卡德勒（CADLR）：进一步的船队扩张-收购一艘运维船

Cadeler A/S (CADLR NO) 正在积极扩张其海上风电运维服务能力，通过收购一艘名为 Wind Keeper 的新建造的 jack-up 风力涡轮机安装船 (WTIV)，进一步增强了其在全球海上风电运维市场的竞争力。该船由上海博强重工业集团有限公司建造，拥有 120 米长的 jack-up 腿，能够作业于最具挑战性的海上风电场。Cadeler 将对该船进行升级改造，以支持 15MW 风力涡轮机的安装，预计这将对其 2025 年的收入和 EBITDA 指导目标产生积极影响。

Cadeler 的这一举措是其对海上风电运维市场充满信心的信号，与公司第一季度报告中提到的 NEXRA 运维概念相一致。该船的收购成本未披露，但“购买价格远低于船舶的估计替换成本”，并且“收购完全以债务融资，条件极具吸引力”。

该船的收购将使 Cadeler 的船队规模到 2027 年增加到 12 艘船，其中 7 艘船目前已在运营中，4 艘新船将在 2027 年交付，包括今天的收购。在 7 艘运营船只中，有 2 艘将主要服务于运维市场；Zaratan，以及稍后交付的 Scylla。

Jefferies 给予 Cadeler "买入"评级，目标价 NOK85。基于 EV/EBITDA 估值，应用 5.2 倍的倍数到平均 FY26/27e EBITDA €655m。主要风险包括新船建造/交付时间表延迟、执行中的项目延迟/取消导致日费率下降。