流动性与机构行为跟踪：大行融出下行

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明大行融出下行流动性与机构行为跟踪本周（5.19-5.23）关注要点：本周资金利率分化，大行融出下行，基金杠杆下行；存单净融资增加，各期限存单到期收益率表现上行；现券成交来看，买盘主力来自基金，主要增持5Y以内信用债和长端二永，农商行增持规模下行，保险增持15-30Y超长利率债，理财继续增配存单。本周（5.19-5.23，下同）共有4860亿元逆回购到期。周一至周五央行分别投放逆回购1350、3570、1570、1545和1425亿元，期间累计投放9460亿元逆回购，周五投放MLF共计5000亿元，全周净投放流动性9600亿元。本周资金价格表现分化，截至5月23日，R001、R007、DR001、DR007分别为1.61%、1.63%、1.57%、1.59%，较5月16日分别变动-3.94BP、0.15BP、-6.61BP、-5.14BP，25%、10%、23%、5%历史分位数。本周资金主要融出方净融入规模增加。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周（5.19-5.23）净融入3123亿元，与前一周相比，净融入规模增加3298亿元。质押式回购交易量减少，日均成交量为6.72万亿元，单日最高达6.98万亿元，较前一周日均值下降5.81%。隔夜回购成交占比上行，日均占比为87.4%，单日最高达88.6%，较前一周的日均值上行1.00个百分点，截至5月23日位于84.9%广义基金杠杆率小幅下行。截至5月23日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为103.1%、192.8%、126%、105.4%，环比5月16日分别变动0.15BP、-2.11BP、-0.25BP、-0.06BP，截至5月23日分别位于11%、3%、53%、37%历史分位数水平。本周（5.19-5.23，下同）同业存单发行规模增加，净融资额环比上行。总发行量为7,126.9亿元，较前一周增加1994.5亿元；到期总量7,372.4亿元，较前一周增加1,610.4亿元。净融资额为-245.5亿元，较前一周增加384.1亿元。本周存单到期量增加。本周存单到期总量7,372.4亿元，较前一周增加1610.4亿元。下周（5/19-5/23）存单到期6,527.30亿元。本周票据利率多数下行。截至5月23日，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为1.19%、1.19%、1.13%、1.18%，较5月16日分别变动-2BP、-10BP、0BP、-9BP。本周（5.19-5.23）现券主力买盘来自基金，净买入959亿元，较前一周买入规模有所增加；现券主力卖盘来自股份行，净卖出1196亿元，较前一周卖出规模有所减少。本周基金净买入现券959亿元，其中利率债增持2亿元，信用债增持423亿元，其他（含二永）增持340亿元，存单增持193亿元。本周理财净买入现券 吕品严伶怡苏鸿婷 2/19请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明844亿元，其中利率债增持77亿元，信用债增持79亿元，其他（含二永）增持47亿元，存单增持641亿元。风险提示：央行超预期收紧货币政策、流动性超预期变化、机构行为大幅趋同形成正反馈。  内容目录1.货币资金面..................................................................................................................62.同业存单与票据.........................................................................................................103.机构行为跟踪.............................................................................................................134.风险提示....................................................................................................................18 3/19请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录图1：公开市场操作（亿元）...........................................................................................6图2：央行公开市场操作投放回笼量（亿元）.................................................................6图3：资金利率与7天逆回购利率（%）.........................................................................7图4：资金利率本周（5.12-5.16）变化（BP）...............................................................7图5：主要融出方净融入金额（亿元）............................................................................7图6：主要融入方净融入金额（亿元）............................................................................7图7：机构周度（5.19-5.23）融入融出金额与环比变化（亿元）....................................8图8：分机构日度资金净融入（百万元）.........................................................................8图9：大行/政策行融出规模（亿元）...............................................................................9图10：质押回购成交量（亿元）.....................................................................................9图11：隔夜回购成交占比................................................................................................9图12：分机构杠杆率水平（%）....................................................................................10图13：广义基金杠杆率与10年期国债收益率变动关系（%）......................................10图14：不同银行类型同业存单周度发行情况（亿元）...................................................10图15：不同期限同业存单周度发行情况（亿元）..........................................................10图16：本周（5.19-5.23）同业存单发行、到期、净融资（亿元）................................10图17：同业存单周度到期规模（亿元）........................................................................11图18：不同银行类型1年期同业存单发行利率（%）...................................................12图19：不同期限同业存单发行利率（%）.....................................................................12图20：SHIBOR利率（%）..........................................................................................12图21：SHIBOR利率曲线（%）...................................................................................12图22：AAA中债商业银行同业存单到期收益率（%）..................................................13图23：AAA中债商业银行同业存单到期收益率曲线（%）...........................................13图24：票据利率（%）..................................................................................................13图25：一周机构现券净买入规模（亿元）.....................................................................14图26：基金、理财日频现券净买入规模（亿元）..........................................................14图27：基金、理财周频现券净买入规模（亿元）..........................................................14图28：基金现券日频净买入规模（亿元）.....................................................................15图29：理财现券日频净买入规模（亿元）.....................................................................15图30：基金现券近三周净买入规模（亿元）.................................................................15图31：理财现券近三周净买入规模（亿元）.................................................................15图32：基金利率债近三周净买入规模分期限（亿元）...................................................15 4/19请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5/19请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图33：基金信用债近三周净买入规模分期限（亿元）...................................................15图34：理财利率债近三周净买入规模分期限（亿元）...................................................16图35：理财信用债近三周净买入规模分期限（亿元）...................................................16图36：农村