ZIGUP plc：收盘前更新小幅上调

核心观点与关键数据

• 公司概况: ZIGUP plc 是欧洲商业服务领域的领导者，专注于英国及爱尔兰商用车租赁市场，并提供事故管理服务。
• 盈利预测: 预计 FY25E 利润总额增长 3%，FY26E 利润总额预计保持不变，但利润结构将改善，租赁业务增长显著。
• 租赁业务: 预计 FY26E 租赁利润同比增长约 10%，英国车队规模稳定，西班牙车队规模超过 70,000，预计租赁利润率约为 18%。
• 资本支出: 预计资本支出将保持较高水平，以反映新车辆供应量的改善和更换周期。
• 其他业务: 二季度利润预计将超过第一季度，雇佣时长已显著放缓。
• 财务指标: 预计 FY24E 每股收益为 49.2 英镑，市盈率共识为 56.0 倍，预计 FY27E 每股收益为 49.8 英镑，市盈率调整为 53.3 倍。

研究结论

• 市场地位: ZIGUP plc 在英国及爱尔兰商用车租赁市场占据领先地位，并在西班牙市场表现强劲。
• 增长动力: 租赁业务的周期性波动和外包增加将为公司带来增长动力。
• 风险因素: OEM 业务下滑、车队增长周期性、通货膨胀等因素可能对公司业绩造成负面影响。
• 目标价: 目标价为 340 英镑，超配评级。

关键数据

• 市值: 52 亿英镑
• 已发行股票数量: 1.8 亿股
• 自由浮动比例: 52%
• 52 周平均每日成交量: 0.45 亿股
• 股息收益率: 0.47%
• 股东权益回报率 (TTM): 23.04%
• 当前 BVPS: 1.7 倍 GBp
• 2025E 利润总额增长率: +3%
• 2026E 租赁利润增长率: +10%
• 2026E 资本支出/销售额比例: 1.4%
• 2026E D&A/销售额比例: 1.3%
• 2026E 有机增长率: +18%
• 2027E EV/EBITDA 倍数: 3.5 倍
• 2027E EV/sales 倍数: 5.0 倍
• 2027E 调整后自由现金流收益率: 2.1%
• 2027E P/BV 倍数: 9.0 倍
• 2027E 股息收益率: 0.9%
• 2027E 总债务/资本比例: 10.1%
• 2027E 净债务/市值比例: 1.5%
• 2027E 净债务/调整后 EBITDA 倍数: 1.6 倍