出口反弹持续，降息已生效

核心观点

• 中国出口活动持续反弹，主要受前期库存释放驱动，美国航线集装箱运费上涨。
• 国内经济活动数据显示韧性，工业生产同比回升，但建筑业活动同比疲软。
• 房地产市场新屋销售面积同比降幅扩大，二手房销售面积同比增速加快。
• 国际油价下跌，黄金价格上涨，国内原材料价格普遍回落。
• 货币市场流动性相对紧张，10年期国债收益率上升，人民币对美元汇率上涨。
• 非铁金属价格持续上涨，化工行业价格回落，光伏行业价格继续下跌。

关键数据

• 5月份中国出口增速可能放缓，但降幅收窄。
• 4月份社会消费品零售总额同比增长5.1%，规模以上工业增加值同比增长6.1%。
• 4月份广义财政支出同比增长12.9%。
• 5月份CPI同比下降0.3%。
• 5月份PPI同比下降2.6%。

研究结论

• 中国经济活动数据显示韧性，出口活动持续反弹，工业生产回升。
• 房地产市场新屋销售面积同比降幅扩大，二手房销售面积同比增速加快。
• 政府出台多项政策支持小微企业发展，并推动城市更新行动。
• 下周关注4月份工业企业利润数据和5月份制造业PMI数据。

风险

• 美国和欧洲经济走弱可能影响中国海外需求。
• 房地产政策效果不及预期可能导致房地产需求下降幅度大于预期。