公司点评报告：收入增速逐季提速，盈利能力稳步提升

l25Q1 业绩表现超预期 2024 年公司实现营业收入 11.02 亿元（+0.93%），归母净利润 1.17亿元（+7.17%），扣非净利润 1.04 亿元（-15.09%），经营现金流净额1.58 亿元（+375.87%）。对应 2024Q4 营业收入 2.91 亿元（+1.32%），归母净利润 0.34 亿元 （ +977.27% ）， 扣非净利润 0.32 亿元（+2005.91%）。 2025 年一季度公司实现营业收入 2.96 亿元（+12.83%），归母净利润 0.31 亿元（+17.71%），扣非净利润 0.28 亿元（+10.40%），经营现金流净额 0.07 亿元。剔除股份支付影响，公司 25Q1 归母净利润为0.37 亿元（+43.29%）。公司业绩逐步恢复良好增速态势，25Q1 表现超预期。 l收入增速逐季提速，海外布局领先，盈利能力逐步提高 从产品结构上看，2024 年分子砌块业务实现收入 9.36 亿元（-0.99%），毛利率为 42%（+1.42pct），其中杂环化合物收入 4.75 亿元（+0.61%）、苯环化合物收入 2.72 亿元（-7.98%）、脂肪族类化合物1.89 亿元（+6.39%）。2024 年科研试剂催化剂和配体业务实现收入1.66 亿元（+13.35%），毛利率为 37.56%（+1.31%），其中催化剂和配体收入 1.15 亿元 （ +9.3% ）、 活性小分子化合物收入 0.5 亿元（+23.86%）。截至 2024 年底，公司常备药物分子砌块和科学试剂现货库近 13 万种，其中药物分子砌块为 11.7 万种，科学试剂为 1.3万种。 2024 年公司海外收入 6.16 亿元（+10.58%），国内收入 4.86 亿元（-9.12%）。公司海外业务具备良好竞争优势，海外业务布局早，已在美国、欧洲、印度等地区进行区域中心布局，能够快速响应客户需求。2025 年随着下游客户研发需求的逐步恢复，公司收入增速有望逐季提速。 2024 年公司毛利率为 41.33%，同比提升 1.33pct，主要系公司对产品结构进行优化和对价格调整 。 2025 年一季度毛利率为44.34%，同比提升 5.45pct，公司全年毛利率有望维持在 25Q1 水平。 费率方面，2024 年销售费用率为 11.51%（-0.13pct），管理费用率为 10.40%（-0.55pct），研发费用率为 5.36%（-0.43pct），财务费用率为-1.98%（+0.72pct）;2025Q1 销售费用率为 10.92%（-1.05pct），管理费用率为 10.91%（+1.52pct），研发费用率为 5.11%（-0.76pct），财务费用率为-0.19%（+2.72pct）。公司整体费用控制良好，股份支付费用支出影响管理费用水平。 21.7 和 16.7 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 l风险提示： 关税政策变化风险；市场竞争加剧风险；上游需求波动风险。 n盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表