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若美欧关税落地，不利纯苯估值

2025-05-26 国联期货路仁假

核心观点：若美欧关税落地，欧洲苯将失去向美国出口的机会，全球贸易流的新变化或导致欧洲苯继续下跌，从而抑制亚洲苯的价格上限。做缩7月EB-BZ价差的头寸可以继续持有。
策略建议： EB2507估值区间在6950-7650元，单边逢高布空，端午节前可买入虚值看涨期权做保护。
影响因素分析：
- 宏观：特朗普政府推动财政刺激法案，美联储降息恐让利率曲线更陡峭。特朗普提前宣布对欧加征关税，长债利率止升转降。
- 原油/油品：美国石油钻井数回落，美伊谈判取得进展，OPEC讨论增产，布油区间下修至60-66美元/桶。
- 纯苯：大装置重启供应增量高于检修损失，下游苯胺-MDI检修开工率低；己内酰胺去库，北美辛烷值持稳。供应偏空，库存偏空，利润利空。港口库存预期微幅变化。
- 苯乙烯：江苏某装置重启，浙江某装置重启延至下旬，预期6月紧平衡。工厂库存回落，降负/检修概率降低。港口苯乙烯预期累库1万吨左右。
- 下游市场及终端行业： EPS、ABS、PS开工率及库存变化，终端需求走弱，汽车、家电出口增速回落。
关键数据：
- 美国石油钻井数：465口（-8）
- EIA原油库存：+132.8万桶
- 纯苯华东港口库存：12.8万吨（+0.5）
- 苯乙烯华东港口库存：5.21万吨（-0.46）
- 苯乙烯产量：31.73万吨
- EPS产量：9.86万吨
- ABS产量：11.4万吨
- PS产量：9.14万吨
研究结论：纯苯、苯乙烯6月预期紧平衡、过剩，做缩EB-BZ价差头寸可继续持有。EB2507逢高布空，可买入虚值看涨期权保护。