: 4月博彩支出数据：:

澳大利亚|日用消费品 力求集团 四月游戏支出数据 价格 维多利亚州和昆士兰州的俱乐部和酒店支出数月来一直强劲。维多利亚州的支出增长在个位数中高位，昆士兰州的增长在个位数低位。我们认为，企业差旅预订 52W高低 价格目标|%至PT （EDV）正失去市场份额给俱乐部和独立运营商，尤其是在昆士兰州，但维多利亚州已因整个行业在EDV早期转向更短营业时间后有所抵消。VIC州预算 建议尽管如此，EGM收入仍将保持温和的低个位数增长监管逆风。 闪光笔记 评分持 投资研究2025年5月26日 AUD4.09^ AUD4.50|+10% AUD5.55-AUD3.79 市值 澳元73亿|4.7亿美元 股票代码 EDVAU ^前一个交易日的收盘价，除非另有说明。 图6-EDVPE与所有订单（12个月远期） 30x25x20x15x 10x FLOAT(%)|ADVMM(USD)80.3%|16.42 2月21日 Apr-21Apr-22Jun-21Jun-22Dec-21Oct-21Oct-22Feb-22Aug-21Aug-22 维多利亚州娱乐税支出加速-酒店&俱乐部领域的博彩支出同比增长+5.0%，达到约A$257亿，较三月的+3.1%有所加速。EDV在上半年结果显示其为“在维多利亚州重新获得市场份额”，并在第二季度超过了市场，在强制性实施后缩短交易时间哪个组一开始就走了。VIC州预算建议政府预计在FY25-28年期间，尽管面临阻力，EGM收入将保持modest的低个位数增长监管变化.参考图1。 21月8日 04-2304-22402016--121306-2412-2310-2302-2302-2408-2308-24 11月22日 Aug-2211月22日二二三5月23日 8月23日EDV 11月23日 02-24 2024年5月24日 08-24 11月24日 02-25 05-25 图1-维多利亚州就业和培训局支出-年同比增长 30% 20% 10% -(10%) (20%) (30%) 30% ASX200 20% . 源:Factset 2月20日 4月20日6月20日12月20日10月20日8月20日 10% 2月-205月-208月-20 11月19日（30%） - 2月21日11月20日 二二二二三 5月21日 05-22 (10%) 12月22日5月23日 Aug-22 04-2512-2402-25 (20%) 10月24日 一年销售额增长4年销售额增长 来源：维多利亚州赌博和赌场控制委员会，Jefferies。注意：由于COVID疫情导致的酒店/俱乐部/赌场关闭，EGMs自2020年4月至10月未运行 ，因此该期间未提供数据 图2-维多利亚每月每台机器收入（美元） $12,000 $10,000 $8,000 $6,000 $4,000 迈克尔·西蒙塔斯*|股票分析师 61293642994|msimotas@jefferies.com 凯尔·厄尔曼*|股权分析师 +61293642997|kerman@jefferies.com 纳维德·法扎尔·巴瓦*|股权助理 +61293642995|nfbawa@jefferies.com $2,000 2月20日 04-20 06-20 08-20 10月20日 12月20日 2月21日 04-21 6月21日 21月8日 10月21日 12月21日二二 04-22 06-22 Aug-2210月22日 12月22日二二三04-23 06-23 08-23 10月23日 12月23日 02-24 04-24 06-24 08-24 10月24日 12月24日 02-25 04-25 $- 来源：维多利亚州赌博和赌场控制委员会，Jefferies。注：由于COVID引起的酒店/俱乐部/赌场关闭，EGMs自2020年4月至10月未运行，因此该期间未提供数据 请参见本报告第4-9页的分析师认证、重要信息披露信息以及非美国分析师状态信息。*摩根士丹利（澳大利亚）有限公司 图3-维多利亚-每台机器收入(美元) 180k维多利亚 160k 140k 120k 100k 80k60k40k20k - EDV 154k 116k 10月21日 12月-2112月-226月-226月-2310月-224月-224月-238月-222月-222月-23 维多利亚州赌博和赌场控制委员会，Jefferies分析 08-23 Dec-23Dec-24Jun-24Oct-23Oct-24Apr-24Apr-25Aug-24Feb-24Feb-25 昆士兰州EGM支出加速-酒店&俱乐部中的博彩支出同比增长11.3%至约3.07亿澳元，较3月的+8.3%有所加速。EDV在半年报中表明，QLD地区的博彩业表现强劲，但鉴于地区酒吧表现优于都市酒吧，其博彩收入增长仍落后于市场。参见图4。 图4-昆士兰EGM支出-同比增长率 40% 30% 20% 10月20日 12月-206月-214月-218月-212月-21 10% Jun-20Apr-20Aug-20 -(10%) 2月20日 (20%) (30%) 来源：昆士兰州酒类和博彩监管局。注意：由于COVID导致酒店/俱乐部/赌场关闭，EGMs未运行，因此2020年4月至6月的数据未提供 图5-昆士兰州每月每台机器收入（美元） $10,000 $8,000 $6,000 $4,000 $2,000 04-05 04-06 04-07 04-08 04-09 04-10 04-11 04-12 04-13 04-14 04-15 04-16 04-17 04-18 04-19 04-20 04-21 04-22 04-23 04-24 04-25 $- 酒店俱乐部 来源：昆士兰州酒类和博彩监管局。注：由于COVID导致的酒店/俱乐部/赌场关闭，EGMs未运行，因此2020年4月至6月的数据未提供 六月年末（A$m） FY24A FY25E FY26E FY27E EBITDA 1,662 1,585 1,666 1,752 EBIT 1,055 941 1,002 1,068 增长 14.2% (8.1%) (5.1%) 13.6% NPAT 512 430 463 505 EPS(元) 28.6 24.0 25.9 28.2 增长 (3.2%) (16.1%) 7.9% 9.0% 产出 5.4% 5.4% 4.5% 4.8% 市盈率 14.2x 16.9x 15.7x 14.4x 市盈率/息税折旧摊销前利润 7.9x 8.2x 7.8x 7.5x 来源：公司，杰弗里估计。注意：AASB16基础上 公司简介 力求集团 远景集团有限公司从事澳大利亚的零售饮品和酒店业务。该公司经营以下业务：零售业务在DanMurphy’s和BWS等品牌下运营，专注于在商店和在线平台上提供酒类产品；酒店业务在ALHHotels品牌下运营，是一家实地场馆运营商，拥有在首都城市、城市和地区中心获得许可的场馆组合；PinnacleDrinks品牌下的生产和服务业资产包括葡萄园、葡萄酒庄、葡萄酒品牌和葡萄酒服务；EndeavourX品牌下的数字平台业务专注于忠诚度计划；并监督集团专业和电子商务业务的交易运营。 公司估值/风险 力求集团 我们采用DCF估值方法来得出我们的目标价位。我们在整个行业中使用广泛一致的前提假设。这些假设是：WACC：7.9%，ß：0.95x，Tg：3.5%，Rf：4.5 %，ERP：5.0%。风险：酒类零售明显放缓，以及监管增加对产生游戏收入能力的影响。ERP实施挑战。上行风险包括维多利亚州和新南威尔士州的游戏监管压力缓解。 分析师认证： 我，迈克尔·西蒙塔斯，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（及）相关公司（及）的个人观点。我还证明，我的任何一部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。 我，凯尔·厄尔曼，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我个人对相关证券及公司所持有的观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。 我，纳维德·法扎尔·巴瓦，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（及公司）的个人观点。我还证明，我的任何薪酬部分，过去、现在或将来 ，均未直接或间接地与本研究报告中提出的具体建议或观点相关。 非美国分析师的注册：迈克尔·西蒙塔斯受雇于杰弗里斯（澳大利亚）有限公司，该公司是杰弗里斯有限责任公司的非美国附属公司，并且未在美国证券交易委员会（FINRA）注册或获得研究分析师的资格。这位分析师可能不是杰弗里斯有限责任公司（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受美国证券交易委员会规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易等方面的限制。 非美国分析师的注册：凯尔·厄尔曼受雇于杰富瑞（澳大利亚）有限公司，这是杰富瑞有限责任公司的非美国附属机构，并且未在FINRA注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是杰富瑞有限责任公司（FINRA会员机构）的关联人员，因此可能不受FINRA规则2241的限制，也可能不受与研究分析师持有的证券相关的与标的公司的沟通、公开露面等限制。 非美国分析师的注册：NaveedFazalBawa受雇于Jefferies(Australia)PtyLtd，JefferiesLLC的非美国附属公司，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/获得研究分析师的资格。该分析师（们）可能不是JefferiesLLC的关联人士，FINRA会员公司，因此可能不适用FINRA规则2241以及与目标公司通讯、公开露面和研究分析师持有的证券交易的限制。 和所有Jefferies员工一样，负责覆盖本报告所述金融工具的分析师（们）的部分薪酬基于公司整体表现，包括投资银行收入。我们力求根据需要更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将在分析师判断合适的时机不定期发布。 投资推荐记录 《MAR》第3条第(1)款e项和第7条推荐已发布推荐已分发 2025年5月25日22:02P.M.202 5年5月25日22:02P.M. 杰弗里斯评级说明 买入-描述了我们预计在12个月内提供15%或更高总回报（价格升值加上收益）的证券。 持有-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为正15%或负10%的证券。表现不佳-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更少的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更多，因为这些公司通常比整体股市波动更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于表现不佳评级的 价格平均水平持续低于10美元的证券，预期总回报（价格升值加上收益）在12-年内为负20%或更低月周期。 nr-投资评级和目标价已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或捷富瑞政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC-未涵盖。Jefferies不覆盖该公司。 限制-描述在某些交易中，由于美林公司的参与，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议的发行人。 监控-描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。 估值方法体系 杰弗里公司分配评级的方法可能包括以下内容：市值、到期日、成长/价值、波动率和未来12个月的预期总回报。价格目标基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长、P/CF 、