5.26氧化铝

前期回顾

• 铝价和氧化铝价格近期上涨，主要原因是山西、广西等地氧化铝企业集中检修导致产能下降，叠加几内亚政府收回矿权引发铝土矿供应担忧，短期原料供应紧张。同时，国内现货库存处于季节性低位（376.2万吨），产能恢复速度有限。

铝土矿结构

• 国内铝土矿供应比例及趋势图显示，进口铝土矿价格波动较大，2023年5月至2024年5月价格区间在50-110元/吨之间。

基本面分析

供应端

• 短期：山西、广西等地氧化铝企业检修导致运行产能环比下降，几内亚矿权问题引发供应担忧，短期原料供应紧张可能延续。
• 中长期：2025年国内预计新增1180万吨氧化铝产能，下半年新投产能集中释放，叠加印尼、印度等海外产能扩张，市场供应压力将显著增加。检修产能预计5月底至6月恢复，供需格局可能从紧平衡转向宽松。

需求端

• 当前电解铝产能利用率已达97%，开工率维持历史高位，短期内对氧化铝需求形成刚性支撑。
• 电解铝行业面临产能天花板（约4550万吨/年），需求进一步增长空间有限。

市场结构

• 氧化铝月度产量、产能利用率、进出口、库存等数据均显示市场供应和需求的基本情况。

行情预测

• 短期：检修产能未完全恢复和铝土矿供应扰动对氧化铝有所支撑，但向上空间有限。
• 中期（2-5月）：新增产能释放和电解铝需求见顶，或再次有跌破成本可能。
• 后期：仍承压运行，继续下探2900元/吨以下动力。

资金

• 资金方面未提供具体分析。

总结和展望

• 供应端短期扰动，中长期产能过剩隐忧；需求端边际支撑有限。短期检修产能未完全恢复和铝土矿供应扰动对氧化铝有所支撑，但向上空间有限。中期在新增产能释放和电解铝需求见顶，或再次有跌破成本可能，后期仍承压运行，继续下探2900元/吨以下动力。