市场需求逐步改善,预计净利润同比高速增长

2026E6,50817.613.553365122.04.35.00.5627.01.41.3股票信息行业2025年2月7日收盘价（元）总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）流通股本（百万股）近3月日均成交额（百万元）股价走势作者分析师执业证书编号：S1070518060001邮箱：zoulanlan@cgws.com相关研究1、《24年Q1业绩同比快速增长，期待5G用MLCC逐步放量—风华高科（000636.SZ）公司动态点评》2024-06-06-7%1%9%17%25%33%41%49%2024-02 增持（维持评级）邹 兰兰2024-062024-10风华高科沪深300 P.2请仔细阅读本报告末页声明公司重点围绕阻容感三大产品规划新产能，投资建设“祥和工业园高端电容基地项目”、“新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目”、“新增月产1亿只一体成型电感技改扩产项目”和“新增月产40亿只叠层电感器技改扩产项目”，其中，一体成型电感新增产能释放和供货客户，主要应用于5G通讯、无人机、汽车电子、智能家居等领域。维持“增持”评级：公司主要从事电子元器件与电子材料的研制、生产及销售。公司主营产品包括MLCC、片式电阻器、电感器、陶瓷滤波器、压敏电阻器、热敏电阻器、铝电解电容器、圆片电容器、超级电容器等，公司产品广泛应用于汽车电子、工业及控制自动化、消费电子、通讯、PC、物联网、新能源、医疗等领域。2024年以来，公司多款阻容感产品在客户处实现了批量供应，公司产能项目亦稳步推进中。受益于通讯设备、消费电子、计算机、互联网、新能源、汽车电子等新兴战略性产业蓬勃发展，下游应用领域持续丰富，电子元件产品市场需求有望迎来稳健增长，公司盈利能力未来有望逐步改善。考虑到行业需求复苏不及预期，我们下调了盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.43亿元、5.33亿元、6.51亿元，EPS分别为0.30、0.46、0.56元/股，PE分别为51X、33X、27X。风险提示：供应链成本上行风险，市场需求不及预期风险，技术突破不及预期风险，市场竞争加剧风险。 P.3财 务报表和主要财务比率资产负债表（百万元）会计年度2022A流动资产7784现金5359应收票据及应收账款1177其他应收款263预付账款14存货656其他流动资产316非流动资产8042长期股权投资699固定资产4459无形资产286其他非流动资产2598资产总计15826流动负债2844短期借款78应付票据及应付账款1713其他流动负债1052非流动负债971长期借款624其他非流动负债347负债合计3815少数股东权益143股本1157资本公积7151留存收益3439归属母公司股东权益11869负债和股东权益15826现金流量表（百万元）会计年度2022A经营活动现金流515净利润340折旧摊销446财务费用-128投资损失-133营运资金变动-219其他经营现金流210投资活动现金流-603资本支出733长期投资-155其他投资现金流285筹资活动现金流4220短期借款-565长期借款137普通股增加262资本公积增加4713其他筹资现金流-327现金净增加额4139资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 请仔细阅读本报告末页声明免 责声明长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。特 别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。分 析师声明本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。投 资评级说明预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上北京地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层邮编：100044传真：86-10-88366686 P.4长城证券版权所有并保留一切权利。公司评级买入强于大市预期未来6个月内行业整体表现战胜市场增持中性预期未来6个月内行业整体表现与市场同步持有弱于大市预期未来6个月内行业整体表现弱于市场卖出行业指中信一级行业，市场指沪深300指数长 城证券产业金融研究院深圳邮编：518033传真：86-755-83516207上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681网址：http://www.cgws.com 行业评级