铜：国内库存增加，限制价格上涨

核心观点与关键数据

• 宏观及行业新闻：特朗普威胁对欧盟征收50%关税，日本与特朗普通话寻求取消额外关税，印度与美国可能达成贸易协议；哈萨克斯坦精炼铜产量同比下滑0.7%；中国4月精炼铜产量同比增加9%，达到125.4万吨；中国4月铜材产量较3月下滑，但创多年同期高位；WBMS数据显示3月全球精炼铜供应过剩2.05万吨；波兰计划下调铜矿开采税。
• 趋势强度：铜趋势强度为0，处于中性水平。
• 期货市场数据：
  • 沪铜主力合约收盘价77,790元，日涨幅0.17%；夜盘收盘价78,390元，涨幅0.77%。
  • 伦铜3M电子盘收盘价9,614美元，涨幅0.99%。
  • 沪铜期货库存减少1,652吨，持仓增加152,405手。
  • 伦铜期货库存减少1,800吨，持仓增加287,000手。
  • 沪铜主力合约对LME3M价差为31.14美元，较前日扩大15.26美元。
  • 上海铜现货对上海1#再生铜价差为430元，保税区仓单升水为320元。
• 其他关键指标：
  • 1-4月累计精炼铜产量为478.1万吨，同比增加5.6%。
  • 上海铜现货对LMEcash价差为351美元，再生铜进口盈亏为435元。
  • 买近月抛连一合约的跨期套利成本为-435元。

研究结论

国内库存增加限制价格上涨，铜基本面呈现中性趋势。宏观贸易政策不确定性增加，但全球供应过剩压力持续。期货市场库存变动不大，价差扩大显示国内外市场分化。建议关注库存变化和宏观政策动向，谨慎操作。