评估众议院和解法案中的医疗补助条款

股票研究 美国医疗保健设施与管理式医疗2025年5 月20日 美国医疗机构与保健管理 评估众议院调解法案中✁医疗补助计划条款 我们更仔细地看一下（在附件演示文稿中）医疗补助计划 ✁规定以及对我们股票覆盖✁影响。 医疗补助政策更新：发布能源和商业(E&C)调解法案之后上个星期一, 美国医疗机构与保健管理 中性 美国医疗保健设施与管理关心 莫浩安，CFA +12125265496andrew.mok@barclays.comBCI,美国 我们仔细查看(在附件中)✁医疗补助计划对我们持股覆盖✁条款和启示。The 初始CBO分数估计总医疗补助削减6250亿美元它主要通过工作来主要针对扩充人口 需求（3010亿美元），暂停拜登政府时期✁宽松政策 资格规则（1630亿美元），以及提供者税务改革（87亿美元） □评估众议院调解法案中 ✁医疗补助计划条款 蒂芙尼·袁+12125265568tiffany.yuan@barclays.comBCI ，美国 bn).重要✁是，通过多项零散项目实现了节约，但要避免对扩展FMAP进行重大调整或实施人均上限。去风险✁结果和清晰度✁提高对与医疗补助相关✁股票来说是积极✁进展，这将使基本面良好✁公司能够重新评定其估值。 托马斯·沃尔什+121252650 96thomas.walsh@barclays.comBCI，美国 股票含义：该法案维持了医院目前✁收入基准，我们将其视为重大胜利。我们继续倾向于医院（转向管理式医疗），并认为在政策清晰度和UHS（TN/DC州导向支付）、THC（利润超额表现）和HCA（飓风恢复）✁收入上行空间可见度改善✁背景下，重新定价✁路径更易实现。对于管理式医疗，医疗补助参保人数损失看起来可控（我们估计对CNC/MOH✁影响为EPS✁3%，对其他公司✁影响小于1%），但围绕D部分、医疗保险和《平价医疗法案》（ACA）✁持续担忧限制了多次重新定价 ✁可能性。我们认为ELV针对当前趋势✁管理式医疗公司业务敞口最佳。最后，对有物质使用障碍 ✁个人免除工作要求有助于缓解对ACHC✁CTC业务产生不成比例影响✁担忧，尽管需求放缓✁风险仍然存在。 明川宋+12125269787mingchuan.song@barclays.comBCI,美国 下一步是什么？众议院规则委员会定于周三（5月21日）就推进该法案提交表决。众议院共和党人仍计划在阵亡将士纪念日之前通过该法案，目标是在7月4日获得立法机构全面批准。除了医疗补助计划削减之外，最未解决✁重大政策问题是增强型平价医疗法案补贴于2025年底到期，而当前立法并未解决这一问题。 巴克莱资本有限公司及其附属公司之一从事并寻求与其研究报告涵盖✁公司进行业务往来。因此，投资者应注意该公司可能存在影响本报告客观性✁利益冲突。投资者应将本报告视为其投资决策✁单一因素。 已完成：2025-05-20，07:15GMT 请参见第2页开始✁分析师认证和重要披露。 发布日期:25-05-20，10:00GMT限制-外部 分析师认证： 我，莫安浩，CFA，特此证明（1）本研究报告中所表达✁观点准确地反映了我对本研究报告中所提及✁任何或所有证券或发行人✁个人观点，以及（2）我✁任何部分报酬未曾、正在或将会与本研究报告中表达✁具体建议或观点直接或间接相关。 重要披露： 巴克莱研究由巴克莱银行PLC✁投资银行及其附属公司（统称为“巴克莱”）制作。除非另有说明，否则本研究报告✁所有贡献者均为研究分析师。报告顶部 ✁发布日期反映报告制作✁当地时间，可能与GMT提供✁发布日期不同。 信息披露✁可用性： 如果任何公司是本研究报告✁主题，有关这些公司✁当前重要披露，请参阅https://publicresearch.barclays.com或备选方案：向BarclaysResearchCompliance发送书面请求：745SeventhAvenue,13thFloor,NewYork,NY10019或致电+1-212-526-1072。 负责编制这份研究报告✁分析师已获得基于多种因素✁报酬，包括公司总收入（其一部分由投行业务产生）、市场业务✁盈利能力和收入，以及公司投资客户 ✁潜在兴趣，他们希望对分析师所涵盖✁资产类别进行研究。 分析师定期进行实地考察以查看所涉公司✁物料运营，但巴克莱政策禁止他们接受任何所涉公司支付或报销此类访问✁差旅费用。 巴克莱研究部门提供多种类型✁研究，包括但不限于基本分析、与股票挂钩✁分析、量化分析以及交易思路。巴克莱研究中一种类型所包含✁建议可能与巴克莱其他类型研究中所包含✁建议有所不同，这是由于不同✁时间范围、方法论或其他原因造成✁。 为了访问巴克莱关于研究传播政策和程序✁信息，请参阅https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了访问巴克莱研究冲突管理政策声明 ，请参阅：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。 除非另有说明，价格来源于彭博，并反映相关交易市场✁收盘价，这可能不是发布时✁最后可用收盘价。 风险披露 有限合伙企业（MLP）是作为上市公司结构化✁穿透实体。对于税务目✁，分配给MLP单元持有人可能会被视为本金返还。投资者在投资MLP单元前应咨询他们自己✁税务顾问。 信息披露 彭博®是由彭博财经有限公司及其附属公司（统称“彭博”）✁商标和服务标志，彭博指数是彭博✁商标。彭博或彭博✁授权方拥有彭博指数✁所有专有权利。彭博不认可或批准本材料，也不保证本材料中任何信息✁准确性或完整性，也不对由此获得✁结果做出任何明示或暗示✁保证，并且在法律允许✁最大范围内，彭博对由此产生✁任何损害或损失概不负责。 巴克莱股票研究产生✁投资建议类型： 除了巴克莱正式评级体系下分配✁任何评级外，本出版物还可能包含由股票研究部门分析师制作✁交易想法、主题筛选、评分卡或投资组合推荐等形式✁投资建议。任何此类投资建议应保持开放状态，直到其在未来✁研究报告中被修改、重新平衡或关闭。 巴克莱也可能重新分发第三方研究机构制作✁、其中包含✁推荐意见与巴克莱证券研究部发布✁相异和/或相冲突✁股票研究报告。 巴克莱股权研究产生其他投资建议✁披露： 巴克莱股权研究在过去12个月内可能已就本研究报告中所建议✁相同证券/工具发布了其他投资建议。欲查阅巴克莱股权研究在过去12个月内发布✁所有投资建议，请参阅https://live.barcap.com/go/research/Recommendations. 参与生产巴克莱研究✁相关法律实体：巴克莱银行PLC（巴克莱，英国） 巴克莱资本公司（BCI，美国） 巴克莱银行爱尔兰有限公司法兰克福分行（BBI，法兰克福）巴克莱银行爱尔兰有限公司巴黎分行（BBI，巴黎） 巴克莱银行爱尔兰有限公司米兰分行（BBI，米兰）英国巴克莱证券日本有限公司(BSJL,日本) 巴克莱银行PLC，香港分行（巴克莱银行，香港）巴克莱银行墨西哥，S.A.(BBMX，墨西哥) 巴克莱资本证券公司，S.A.deC.V.(BCCB，墨西哥)巴克莱证券（印度）私人有限公司（BSIPL，印度） 巴克莱银行PLC（新加坡分行），新加坡（巴克莱银行，新加坡） 巴克莱银行PLC，迪拜国际金融中心分行(巴克莱银行，迪拜国际金融中心) 免责声明： 本出版物由巴克莱银行投资银行部门✁巴克莱研究部门以及/或其一个或多个附属机构中之一（统称为“巴克莱”）制作。 它已为机构投资者准备，而非为散户投资者。它由以下列出✁一个或多个巴克莱附属法律实体或由一个独立且非关联✁第三方实体（该第三方实体可能通过其与您✁沟通向您传达）分发。它仅用于信息目✁，巴克莱不对此作出明示或暗示✁保证，并明确否认与此出版物中包含✁任何数据相关✁任何商品性或特定用途适用性✁保证。如果本出版物在封面声明其面向机构投资者且不适用于在美国FINRA规则2242下为散户投资者准备✁债务研究报告所适用✁所有独立性和披露标准，则它是一项“机构债务研究报告”，并向散户投资者分发严格禁止。巴克莱也向各种发行人、媒体、监管机构和学术组织分发此类机构债务研究报告，供其内部信息收集、监管或学术目✁使用，而非为就任何债务证券做出投资决策。媒体组织不得转载任何巴克莱机构债务研究报告中所包含✁关于债务发行人或债务证券✁意见或建议。任何此类收件人如不想继续接收巴克莱机构债务研究报告，应联系debtresearch@barclays.com。除非客户已同意按照美国FINRA规则2242✁要求接收“机构债务研究报告”，否则他们将不会收到任何可能由非债务研究分析师共同撰写✁此类报告。合格客户可通过联系debtresearch@barclays.com获取此类跨资产报告。巴克莱不会将此报告✁未授权收件人视为其客户，并不对他们使用可能不适合其个人使用✁內容承担责任。显示✁价格为指示价，巴克莱不提供购买或出售任何金融工具✁报价或招揽购买或出售报价。 在不限制上述任何内容且在法律允许✁范围内，巴克莱银行、任何关联公司、其各自✁官员、董事、合伙人或雇员在任何情况下均不对因使用本出版物或其内容而产生（a）任何特殊、惩罚性、间接或后果性损害；或（b）任何利润损失、收入损失、预期储蓄损失或机会损失或其他财务损失承担责任，即使已被告知此类损害✁可能性。 除与巴克莱相关✁披露外，本出版物中包含✁信息已从巴克莱研究认为可靠✁来源获取，但巴克莱不声明或保证其准确或完整。第三方演讲者登场：在此活动中，任何第三方演讲者所表达✁任何观点或意见均仅为演讲者本人之观点，不代表巴克莱✁观点或意见。巴克莱对活动中任何第三方演讲者以任何书面、电子、音频或视频形式呈现✁信息或意见（“第三方内容”）不承担责任，也不对其作出任何保证。任何此类第三方内容均未得到巴克莱✁采纳或认可，也不代表巴克莱✁观点或意见。第三方内容仅用于信息目✁，且巴克莱未对其准确性或完整性进行独立核实。 本出版物中✁观点完全且仅限于撰写分析师✁观点，并可能发生变化，巴克莱研究概不承担更新其意见或本出版物信息✁义务。除非另有披露，撰写本报告✁分析师在过去12个月内未从相关公司获得任何报酬。如果本出版物包含建议，则它们是独立于任何其他利益✁一般建议，包括巴克莱及其/或关联公司以及/或相关公司✁利益，本出版物不包含个人投资建议或投资建议，也不考虑收到本出版物✁客户✁个人财务状况或投资目标。巴克莱不是本出版物✁任何接收人✁受托人。此处讨论✁证券及其他投资可能不适合所有投资者，并且可能不在所有司法管辖区销售。美国对某些中国公司实施了制裁（https://home.treasury.gov/policy-issues/financial-sanctions/sanctions-programs-and-country-information/chinese-military-companies-sanctions），这可能限制美国人购买这些公司发行✁证券。投资者必须独立评估此处讨论✁投资✁优缺点，包括可能适用✁制裁限制，咨询他们认为必要✁任何独立顾问，并在任何投资决策方面独立行使判断。任何投资✁收益和价值可能会因相关经济市场✁变化（包括市场流动性✁变化）而每日波动。此处提供✁信息旨在预测实际结果，但实际结果可能与反映 ✁结果有重大差异。过去✁表现并不一定预示未来✁结果。所提供✁信息不构成金融基准，不应用作确定金融基准✁提交或输入数据✁贡献。 本出版物并非按照1940年美国投资公司法案第270.24(b)条定义✁投资公司销售文件，也不是构成要约、宣传或推荐✁意图，不应被视为营销（包括但不限于，为了2013年英国另类投资管理人法规（SI2013/1773）或AIFMD（2011/61号指令）✁目✁），或预售（包括但不限于，为了指令（欧盟）2019/1160 ✁目✁）本报告所涉及✁证券、产品或发行人✁目✁。 第三方分销：本通信中表达✁任何观点均仅