6月11日周三全球纸浆专家展望电话会议

欧洲造纸与包装行业研报摘要

核心观点与市场展望
Jefferies 预计全球纸浆市场未来方向存在争议，投资者普遍持谨慎或负面态度。报告强调当前纸浆价格波动背景下，需关注市场供需动态及中国需求变化。Jefferies 将于 6 月 11 日举办全球纸浆专家展望电话会议，邀请 Fastmarket RISI 高级经济学家 Patrick Cavanagh 分析 2025 年下半年纸浆市场趋势，重点关注 Vancouver 纸浆周后的市场情绪、中国纸浆进口价格及行业供需关系。

公司估值与风险分析
针对 UPM-Kymmene Corporation，Jefferies 基于可比公司 EV/EBITDA 级别及公司转型项目给出 32.2 欧元目标价（买入评级）。主要风险包括：宏观经济影响下的纸浆与包装需求、行业供需失衡、纸浆与包装价格波动、汇率风险及转型项目进展。分析师建议欧洲投资者关注 UPM、Stora Enso、SCA 等公司，北美投资者关注 IP、Suzhou Paper 等公司。

关键数据与图表

• 中国硬木（BEK）和软木（BSK）进口价格（美元/吨）趋势图
• 中国软木浆期货价格及美元价格（含 13% 增值税）对比图

研究结论
报告指出，中国纸浆国内价格接近成本支持水平，但 US/China 贸易关系仍对需求构成不确定性。Jefferies 认为纸浆市场存在上行和下行风险，需结合 Vancouver 纸浆周参会者反馈及中国政策动向综合判断。建议投资者通过专家电话会议获取更深入的市场洞察。