更新趋势科技、大冢、Bay Current、IIJ相关情况

核心观点

• BayCurrent: 维持买入评级，目标价从7,400日元上调至9,300日元。看好其20%以上的营收增长和30-40%的EBITDA利润率，但需关注汽车行业客户可能受到的关税影响。
• IIJ: 维持持有评级，目标价从2,880日元上调至3,000日元。预计其H1FY3/26将面临较低的营业利润同比增长率，但将受益于去年的大型项目。
• Otsuka: 维持买入评级，目标价从4,400日元下调至3,450日元。由于股价下跌，估值被重新定位，但仍认为股票被低估。
• Trend Micro: 维持持有评级，目标价保持11,000日元。预计美国政府需求疲软将持续到H2FY24，但看好其在云安全领域的平台战略。

关键数据

• BayCurrent: 预计FY2/26营收1.431万亿日元，同比增长23.3%；营业利润514亿日元，同比增长20.7%；EBITDA 522亿日元，同比增长20.1%；EPS 246.5日元。
• IIJ: 预计FY3/26营收3.417万亿日元，同比增长9.3%；营业利润8.923亿日元，同比增长21.2%；EBITDA 5.204亿日元，同比增长22.0%；EPS 133.3日元。
• Otsuka: 预计FY2/26营收1.265万亿日元，同比下降1.9%；营业利润82.7亿日元，同比下降27%；EBITDA 90.7亿日元，同比下降2%；EPS 150.1日元。
• Trend Micro: 预计FY2/26营收3.034万亿日元，同比增长5.8%；营业利润80.1亿日元，同比增长4%；EBITDA 84.28亿日元，同比增长15.7%；EPS 341.6日元。

研究结论

• BayCurrent: 受益于日本数字化转型需求，看好其咨询业务增长，但需关注汽车行业客户可能受到的关税影响。
• IIJ: 受益于网络和系统集成项目需求，但需关注VMware影响和成本控制。
• Otsuka: 受益于PC升级周期和中小企业数字化转型，但需关注成本上升和估值下调。
• Trend Micro: 受益于云安全领域平台战略，但需关注美国和日本市场需求疲软。