穆迪维持我主权信用评级
2025-05-27穆迪维持我主权信用评级穆迪国际信用评级公司5月26日发布报告，决定维持中国主权信用评级“A1”和负面展望不变。对此，财政部有关负责人表示，去年四季度以来，中国政府实施一揽子宏观经济调控政策，经济指标回升向好，市场预期和信心稳定，债务中长期可持续性增强，穆迪作出维持中国主权信用评级稳定的决定，是对中国经济向好前景的正面反映。锌：炼厂突发扰动支撑近端价格，中长期仍以偏空思路为主。某大型炼厂因故减停，短期情绪驱动盘面价格上行，隔夜沪锌涨逾2%，同时在低库存背景下，对近端合约期限价差亦有支撑。5月下旬开始部分炼厂检修结束后逐步复产，叠加当下锌矿库存及冶炼利润均较为充裕，供应压力或仍将有所兑现。需求端淡季阶段内需边际走弱，抢出口的提振程度亦相对有限。中长周期的过剩逻辑仍存，可关注逢高空机会。集运指数（欧线）所长早读 请务必阅读正文之后的免责条款部分观点分享：板块锌板块今日发现所长首推所长首推 2关注指数★★★★关注指数★★★★ 请务必阅读正文之后的免责条款部分3集运指数（欧线）：近月观望，10-12反套持有。第一，EC2506紧贴即期运费，区间波动：6月上主流船司FAK均值在2500美元/FEU附近，折SCFIS指数约为1750点。23周班轮公司装载略有差异，大部分航线均已收满，仅PA和MSC部分航线未满；24周甩柜量小，主要靠新订舱支撑，运费大概率维稳。6月下旬仍存宣涨预期，整体6月下旬运费走势较6月上旬看小涨。第二，EC2508面临6月下旬和7月的船司推涨，以及旺季高点过后的运费回落，估值上难以锚定，更多做驱动，或是宽幅震荡，建议观望为主。第三，EC2510或可锚定年内最低价，中长期留意宣涨带动下的逢高建空机会。板块关注指数硅铁、锰硅★★★★硅铁、锰硅：铁合金市场整体呈现弱势运行。硅铁受焦炭提降落地影响，原料兰炭成本支撑下移，叠加黑色板块共振拖累，价格偏弱趋势显著；锰硅则因南非矿端突发消息刺激上演冲高回落行情。短期市场情绪受南非双重风险事件驱动：南非政府将锰矿列为战略矿物引发中长期供应收缩预期，同时Transnet港口罢工预警加剧物流中断担忧，盘面一度快速拉涨，但随着South32澳矿5.6万吨船发运及后续5.4万吨船相继发运的消息传出，叠加政策与罢工尚未实际落地，价格自高点6050急速回落至5668，周内跌幅达明显。当前锰硅基本面仍处弱势，供应端内蒙大厂复产加速产量回升，铁水产量回落压制需求弹性，尽管仓单库存环比下降，但绝对量仍处历史高位压制价格空间；矿端6月远期报价下行趋势未改，短期矿端矛盾需等待政策落地与澳矿到港节奏明朗。硅铁市场则受兰炭成本坍塌主导，虽内蒙大厂减产800吨/日令供需缺口显现且期货库存大幅去化，但黑色系需求预期疲弱持续拖累价格。综合来看，双硅短期或延续震荡下行趋势，策略上双硅仍建议逢高试空，需警惕南非事件演变及供应边际变化和政策变化带来的阶段性扰动。所长首推 请务必阅读正文之后的免责条款部分相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分黄金：震荡回落白银：跟随上涨铜：矿端扰动，价格上涨铝：区间震荡氧化铝：继续下行锌：炼厂扰动上行，但持续性或有限铅：区间震荡锡：窄幅震荡镍：弱预期压制镍价，现实成本支撑不锈钢：供需边际双弱，钢价震荡运行碳酸锂：供应压力偏强，承压运行工业硅：盘面大幅下跌，关注供应变化多晶硅：月差走阔，逢高布空为主铁矿石：下游需求阶段性见顶，偏弱震荡螺纹钢：预期不佳，弱势震荡热轧卷板：预期不佳，弱势震荡硅铁：环保检修停产，硅铁走势震荡锰硅：现货成交承压，锰硅偏弱震荡焦炭：底部震荡焦煤：环保督导组进驻，底部震荡动力煤：煤矿库存增加，震荡偏弱原木：弱势震荡对二甲苯：多PX空PTAPTA：长丝计划检修，多PX空PTAMEG：单边逢高空，多PTA空MEG橡胶：震荡运行合成橡胶：短期弱势运行，中期有反弹沥青：区间震荡LLDPE：偏弱运行PP：价格小跌，成交一般烧碱：近月补贴水，后期仍有压力纸浆：震荡偏弱玻璃：原片价格平稳甲醇：弱势运行尿素：内需偏弱，出口支撑，震荡运行苯乙烯：短期震荡纯碱：现货市场变化不大2025年05月27日 国泰君安期货商品研究晨报观点与策略 1577911111314151717192121232424262628283031333333353739414344464849515355 请务必阅读正文之后的免责条款部分26LPG：短期矛盾不大，价格偏强支撑56PVC：偏弱运行59燃料油：日盘大幅上行，夜盘继续转弱61低硫燃料油：下方有支撑，外盘高低硫价差走强61集运指数（欧线）：阶段性调整，10-12反套持有62短纤：短期震荡市66瓶片：短期震荡市，逢低多加工费66胶版印刷纸：震荡偏弱67棕榈油：产地风险仍存，震荡探底68豆油：豆系驱动偏弱，区间震荡68豆粕：隔夜美豆休市，连粕震荡71豆一：盘面偏弱震荡71玉米：震荡运行73白糖：窄幅震荡74棉花：需求不及预期棉价小幅回落75鸡蛋：等待端午节后淘汰印证77生猪：被动累库形成，趋势反套78花生：关注现货79 请务必阅读正文之后的免责条款部分王蓉刘雨萱【基本面跟踪】贵金属基本面数据资料来源：同花顺，国泰君安期货【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、特朗普推迟50%关税后，欧盟称欧美贸易谈判有“新动力”，计划“快速推进”，贸易专员周一称Comex黄金2508伦敦金现货Comex白银2508伦敦银现货沪金2508合约对2512合约价差Comex黄金2508Comex白银2508SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）黄金T+D对AU2506价差沪金2506合约对2512合约价差买沪金12月抛6月跨期黄金T+D对伦敦金的价差白银T+D对AG2506价差沪银2502合约对2504合约价差买沪银12月抛6月跨期白银T+D对伦敦银的价差美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是期货及现货电子盘ETF库存价差汇率2025年5月27日 黄金：震荡回落白银：跟随上涨投资咨询从业资格号：Z0002529投资咨询从业资格号：Z0020476昨日收盘价日涨幅777.30-0.36%773.86-0.24%3347.00-0.31%3357.001.88%82800.20%8239-0.06%33.6450.01%33.420-0.18%昨日成交较前日变动296,331-33,82728,416-37,413687,113-82,93614,544-30,301昨日前日-3.44-3.446.026.084.775.64389.8114.241933656673.4184.743,317-4991千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。昨日持仓922.4614,217.50昨日库存38,788,129957,380496,694,919昨日价格98.99#N/A1.147.18142.521.21 wangrong013179@gtjas.comliuyuxuan023982@gtjas.com昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金2508#N/A#N/A黄金T+D#N/A#N/A---沪银2508#N/A#N/A白银T+D#N/A#N/A----昨日持仓较前日变动216,132-4,380252,24421,268沪银2508371,70116,590112,7200套利成本套利成本美元指数较前日变动-185较前日变动017,247-14-5,401-3261-1,809,390较前日变动0.00-0.06-0.87375.57-1-11.33,816较前日变动#N/A#N/A#N/A0.000.050.00 请务必阅读正文之后的免责条款部分和美官员进行了“良好通话”。2、报道称日本计划拿LNG项目+造船技术换美国关税让步，力争6月中达成协议。3、加州考虑就苹果手机关税起诉美国联邦政府。4、美联储明年票委：宽松暂停期可能更长，“不确定”形势是否足够明朗。5、欧洲央行行长拉加德：欧元可能成为美元的替代，近期全球动荡为“欧元全球化时刻”创造契机。6、报道称OPEC+本周预计决定继续大幅增产，据称意将油价压低至60美元以下。7、中办、国办：推动企业健全工资合理增长机制、支持上市公司引入持股比例5%以上的机构投资者作为积极股东。【趋势强度】黄金趋势强度：1；白银趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 28 请务必阅读正文之后的免责条款部分季先飞【基本面跟踪】铜基本面数据资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】宏观方面，特朗普推迟50%关税后，欧盟称欧美贸易谈判有“新动力”。美联储明年票委：宽松暂停期可能更长，“不确定”形势是否足够明朗。（华尔街见闻）微观方面，国家统计局发布的数据显示，中国2025年4月精炼铜（电解铜）产量为125.4万吨，同比增加9%；1-4月累计产量为478.1万吨，同比增加5.6%。（SMM）国家统计局发布报告显示，中国2025年4月中国铜材产量为208.1万吨，较3月出现滑落，不过创沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜伦铜沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2025年05月27日 铜：矿端扰动，价格上涨投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价78,2700.62%784509,6140.99%-昨日成交较前日变动昨日持仓77,52113,281144,94119,8735,488287,000昨日期货库存较前日变动注销仓单比32,833-573-164,725-1,80043.75%昨日价差前日价差31.1415.88939210510472,80072,500185165380430185--351-435-603-57096886701,474 夜盘涨幅0.23%-较前日变动-7,4640较前日变动-2.53%较前日变动15.261130020-50-85-33101-1,474 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分下多年同期高位。（SMM）世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年3月，全球精炼铜产量为251.35万吨，消费量为249.3万吨，供应过剩2.05万吨。（SMM）波兰财政部长表示，根据新的制度，波兰的铜矿开采税将从明年开始下调。（SMM）紫金矿业：刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿暂停部分井下采矿或影响该矿年度产量。（SMM）【趋势强度】铜趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 210 20250527王宗源（联系人）铝、氧化铝基本面数据更新资料来源：SMM、同花顺ifind、钢联、国泰君安期货研究所【综合快讯】1.特朗普推迟50%关税后，欧盟称欧美贸易谈判有“新动力”，计划“快速推进”。欧盟贸易专员谢夫请务必阅读正文之后的免责条款部分 铝：区间震荡氧化铝：继续下行王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529期货从业资格号：F03142619 wangrong2