模型更新——仍存在一些不确定性，但估值极具吸引力不容忽视

Globant (GLOB) 的股价一直较为昂贵，但在 2025 年收入指引下调和 1 季度盈利大幅下降后，增长型、GARP 和更注重价值的投资者都应该关注该公司。Jefferies 将其评级上调至“买入”，并将目标价从 150 美元下调至 125 美元。

核心观点：

• Globant 是一家高质量的资产，预计在 2026 年以后将恢复双位数有机增长。
• 公司的收入增长率在 2025 年将放缓至接近零，主要受到关税敏感型客户支出计划大幅缩减的影响。
• 公司的需求管道仍然强劲，中东地区的大型项目开始逐步扩大，来自主要客户（迪士尼）的收入预计全年将实现有机增长。
• 管理层能够抵消一些收入逆风，以保护利润和现金流。

关键数据：

• 2025 年收入指引至少为 246.4 亿美元，低于 Jefferies 的估计和共识预期，反映了有机增长率接近零。
• 2025 年调整后每股收益预期至少为 6.10 美元，低于之前的预期。
• 2025 年第二季度收入预期为至少 6.15 亿美元，低于市场预期。
• 2025 年第二季度调整后运营利润率预期为 15.2%，低于之前的预期。

研究结论：

• 尽管短期内增长面临挑战，但 Globant 长期增长前景仍然光明，预计未来几年收入将实现中 teens 的年复合增长率。
• 公司的估值目前处于历史低位，12 个月前瞻市盈率仅为 16 倍，远低于其 3 年来的平均 30 倍市盈率。
• 3 年 PEG 比率接近 1.0 倍，非常吸引人。
• Jefferies 认为当前股价的进一步下跌空间有限，并预计未来将出现反弹。