铜：国内库存增加，限制价格上涨

【基本面跟踪】

• 宏观新闻：美联储主席鲍威尔表示中性利率已上升，将尝试停止缩表；欧盟委员会主席冯德莱恩将对美国关税采取反制措施。
• 微观新闻：智利12月铜产量同比增长14.3%，达566,547吨，创近六年单月新高；日本三家冶炼厂维持正常运营；印尼支持Freeport印尼公司继续出口铜精矿；工信部等11部门印发《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，鼓励新建矿铜冶炼项目配套权益铜精矿产能。
• 期货市场数据：
  • 沪铜主力合约77,150元/吨，跌0.28%；伦铜3M电子盘9,357美元/吨，跌1.02%。
  • 沪铜期货库存增12,099吨，注销仓单增2,525手；伦铜期货库存降2,525吨。
  • 沪铜连三合约对LME3M价差为-117.49美元/吨，较前日扩大2.40美元。
  • 上海铜现货对上海1#再生铜价差为-40元/吨，买近月抛连一合约的跨期套利成本为-448元/吨。
• 成本端：当周铜精矿TC/RCs敲定为25美元/吨和2.5美分/磅；Cochilco预计2024年智利铜产量增近5%，Codelco12月铜产量增近22%。

【趋势强度】

• 铜趋势强度：0（中性）。

【研究结论】
国内库存增加限制价格上涨，但智利产量高位、印尼出口支持及政策利好提供支撑。短期价格中性，需关注库存变化及宏观政策动向。