国债日报250527：全线下行

核心观点与行情研判

国债期货全天震荡下行，全线收跌，长端弱势明显，中短端跌幅有限。当前债市仍处于窄幅震荡格局，期货长端合约表现弱于现券，10Y和30Y利率全天振幅基本在1bp以内。压力主要来自负债端（如大行存单提价带来的负债压力）和波动降低（交易难度增加导致资金转向信用债）。短期资金面受央行呵护，流动性整体不受影响，利率上行有顶。随着资金中枢下移和信用利差收窄，利率债配置价值将再度凸显，10Y国债接近1.7%的关口，配置窗口临近。

关键数据

• 国债期货合约：TS2506、TF2506、T2506、TL2506均收跌，其中TL2506跌幅最大（-0.32%），T2506跌幅次之（-0.125%）。
• 持仓量：TS合约持仓微增（123754手），TF合约持平（167166手），T合约微降（217096手），TL合约微降（130560手）。
• 基差：TS、TF、T合约基差均表现不一，TL合约基差为正（0.3787元）。
• 资金利率：DR001、DR007、DR014均小幅下行，DR001跌至1.51%，DR007跌至1.5860%，DR014跌至1.6667%。
• 银行间资金成交：DR001成交量达22510.309亿元，R-DR（7天）为50bp。

研究结论

短期内国债期货有压力但并不危险，随着10Y国债收益率接近1.7%，配置价值逐渐显现。建议投资者保持耐心，多看少动，关注资金面和信用利差变化，等待更明确的配置信号。长期来看，利率债配置价值将逐步提升。