海外宏观周报：市场开始关注美国减税

核心观点

美国关税政策再度出现反复，特朗普威胁对欧盟商品征收50%关税，但最终同意将实施期限推迟至7月9日。美国国会众议院通过财政和税改“和解法案”，预计将推动宏观叙事从关税转向财政刺激，但对赤字的担忧令市场情绪复杂，上周美元指数走弱。历史美元周期显示，在贬值阶段，权益资产表现良好，非美股市优于美股，大宗商品呈上涨趋势。

关键数据

• 美国国会众议院通过财政和税改“和解法案”，未来十年内使美国政府债务增加2.4万亿美元。
• 美元指数进一步走弱。
• 欧元区4月CPI为2.5%，日本4月核心CPI为1.0%。

本周重要数据与事件

• 美联储主席鲍威尔在普林斯顿大学毕业典礼发表毕业致辞。
• 欧洲央行行长拉加德在柏林赫尔蒂学院发表讲话。
• 欧元区5月工业景气指数为-11.2，经济景气指数为94.2。
• 美国4月耐用品订单月率为-8.1%，3月FHFA房价指数月率为0.1%。
• 美国5月谘商会消费者信心指数为88.0，达拉斯联储商业活动指数为-35.8。

美联储观点

• 美联储副主席杰斐逊表示，中央银行已准备好提供流动性，确保金融稳定，当下政策处于良好状态，但面临来自政府政策的风险。
• 纽约联储主席威廉姆斯认为，当前经济数据较好，就业接近充分，通胀缓慢下降，货币政策略有限制性但处于良好位置。
• 圣路易联储主席穆萨莱姆表示，货币政策目前状况良好，通胀预期稳定时应平衡应对通胀与失业。
• 芝加哥联储主席古尔斯比认为，短期内美联储需要等待局势明朗后再做行动，未来10到16个月内仍有可能降息。
• 亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美国经济活动将放缓，就业市场尚未出现大变化，预计今年可能只降息一次。
• 克利夫兰联储主席哈玛克认为，经济情绪数据令人担忧，未来可能出现滞涨。
• 美联储理事沃勒表示，关税影响尚不明显，若关税下降，预计美联储将在下半年降息。

风险提示

美国削减赤字超预期，财政前景改善。