市场需求逐步改善,预计净利润同比高速增长

风华高科（000636.SZ）市场动态点评

核心观点
2024年公司预计实现归母净利润3.05~3.65亿元，同比增长75.81%~110.40%，扣非净利润3.15~3.75亿元，同比增长109.37%~149.25%。主要得益于市场需求改善、高端应用占比提升及持续市场拓展。

关键数据

• 财务指标：2022-2026年预计营业收入分别为3874、4221、4875、5734、6508百万元，增长率分别为-23.4%、9.0%、15.5%、17.6%、13.5%；归母净利润分别为327、173、343、533、651百万元，增长率分别为-65.3%、-47.0%、97.7%、55.5%、22.0%。
• 2024年Q4业绩预告：归母净利润0.40~1.00亿元，同比增长-36.29%~60.48%；扣非净利润0.39~0.99亿元，同比增长-40.88%~49.08%。
• 估值：2024-2026年PE分别为51.2、32.9、27.0倍，P/B分别为1.4、1.4、1.3倍。

业务进展

1. 下游景气度回升：2024年上半年电子信息制造业景气度恢复，家电、通讯、汽车、工控等领域销售稳定增长，汽车电子、工控应用领域物料规格增加，新客户导入加快。预计2024年全球新能源汽车市场规模达6714.7亿美元，2024-2032年CAGR约13.8%。
2. 高端应用拓展：公司积极布局新能源汽车、AI算力、储能、低空经济等领域，AI算力客户导入形成小批量订单，储能领域推进国产替代，光伏领域头部客户订单逐步上量。
3. 产能规划：投资建设“祥和工业园高端电容基地项目”等，一体成型电感新增产能主要应用于5G通讯、无人机、汽车电子、智能家居等领域。

研究结论
维持“增持”评级。公司受益于下游战略性产业发展，电子元件市场需求有望稳健增长，盈利能力逐步改善。预计2024-2026年归母净利润分别为3.43、5.33、6.51亿元，EPS分别为0.30、0.46、0.56元/股。

风险提示
供应链成本上行、市场需求不及预期、技术突破不及预期、市场竞争加剧。