5.26氧化铝

前期回顾1宏观面2基本面3市场结构4展望5 CONTENTS目录 行情回顾 行情回顾上涨原因：①山西、广西等地氧化铝企业因集中检修导致运行产能环比下降，②叠加几内亚政府收回矿权引发的铝土矿供应担忧，短期原料供应紧张局面可能延续。③国内现货库存处于季节性低位（376.2万吨），短期内产能恢复速度有限。 中国铝土矿结构国内铝土矿供应比例（万吨） 铝土矿价格 铝土矿进口 铝土矿 氧化铝月度产量 氧化铝产能利用率 氧化铝进出口 氧化铝库存 氧化铝价格 需求 电解铝 电解铝：成本17000元/吨，利润接近3000左右 铝库存 社会库存 铝棒库存 铝材 需求：房地产房地产方面，房地产方面，2025年前3月商品房累计销售面积21869万平方米，同比下降3%，房地产新开工面积12996万平方米，同比下降24.4%，房地产投资额19904亿，同比下降9.9%。政策虽然有所放开，但2025年也难有表现。 需求：空调需求回落从空调方面，2024年全年空调产量增速同比上升9.4%，产量26598万台，较2023年全年增速13.5%出现明显回落。展望2025年，国内家电销售设备换新或带动增量，但出海面临压力. 需求：汽车汽车方面，2025年第一季度累计产量756万辆，同比上升12%。在中国汽车市场饱和率越来越高和居民储蓄率下降背景下，2025年传统汽车消费面临较大压力，新能源汽车增速或也将放缓。 需求：汽车 需求：新能源汽车 铝土矿价格5月22日：成本2840元，利润280 资金 资金 总结和展望基本面①供应端：短期扰动，中长期产能过剩隐忧山西、广西等地氧化铝企业因集中检修导致运行产能环比下降，叠加几内亚政府收回矿权引发的铝土矿供应担忧，短期原料供应紧张局面可能延续。2025年国内预计新增1180万吨氧化铝产能，且下半年新投产能集中释放，叠加海外印尼、印度等国产能扩张，市场供应压力将显著增加。检修产能恢复后（预计5月底至6月），供需格局可能从紧平衡转向宽松。②需求端：需求端边际支撑有限当前电解铝产能利用率已达97%，开工率维持历史高位，短期内对氧化铝需求形成刚性支撑。但电解铝行业面临产能天花板（约4550万吨/年），需求进一步增长空间有限。行情预测：短期检修产能未完全恢复和铝土矿供应扰动，对氧化铝有所支撑，但向上空间有限,中期（2~5月）在新增产能释放和电解铝需求见顶，或再次有跌破成本可能，后期仍承压运行，继续下探2900以下动力。 免责声明•本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。•本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司•本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 的立场。 证券代码：839979 THANKS!地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话：0575-88333535