国债日报

行情回顾与操作建议

国债期货全线小幅收涨，主要受A股跳水和资金面宽松影响。利率现券收益率多数小幅下行，波动幅度在1bp以内，10年国债活跃券收益率报1.6910%。资金市场方面，央行公开市场净投放2470亿元，银行间短端资金利率回落，银存间隔夜加权回落约5bp至1.51%，7天回落7bp至1.66%附近。中长期资金持稳，1年国股大行存单利率在1.7%附近。

行业要闻

1. 境外上市资金管理：央行、外汇局拟完善境内企业境外直接上市资金管理，明确境外上市募集资金、减持或转让股份所得资金原则上应汇回境内。
2. 外资金融机构：国务院副总理何立峰会见美国花旗集团董事长、凯雷投资集团首席执行官，欢迎外资金融机构来华投资兴业。
3. 专项债资金管理：多个省份提出严加管理专项债资金使用，要求发行新增专项债项目要有公开招标公告等。
4. 银行存款利率下调：部分银行的大额存单利率开启下降通道，20万元起存、2年期的大额存单利率可能下调30个基点。
5. 理财公司降费：中银理财、招银理财等多家银行理财公司下调旗下理财产品费率，最低下探至0.01%。
6. 中金所国债期货市场：中金所副总经理刘绍统表示，将进一步丰富国债期货市场参与者结构，推动市场服务实体经济高质量发展。
7. 超长期特别国债：首只50年期品种发行落地，加权平均中标利率为2.1%，高于银行间债市同期限债券收益率。
8. 关税影响：市场对关税影响的逐步消化，债市交易逻辑重点聚焦供给压力和资金面情况。
9. 降准后资金价格：降准落地后，资金价格整体不降反升，市场对宽货币持续性担忧加剧。
10. 美国总统特朗普言论：同意财政部长评论，即美国不需要将纺织制造业带回境内，希望在美国制造“大物件”，如芯片、计算机和人工智能。

数据概览

1. 国债期货行情：展示国债期货主力合约走势、跨期价差、跨品种价差（2年与30年、10年、5年）。
2. 货币市场：展示SHIBOR期限结构变动、SHIBOR走势、银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动。
3. 衍生品市场：展示Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）、FR007利率互换定盘曲线（均值）。

研究结论

4月经济数据边际走弱但呈现韧性，短期基本面无显著下滑风险，政策或进入观察期、继续加码可能性不大。资金方面虽然上周多家银行调降存款利率，但同业存单利率未见明显下降，债市长短两端品种均缺乏明确指引、进入窄幅震荡格局。5月政府债阶段性供给高峰已过，央行持续呵护下税期资金维持平稳，资金面或有边际利好，短端表现或将更佳。