一、行情回顾
期货市场：上周LH2509生猪期货合约价格持续下行，短期承压，5月23日收盘价为13515元/吨。生猪期货价格与现货走势基本一致，价差结构显示7-9月价差为负，9-11月价差为正，市场对中远期供需预期存在分化，近月供应压力或大于远月。
现货市场：生猪现货价格整体弱势下跌，周均价环比下滑，外三元交易均价14.49元/公斤，环比下跌1.70%。河南20KG仔猪及生猪价格回落，全国50KG二元母猪价格稳定。
二、基本面逻辑
供给：上周全国生猪交易均重小幅上升至126.50公斤，环比微增0.07%，多数省份均重上涨。肥标价差收窄、倒挂区域扩大促使养殖端加速大猪出栏，但部分规模场出栏进度滞后，二次育肥补栏需求疲弱，导致集中出栏。下游屠宰企业收购意愿不足，供需失衡致部分地区猪源滞销，延长生猪在栏时间，推高均重。
需求：上周重点屠宰企业开工率34.76%，环比增加0.18%，但终端消费疲软，白条猪肉走货不畅，制约开工率提升。部分区域屠宰企业主动调整生产节奏。气温回升下，屠宰企业收购策略向标猪（110-130公斤）倾斜，大体重猪源销售承压。前期压栏行为致当前大猪供应充裕，养殖端下调挂牌价格，屠宰企业趁机压价，猪价震荡走低。
三、总结及建议
价格走势：预计全国猪价先抑后扬，周均价或回落至14.30元/公斤左右。供应端，养殖端加快大猪出栏，市场供应充足但区域分化明显（如广东因调运政策限制或小幅上涨）。需求端持续疲软，但临近端午假期，本周后期或出现1天短期备货需求，短暂支撑猪价。未来两周，端午备货或暂稳价格，月末月初出栏计划减少或推动小幅回升，部分区域二次育肥补栏需求可能回升，叠加养殖端抵触情绪，价格或低位反弹。
期货市场：贴水显著，需关注近端合约基差修复风险，远端合约或存在反弹卖空机会。
四、风险因素
1.供需结构性调整；2.端午节前需求变化。
