甲醇产业链周度报告：供需逐步走弱，价格重心下移

供需逐步走弱，价格重心下移 策略报告 甲醇产业链周度报告20250519-20250525 2025年5月25日 本期要点： 行情分析：成本端，煤价持续走跌，目前仍未见起色，对甲醇的成本支撑较弱。供应端，国内甲醇企业多套大型装置集中重启，推动产能利用率显著提升，周度产量创历史新高，供应压力持续增加。数据显示，近期久泰新材料、云南先锋、宁夏宝丰等装置陆续恢复运行，整体重启量多于检修损失量，产能利用率出现大幅提升。截至5月22日，本周国内甲醇装置开工负荷为87.04%，较上周下降1.43个百分点，较去年同期上升8.18个百分点；西北地区的开工负荷为87.21%。海外方面，前期受伊朗装置未恢复及进口价格偏高影响，本年度进口量大幅缩减，目前国外伊朗装置部分装置检修，将影响甲醇进口量，预计未来进口量将逐步恢复。需求端，一季度以来国内烯烃板块表现较弱，国内烯烃开工表现相比去年四季度明显下降，部分烯烃企业或减量采购，需关注五月烯烃装置利润修复及停车检修情况；传统需求较稳定但目前已过“金三银四”阶段，五一节后传统需求整体表现乏力，对甲醇的支撑有限。库存端，5月沿海重要下游工厂开始进入原料累库阶段，截至5月22日，沿海地区甲醇库存在63.95万吨，目前仍处于历史的低位，但环比上周上升1.05万吨。 资料来源：文华财经 相关报告 李国洲liguozhou@cmschina.com.cnF3021097Z0020532 操作建议：短期链库存小幅累积，估值偏高，供需转弱，盘面震荡偏弱，逢高做空为主。 风险提示：下游烯烃利润修复，MTO开工超预期，关税情况，美伊情况。 一、本周甲醇走势回顾 (一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇市场整体现货价格环比下降。 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇沿海基差较上周环比下降，截至5月23日，基差为93元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭，川渝套利窗口关闭。港口回流内地窗口关闭。 (二)外盘价格及进出口利润 资料来源：WIND，招商期货 截止5月22日，CFR中国美金平均价格在258美元/吨左右，环比下降，折算进口成本在2269.64元/吨附近，进口利润为45.36元/吨左右，环比下降。 资料来源：WIND，招商期货 截至5月22日，本周FOB鹿特丹价格在231欧元/吨，环比下降5.33%；FOB美湾价格在269.19美元/吨，环比下降4.74%；东南地区甲醇价格在328.5美元/吨，环比下降1.20%。 二、甲醇产业链运行情况 （一）供应端（原料价格、国内外装置开工率、利润、检修） 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 根据钢联数据，本周国内甲醇装置开工负荷为87.04%，较上周下降1.43个百分点，较去年同期上升8.18个百分点；西北地区的开工负荷为87.21%，较上周下降2.32个百分点，较去年同期上升5.68个百分点。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 国外装置：本周海外甲醇装置开工率保持稳定。 （二）需求端-烯烃需求 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.51%，较上周上升3.99个百分点。本周期内，受华东MTO装置开车影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体上行。 (三)需求端-传统下游 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 三、库存及外盘到港量 (一)沿海库存结构 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 本周整体沿海甲醇进口船货卸货总量相比上周增多，本周沿海整体库存稳中上升。截至今日（5月22日），沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在63.95万吨（目前库存处于历史的低位），相比上周（5月15日）上升1.05万吨，涨幅为1.67%，同比上升19.49%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在24.3万吨附近。沿海（广东和江苏）公共罐区5月底至6月上旬进口到港船货增多，关注近期进口船货改港情况 (二)内地主产区库存结构 资料来源：隆众资讯，招商期货 由于上周国内甲醇样本企业出货良好，导致本周库存下降；但由于上周尾端利空影响延续，企业为积极出货下调报价，实单成交不佳，导致待发订单量大幅减少。同时港口氛围偏弱运行，跟内地同频走低运行。 (三)外盘预计到港量情况 资料来源：钢联，招商期货 本周船期到港量持续下降，约为30.11万吨，环比上升28.95%，同比上升15.59%。其中华东地区进口船货到港量为24.77万吨，华南地区为5.34万吨。 (四)上下游工厂库存 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 简介 李国洲：产研业务总部能化航运团队负责人，多年从事能化研究和投资工作，先后担任商品咨询公司能化负责人、现货贸易商公司负责人、投资公司研究负责人及投资经理。在长期的研究和投资过程中，逐步形成以基本面研究为基础，以商品要素联动为纽带，以商品要素背离为切入点，以对冲套利为主要投资手段的成熟的投资研究体系。期货从业资格（证书编号：F3021097）和投资咨询资格（证书编号：Z0020532） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。