若美欧关税落地，不利纯苯估值

苯乙烯的逻辑17纯苯、苯乙烯月度供需平衡表3204 下游市场及终端行业的逻辑03 24 石油苯检修：本周中化弘润、鲁清裂解、茂名石化、辽阳石化等装置停车，中汇、浙石化、中海油惠州、中金、高桥等装置重启。加氢苯检修：本周山东荣信、河北荣特和濮阳欧亚等共35万吨装置重启。6数据来源：隆众资讯卓创资讯、华瑞资讯、国联期货研究所企业名称产能（万吨）检修天数停车时间开车时间5月6月中海油惠州49612025/4/12025/5/314.08九江石化重整24562025/3/152025/5/160.59高桥石化15622025/3/202025/5/200.82湖南石化重整4622025/4/202025/6/200.330.22金陵石化重整23422025/5/202025/6/300.691.92盛虹炼化36242025/5/82025/5/312.37扬子巴斯夫裂解装置15552025/4/72025/5/311.25恒力裂解16322025/5/132025/6/130.790.57天津石化裂解30452025/4/202025/6/32.500.25锦西石化重整12.5492025/4/102025/5/280.96海南炼化重整6462025/4/72025/5/220.36河南濮阳中汇20442025/4/182025/5/251.37浙石化二期歧化41172025/5/92025/5/251.91燕山石化裂解+重整2910万吨关停2025/5/252025/7/80.482.42辽阳石化5082025/5/202025/5/271.10检修损失量合计（万吨）26.5916.8 亚洲芳烃装置运行情况：日本出光一套8万吨歧化产能因故停车，另一套25万吨产能计划6-8月检修。韩国SK蔚山一套重整15万吨产能计划4月中-8月检修，仁川27.5万吨纯苯产能于3月底计划外检修，计划5月底6月初重启。日本ENEOS一套7.5万吨重整产能和三菱21万吨裂解产能计划5月中旬检修2个月，ENEOS另一套17万吨重整计划6-8月检修。7数据来源：卓创资讯、华瑞资讯、国联期货研究所企业名称区域纯苯产能（万吨）2025年检修情况5月6月AromaticsMalaysia(Petronas)Kerteh, Malaysia194月底停车，初步计划停车至7月1.581.58jg summitBataan, Philipinnes10或长期关停0.830.83Lotte ChemicalDaesan-Honam24计划4月中-6月中停车检修2.000.99Idemitsu KosanChiba33计划4月中-6月检修2.752.75Daesan-Honam22大山石脑油裂解装置计划内检修4月中旬到6月中旬1.830.90Petro Rabigh2Rabigh, KSA45计划4月中停车检修45天3.75Gs Caltex CorpYeosu, South Jeolla40重整装置于2月7日停车检修，计划检修至5月0.77SK蔚山15从4月中旬到8月初对其蔚山重整检修1.251.25仁川27.5重整及歧化装置3月27日开始停车，预计5月底6月初恢复2.29ENEOS CorporationIchihara, Chiba7.5重整预计5月中旬起检修2个月0.410.63Mitsubishi ChemicalCorpKurashiki, Okayama21裂解预计5月中旬起检修2个月0.861.75TPPICondensate36计划5月中旬至6月初停车检修1.48检修损失量合计（万吨）22.5715.60 海外芳烃供需变化：亚洲（除中国外）纯苯开工率回落至近四年同期中位水平，PX开工率回落至近五年同期偏低水平。4月28日伊比利亚半岛停电减少了欧洲苯的供应，虽然大多数炼厂已重启，但其裂解装置和芳烃装置恢复到停电前的水平需要较长的时间。波兰Orlen 5万吨/年苯酚装置今年将永久关闭（7.5万吨异丙苯）。数据来源：钢联隆众资讯华瑞资讯国联期货研究所8亚洲（不含中国）二甲苯开工率单位（%）亚洲（不含中国）纯苯开工率单位（%）亚洲（不含中国）甲苯开工率单位（%）亚洲PX开工率单位（美元/吨） 本周石油苯生产毛利周环比+137元/吨，处于近五年同期最低水平；石油苯产能利用率为率71.62%（+0.92），处于近五年同期较低水平。加氢苯生产毛利周环比约-82元/吨，开工率为55.98%（+5.39），处于近五年同期最低水平；下周邢台旭阳30万吨装置或重启，唐山旭阳56万吨装置计划停车，预计开工率持稳。数据来源：钢联隆众卓创红桃3国联期货研究所9石油苯周度开工率单位（%）加氢苯周度开工率单位（%）石油苯日度生产毛利单位（元/吨）粗苯加氢精制日度生产毛利单位（元/吨） 国内纯苯进口利润周环比+25.37元/吨，远月进口窗口关闭；韩国5月1日至5月20日共出口10.57万吨纯苯，较上旬同期减少0.77万吨，较去年同期减少3.51万吨；考虑到韩国芳烃装置完成重启的时间点在6月初，其下旬出货增量预计有限，5月韩国纯苯出口量或在17万吨左右。纯苯美欧套利窗口打开，美亚套利窗口关闭。市场传闻称本周成交了1.2-1.8万吨欧洲苯来我国，但欧洲到我国的套利窗口并未打开。数据来源：钢联隆众海关总署国联期货研究所10纯苯月度进口量单位（万吨）纯苯N+1月进口利润单位（元/吨）韩国纯苯月度出口分析单位（万吨）韩国纯苯出口至美国的月度量单位（万吨） 5月16日当周，EIA原油累库+132.8万桶（预期-127.7），库欣原油去库-45.7万桶，SPR补库+84.3万桶。大类汽油累库+81.6万桶（预期-52.4），成品汽油累库+60万桶，调油料去库-180万桶。炼厂开工率回升至90.7%（预期91%）。EIA口径汽油表需回落并累库，与API口径劈叉。丹格特炼厂重启抑制欧洲汽油裂解利润。美国汽油裂解价差周环比-0.6美元/桶。数据来源：钢联隆众WIND EIA国联期货研究所11美国日度汽油裂解价差单位（美元/桶）EIA:成品油:汽油库存单位（千桶）美国调油混合料（芳烃、丁烷、重整油、烷基化物等）库存单位（千桶）美韩日度纯苯价差单位（美元/吨）库欣地区原油库存单位（千桶）美国取暖油库存单位（千桶） 亚洲甲苯调油辛烷值价差周环比回升，处于近五年同期偏低水平；国内甲苯歧化利润周均值环比+4.9美元/吨，处于近5年同期中位水平；韩国甲苯歧化价差周均值环比约+9美元/吨，处于近5年同期偏低水平；美国甲苯歧化价差周均值环比+3.55美元/吨，处于近5年同期较低水平。马拉松33万吨/年纯苯（歧化）计划5月初停车。数据来源：钢联隆众国联期货研究所12韩国日度甲苯歧化价差单位（美元/吨）中国日度甲苯歧化利润单位（美元/吨）亚洲日度甲苯调油辛烷值价差单位（美元/吨）美国日度甲苯歧化价差单位（美元/吨） 苯酚方面，本周富宇化工15.5万吨装置停车检修，蓝星9万吨装置下周计划检修4天，扬州20万吨装置计划6月检修；下游双酚A、毛利和开工率小幅回升，PC毛利和开工率小幅回落。己内酰胺方面，本周福建申远80万吨装置进入轮检，其他装置多有提负运行，己内酰胺延续去库、毛利回升；PA6延续去库、毛利持稳；终端锦纶丝库存仍处于高位。数据来源：钢联隆众卓创红桃3国联期货研究所13苯酚日度生产毛利单位（元/吨）己内酰胺日度生产毛利单位（元/吨）己内酰胺周度库存单位（万吨）苯酚周度开工率单位（%）苯酚周度库存单位（万吨）PA6工厂库存平均可用天数单位（天） 苯胺方面，本周上海巴斯夫18万吨苯胺及下游MDI装置进入三周的检修，福建万华36万吨装置计划于6月5日检修至7月下旬。MDI开工率回落至近五年同期较低水平。己二酸方面，本周毛利延续回升、供应持稳、厂内库存小幅回升。数据来源：钢联隆众卓创红桃3百川盈孚国联期货研究所14己二酸工厂库存单位（万吨）苯胺产能利用率单位（%）己二酸产能利用率单位（%）己二酸生产毛利单位（元/吨）纯苯五大下游加权开工率单位（%）苯胺生产毛利单位（元/吨） 截至5月19日，隆众口径纯苯华东港口库存为12.8万吨（+0.5），提货量约2.3万吨（-0）；截至5月21日，卓创口径纯苯库存为12.8万吨（+0.1），提货量为1.7万吨（-1.6）。纯苯山东→华东的套利窗口接近打开。根据隆众、卓创船期预报，5月19日-5月25日，纯苯华东到港预报约1.5万吨，预期下周华东港口纯苯库存或微幅变化。数据来源：钢联隆众卓创红桃3国联期货研究所15纯苯华东-山东价差单位（元/吨）纯苯周度港口库存单位（万吨）纯苯周度提货量单位（万吨） 五大下游合计对纯苯消耗减量约0.75万吨，纯苯大装置回归、小装置预期外停车增多，下游己内-PA6利润情况好转，6月开工有望持稳。福建万海苯胺装置6月初检修，6月开工率或维持低位。以CFR中国计价的BZN价差回落至150-160美元/吨附近。数据来源：钢联隆众卓创红桃3国联期货研究所16纯苯日度华东现货主流价单位（元/吨）纯苯现货、纸货月间结构单位（元/吨）亚洲日度纯苯-石脑油价差单位（美元/吨）EB-BZ纸货当月下价差单位（元/吨） 苯乙烯的逻辑02 国内方面，本周利华益、大庆石化、兰州石化等装置重启，浙石化一套装置检修，盛虹计划6月上旬重启，旭阳计划推迟至6月下旬检修。海外方面，荷兰壳牌55万吨装置和法国68万吨装置计划6月重启。韩国大山一套65万吨装置5月中旬重启。新加坡一套55万吨装置计划5月检修40天。台化一套72万吨苯乙烯装置计划5月底重启。捷克Kralupy的17万吨苯乙烯装置6月或有检修计划。西班牙45万吨PO/SM装置在4月28日停电后于5月中旬重启。日本旭化一套39万吨装置于5月10日-7月20日检修，巴西Unigel的28万吨装置于5-6月或有检修计划。数据来源：隆众卓创国联期货研究所18省份企业/装置名称生产工艺产能（万吨）起始日结束日(预计）备注5月6月湖南巴陵石化乙苯脱氢法（一体）122025/4/202025/6/20计划内检修1.000.66江苏盛虹PO/SM联产法452025/3/32025/6/10计划外检修3.751.23浙江宁波科元乙苯脱氢法(非一体)152025/4/112025/5/20计划外检修0.82江苏扬子巴斯夫乙苯脱氢法（一体）12.52025/4/152025/5/30计划内检修1.04辽宁省锦西石化乙苯脱氢法（一体）82025/3/282025/5/30计划内检修0.67山东利华益乙苯脱氢法（一体）722025/5/62025/5/22换催化剂3.35大连大连恒力乙苯脱氢法（一体）722025/5/142025/6/13计划外检修3.352.56浙江浙石化一期乙苯脱氢法（一体）602025/5/182025/6/20计划外检修2.143.29河北河北旭阳乙苯脱氢法（非一体）302025/6/202025/7/20计划外检修0.82检修损失量合计（万吨）18.0810.29 本周国内苯乙烯产量约31.73万吨（-0.92），产能利用率约69.27%（-2），处于近五年同期偏低水平。后期供应或进入回升趋势。本周欧洲苯乙烯毛利小幅回落，美国苯乙烯毛利小幅回升，北美苯乙烯的开工率上周回落至65%-73%。欧洲计划6月再进口5万吨美国苯乙烯，或支撑美国开工率。数据来源：钢联隆众国联期货研究所19苯乙烯日度开工率单位（%）苯乙烯周度产量单位（吨）欧洲乙苯脱氢生产毛利（美元/吨）美国乙苯脱氢生产毛利（美元/吨） 苯乙烯一体化毛利周均值环比约+53元/吨，处于近5年同期中位水平；PO/SM装置毛利周环比约+210.3元/吨，处于近五年同期中位水平；非一体化装置毛利周均值环比约+125.8元/吨，处于近五年同期较高水平。数据来源：钢联隆众国联期货研究所20苯乙烯乙苯脱氢非一体（老旧）生产毛利单位（元/吨）苯乙烯乙苯脱氢非一体（改良）生产毛利单位（元/吨）苯乙烯乙苯脱氢一体化装置生产毛利单位（元/吨）苯乙烯PO/SM