股指期货周报：市场量能收缩，指数波动降低持续震荡
2025-5-24 股指观点消息方面期货方面 目录010203 期货指标流动性跟踪宏观经济跟踪 一、期货指标 本周沪深300指数累计下跌0.18%，上证50指数下跌0.18%，中证500指数下挫1.10%，中证1000指数下挫1.29%。期指方面，IF、IH主力合约分别累计下挫0.01%、0.01%；IC、IM主力合约分别累计下挫0.86%、1.29%.期现价差方面，四大期指主力合约06将于下月到期，基差贴水开始修复，IF主力合约收敛至-36.07点，IH主力合约期现价差本周收敛至-18.85点，IC主力合约期现价差本周收窄至-91.24点，IM主力合约本周收窄至-117.68点。跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）本周收敛至-110.20点，IH跨期价差（远月-当月）本周收窄至-39.20点，IC跨期价差（远月-当月）本周收窄-308.60点，IM跨期价差（远月-当月）本周收敛至-403.8点。跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值、PE比值、PB比值下降。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头下降1883手、IH净持仓空头下降591手、IC净持仓空头上升484手、IM净持仓空头减少509手。展期方面，对于空头持仓，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2512合约、2512合约、2507合约、2507合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为4.98%、2.53%、8.77%和10.21%。期货指标观点 周度Wind一级行业涨跌幅(%)周度行业涨跌幅情况：板块表现分化本周Wind一级行业指数板块之间分化，其中，医疗保健、可选消费、能源涨幅居前，分别上涨1.75%、0.89%、0.65%，信息技术、房地产、日常消费分别小幅下挫2.44%、1.64%、1.10%。数据来源：Wind、广发期货研究所0.89-2.44-0.17-0.980.38-0.44-4.0-2.00.02.04.0可选消费信息技术材料工业公用事业金融 IF总成交持仓IF主力合约走势IC总成交持仓四大股指期货品种成交持仓情况数据来源：Wind、广发期货研究所230,000250,000270,000290,000310,000330,00050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000期货成交量:沪深300指数期货IF合计持仓（右轴）180,000200,000220,000240,000260,000280,00030,00070,000110,000150,000190,000230,000270,000310,000350,000期货成交量:中证500股指期货IC合计持仓（右轴） IF期现价差IF主力合约走势IC期现价差四大股指期现价差走势-150-100-5001/12/13/14/15/16/17/18/1202220232024-150-100-500501/12/13/14/15/16/17/18/1202220232024数据来源：Wind、广发期货研究所 IF跨期价差IF主力合约走势IC跨期价差四大股指期货跨期价差走势-130-90-50-1030702024/4/222024/7/222024/10/222025/1/222025/4/22次月-当月季月-当月远月-当月沪深300（右轴）-500-400-300-200-10001002024/4/222024/7/222024/10/222025/1/222025/4/22次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）数据来源：Wind、广发期货研究所 跨品种比值IF主力合约走势跨品种PB比值四大股指期货跨品种比值情况1.201.401.601.802.002.202.402024/5/212024/8/212024/11/212025/2/212025/5/21中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴）1.001.201.401.601.80中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴）数据来源：Wind、广发期货研究所 IF前20席位持仓多空比及主力走势IH前20席位持仓多空比及主力走势IF主力合约走势IC前20席位持仓多空比及主力走势IM前20席位持仓多空比及主力走势四大股指期货前二十席位持仓与主力合约走势数据来源：Wind、广发期货研究所0.770.790.810.830.850.870.890.915,3005,3505,4005,4505,5005,5505,6005,6505,7005,7500.850.870.890.910.930.950.970.99前20多空持仓比IC.CFE0.700.750.800.850.903,5003,5503,6003,6503,7003,7503,8003,8503,9003,9500.670.720.770.820.870.92前20多空持仓比IF.CFE IF年化展期成本IF主力合约走势IC年化展期成本四大股指期货最优展期成本变化情况-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%次月当季下季-2.0%3.0%8.0%13.0%18.0%次月当季下季数据来源：Wind、广发期货研究所 二、宏观经济跟踪 国内高频宏观经济跟踪观点-4月经济数据回落土地成交方面：5月18日数据，100大中城市土地成交面积较前一周上升244.92万平方米。成交价格方面，成交土地楼面均价下降735元/平方米；成交土地溢价率下降4.98%。房地产开发投资，1-4月固定资产投资同比增长4%，房地产开发投资累计同比下降10.3%，房屋施工面积累计下降9.7%，房屋新开工面积累计下降23.8%，房屋竣工面积累计下降16.9%。5月18日数据，30大中城市商品房成交面积较前一周上升20.26万平方米；一、三线城市环比前周上升。住宅价格方面，3月百城住宅价格指数同比上升2.63%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为45279、15282.8与9985.7元/平方米，较上月分别回升0.40%、0.05%、-0.085%。消费高频数据，4月份CPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%，同比下降0.1%，降幅与上月相同；PPI环比下降0.4%，同比下降2.7%，降幅比上月扩大0.2个百分点。4月社会消费品零售总额增长5.1%，增速较前月收窄。价格看，5月16日菜篮子产品批发价格200指数较上周下降1.27点，5月22日CRB现货指数较上周上升1.37点，5月23日猪肉平均批发价每公斤本周上涨0.04元/每公斤。4月份，我国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.0%、50.4%和50.2%，环比上月明显回落，主要是关税冲击订单指数下降。汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周下降0.13%、0.11%。4月中汽协汽车销量较上月下降32.59万辆，同比上升9.78%，环比下降11.18%；4月乘联会汽车销量较上月下降18.24万辆，同比增加14.62%，环比下降9.41%。对外贸易：4月出口（以美元计价）同比增长8.1%，进口降0.2%，贸易顺差961.8亿美元，对美贸易差额204.58亿美元。本周，CCFI综合指数上升2.52；BDI指数下降39.95。数据来源：Wind、广发期货研究所 100大中城市土地成交面积（万平方米）100大中城市成交土地楼面均价（元/平方米）地产：土地成交量升价降01,0002,0003,0004,0005,0006,0002023-12-312024-03-312024-06-302024-09-302024-12-3105001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002023-12-312024-03-312024-06-302024-09-302024-12-31数据来源：Wind、广发期货研究所 固定资产投资累计同比增速（%）房地产开发各分项累计同比（万平方米）30大中城市商品房成交面积（万平方米）地产：4月投资增速环比走弱，地产降幅扩大1-4月固定资产投资同比增长4%，房地产开发投资累计同比下降10.3%，房屋施工面积累计下降9.7%，房屋新开工面积累计下降23.8%，房屋竣工面积累计下降16.9%。5月18日数据，30大中城市商品房成交面积较前一周上升20.26万平方米；一、三线城市环比前周上升。4.20-30-20-10010203040中国:固定资产投资完成额:累计同比中国:房地产开发投资完成额:累计同比中国:固定资产投资完成额:房地产业:累计同比-60-40-20020406080中国:房屋施工面积:累计同比中国:房屋竣工面积:累计同比02004006008001,0001,2001,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年数据来源：Wind、广发期货研究所 百城住宅价格指数同比（%）70大中城市二手住宅价格指数同比（%）地产：3月百城价格继续修复-10-505101520-20-1001020304070个大中城市二手住宅价格指数:一线城市:当月同比70个大中城市二手住宅价格指数:二线城市:当月同比70个大中城市二手住宅价格指数:三线城市:当月同比数据来源：Wind、广发期货研究所 3月百城住宅价格指数同比上升2.63%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为45279、15282.8与9985.7元/平方米，较上月分别回升0.40%、0.05%、-0.085%。 CPI领先高频指数（%）工业品及生产资料指数消费：4月CPI环比转涨，PPI同比降幅扩大同比下降0.1%，持平上月；PPI环比下降0.4%，同比下降2.7%，降幅比上月扩大0.2%。最新一周数据CPI高频指标食品分项价格起落不一、PPI方面CRB现货指数回升。5月16日菜篮子产品批发价格200指数较上周下降1.27点，5月22日CRB现货指数较上周上升1.37点，5月23日猪肉平均批发价每公斤本周上涨0.04元/每公斤。151719212325272960708090100110120130140150菜篮子产品批发价格200指数国际现货价:原油:布伦特Dtd(英国)猪肉平均批发价（元/每公斤，右轴）2,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,800-2.0-1.00.01.02.02,0002,5003,0003,5004,0004,500南华期货:工业品指数生产资料价格指数(周环比，右轴)数据来源：Wind、广发期货研究所 4月份CPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%， 全钢胎开工率周变化（%）全钢胎开工率月度变化（%）半钢胎开工率周变化（%）半钢胎开工率月度变化（%）汽车生产：全钢胎开工率、半钢胎开工率本周稍回落64.9610.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0078.2220.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00-100-50050100150200开工率:汽车轮胎:全钢胎:月开工率:汽车轮胎:全钢胎:月（环比）-70-40-10205080110开工率:汽车轮胎:半钢胎:月开工率:汽车轮胎:半钢胎:月:环比数据来源：Wind、广发期货研究所 中汽协汽车销量（辆）乘联会汽车销量（辆）汽车销量：4月汽车消费环比下降数据来源：Wind、广发期货研究所0500000100000015000002000000250000030000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年05000001000000150000020000002500000
