宏观面
- 4月中国经济数据承压下行，受中美互加关税影响，工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售、固定资产投资等增速均较3月回落。
- 美欧贸易摩擦升温，特朗普威胁对欧盟加征关税，但影响有限；特朗普还威胁对苹果加征关税，要求其在美生产iPhone。
一周市场回顾
- 沪铝震荡偏强，周内库存持续去化，反映需求韧性，但整体需求预期偏弱，经济下行压力较大，淡季信心不足。
- 现货方面，无锡市场高升水，对当月升水70-80，到货偏紧；佛山市场受南北价差拉大，部分货源跨区套利流出，报价企稳回升；巩义对华东贴水稳定在70左右。
- 氧化铝现货涨势加快，受盘面大涨情绪提振，现货价格涨势加快，周五广西、山东现货成交价涨至3300元/吨，较上周上涨100元/吨。
- 盘面受几内亚政策消息提振，主力09合约拉升至3273元/吨高位，随后情绪回落，周四周五盘面走势回落，价格保持冲高回调走势。
铝逻辑及策略建议
- 宏观风险上升，美欧关税谈判陷入僵局，美债风险上升。
- 基本面强现实，需求韧性强，库存持续去化，但淡季预期和市场信心偏弱。
- 预计铝价继续维持震荡，建议观望为主。
氧化铝逻辑及交易策略
- 产能有所恢复，但现货供应仍显偏紧，6月有望恢复平衡。
- 几内亚政策情绪逐渐退潮，交易所上调手续费，抑制主力09合约投机情绪。
- 建议盘面大贴水现货可适当逢低做多，或月差逢低正套。
关键数据
- 4月规模以上工业增加值同比增长6.1%，较3月放缓1.6个百分点；社会消费品零售同比增长5.1%，较3月回落0.8个百分点。
- 国内铝锭社会库存55.7万吨，较上周四下降2.4万吨，处于近五年最低；铝棒社会库存14.15万吨，较上周四下降0.95万吨。
- 上期所铝锭仓单库存约5.6万吨，较上周五下降0.7万吨；LME铝锭库存约38.5万吨，较上周五下降1万吨。
- 4月铝材出口51.8万吨，环比增加1.2万吨，同比下降5.7%；铝锭进口37万吨，环比增加3万吨，同比下降3.8%。
- 国内氧化铝总体库存321.0万吨，较上周五减少3.6万吨；仓单库存15.7万吨，较上周五下降4.1万吨。
- 4月氧化铝出口26万吨，环比下降约4万吨，同比增87.1%；进口1.1万吨，环比持平，同比下降90.1%。
- 4月铝土矿进口2068万吨，环比大增421万吨，同比增34.2%。
- 山西地区完全成本在2900左右。
后市展望
- 特朗普威胁对欧盟加征关税，贸易谈判进展缓慢，美国经济基本面下行风险加大。
- 基本面韧性较强，库存持续去化，仓单和社会库存水平严重偏低，价格支撑较强，但弱预期状态将持续，5月后期需求将有所放缓。
- 铝价预计继续维持震荡，建议观望为主。
- 氧化铝方面，几内亚政策情绪逐渐退潮，盘面套利空间较大，但后期过剩压力预计加大，仍可能面临政策突发情况。
- 建议盘面大贴水现货可适当逢低做多，或月差逢低正套。
