分析师认证： 我，大卫·卡茨，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对相关证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何报酬部分均未直接或间接地与本研究报告中所表达的特定建议或观点相关。 我，陈丽塔，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券(或相关公司)的个人观点。我还证明，我的任何补偿部分与本研究报告中表达的具体建议或观点没有直接或间接的关系。 我，安东尼·贝尼，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分补偿与本研究报告中表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。 如同所有高盛雇员一样，负责此报告中所讨论金融工具的分析师(s)的报酬在一定程度上基于公司的整体业绩，包括投行业务收入。我们力求适当更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将根据分析师的判断，在适当的时间间隔内发布。 投资建议记录 (《MAR》第三条(1)e款和第七条)推荐已发布推荐已分发 2025年5月19日，07:38美国东部时间。 2025年5月19日，07:38美国东部时间。 公司特定披露 杰斐逊评级解释 买入-描述了我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）在15%或更高的证券。 持有-描述了我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为正15%或负10%的证券。 表现不佳-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为±20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为负20%或更低。 NR-投资评级和目标价已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰富瑞政策。 CS-涵盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的研究覆盖。NC-未覆盖。Jefferies不涵盖该公司。 限制-描述在摩根士丹利参与某些交易时，由于公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议，而禁止某些发行人的情况。 监控股-指公司基本面和财务状况正在被监控的证券，不提供财务预测或对公司投资价值的意见。 估值方法论 杰弗瑞斯分配评级的方法可能包括：市值、到期日、成长/价值、波动率和未来12个月的预期总回报。目标价位基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、市盈率/增长率、市销率（P/CF）、市净率（P/FCF）、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、分部估值、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。 杰弗里特许经营精选 杰弗里斯特许经营权精选包括我们股票分析师在12个月内最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利风险/回报比以及杰弗里斯分析师推荐的投资主题等其它因素。杰弗里斯特许经营权精选将仅包括评级为买入的股票，数量可根据分析师纳入建议而变化。随着新机会的出现，股票将被加入；当纳入原因变更、股票已达到预期回报、不再评级为买入和/或触发止损时，股票将被移除。标准普尔股票120天波动率在最低四分位数中的股票将继续维持15%的止损 ，其余股票将维持20%的止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐的股票组合，且不分行业，但我们可能会指出我们认为该精选属于投资风格（如成长或价值）中的哪个部分。 可能阻碍我们实现目标价格的風險 这份报告是为一般传阅准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据自己的具体投资目标和财务状况，并视需要利用自己的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收益都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收益产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意，我们的当地货币价格目标是基于使用前一个交易日汇率（除非另有注明）进行的货币转换。如果该日期之后汇率发生变化，将影响非美元目标价格，且不应再依赖。此外，投资于ADR等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。 评级和目标价历史记录（截至2025年05月16日）对于：国际游戏技术（IGT） 7月22日 10月22日 1月23日4月23日 7月23日 10月23日 1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日 024HOLD:$22.0D :$19.00 002/25/2025HOL D:$25.0011/14/2 07/30/2024HOL 持有：$23.00 05/15/2024 价:$26.00 03/12/2024持仓 买入：36.00 10/31/2023 购买：39.00 08/01/2023 购买：31.00 02/28/2023 购买：$29.00 11/09/2022 购买：$25.00 08/04/2022 买：$23.00 07/20/2022 35 30 25 20 15 10 01/04/2024 HOLD：$29.00 04/14/2025 持币：$18.00 注意：上图中的每个方框代表在过去三年中，分析师对一家公司发起评级或目标价变动，或者停止对该公司的覆盖所采取的行动。图例： I：启动覆盖D：已掉线覆盖B ：买入H：持有UP：表现不佳 评分分布 IB服务/过去12个月 JIL市场服务/过去12个月。 计数 百分号 计数 百分号 计数 百分号 买 2094 60.64% 382 18.24% 124 5.92% 持 1208 34.98% 110 9.11% 22 1.82% 表现不佳 151 4.37% 5 3.31% 4 2.65% 其他重要披露 其他重要披露 杰弗里斯从事业务，并寻求与其研究报告所涵盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或意图寻求投资银行服务的补偿等其它活动。因此，投资者应注意杰弗里斯可能存在影响本报告客观性的利益冲突。投资者应将其视为投资决策中的单一因素。 杰富瑞证券研究指的是由以下杰富瑞金融集团（“杰富瑞”）公司雇佣的分析师生产的研究报告： 美国：JefferiesLLC，是一家在美国证券交易委员会（SEC）注册的证券交易商和FINRA成员（由JefferiesResearchServices,LLC，一家在美国证券交易委员会注册的公司分发）注册投资顾问，向客户单独支付此类研究费用。) 加拿大：Jefferies证券公司，是一家在加拿大十三个司法管辖区均注册的投资经销商，也是加拿大投资监管组织的经销商成员，包括由Jefferies证券公司和另一家Jefferies实体联合生产的研究报告（并由Jefferies证券公司发行）。 当Jefferies证券公司分发由Jefferies有限责任公司、Jefferies国际有限公司、Jefferies（日本）有限公司、东京分公司或Jefferies印度私人有限公司制作的研究报告时，您被建议rằngJefferies有限责任公司、Jefferies国际有限公司、Jefferies（日本）有限公司、东京分公司和Jefferies印度私人有限公司根据全国乐器第31-103号注册要求、豁免和持续注册人义务中包含的交易员注册要求豁免，在其管辖区域内作为交易员运作，因此，Jefferies有限责任公司、Jefferies国际有限公司、Jefferies（日本）有限公司、东京分公司和Jefferies印度私人有限公司均无需被注册且并非在其管辖区域内的注册交易员或顾问。您被建议当Jefferies有限责任公司或Jefferies国际有限公司准备了这份研究报告时，它并非根据加拿大关于加拿大研究报告的披露要求准备。 英国：杰弗里国际有限公司，由金融市场行为监管局授权和监管；英格兰