评估众议院和解法案中的医疗补助条款

Barclays Capital Inc. 分析了美国众议院和解法案中的医疗补助条款，并评估其对医疗保健股票的影响。该法案预计将医疗补助总额削减 6250 亿美元，主要针对扩张人口，措施包括：工作要求（3010 亿美元）、暂停拜登政府时期的宽松资格规则（1630 亿美元）以及医疗服务提供者税收改革（870 亿美元）。这些节省是通过多个零散项目实现的，但避免了大幅改变扩张人口的联邦医疗补助匹配率（FMAP）或实施人均拨款上限。

核心观点：

• 该法案保留了医院的当前盈利预期，被视为重大利好。
• 分析师继续看好医院（相对于管理式医疗），认为政策清晰度和盈利增长可见度将推动评级上调。
• 对于管理式医疗，医疗补助参保人数的减少看起来可控，但对 Part D、医疗保险和 ACA 的担忧限制了多次评级上调的可能性。
• ELV 在当前趋势下拥有最佳的管理式医疗业务敞口。
• 对患有物质使用障碍的个人免于工作要求有助于缓解对 ACHC CTC 业务的不成比例影响的担忧，但需求放缓的风险仍然存在。

关键数据：

• 预计医疗补助削减总额：6250 亿美元。
• 主要削减措施：
  • 工作要求：3010 亿美元。
  • 暂停宽松资格规则：1630 亿美元。
  • 服务提供者税收改革：870 亿美元。
• 管理式医疗影响：
  • CNC/MOH：EPS 影响约 3%。
  • 其他公司：EPS 影响小于 1%。

研究结论：

• 该法案为医疗补助相关股票提供了“去风险”的结果和更高的清晰度，使基本面良好的公司能够重新评级。
• 医院被认为是主要受益者，而管理式医疗的评级上调空间有限。
• 该法案的下一步将是众议院规则委员会投票，目标是节礼日前通过，7 月 4 日获得全面立法批准。
• 除了医疗补助削减外，当前立法未解决的重大政策问题是增强型 ACA 补贴在 2025 年底到期的问题。