聚焦收益率

核心观点

• 美元走势：近期美国债券市场收益率上升，尤其是长期收益率，反映了市场对美联储降息的预期以及美国政策的潜在风险溢价。曲线趋陡与美元走弱之间存在历史关联，但近期这种关联可能更多地反映了美国政策的风险溢价。债券市场波动为美元创造了不利的市场环境，可能导致欧元/美元汇率上升至 1.15。然而，美元不太可能持续走弱，中期来看，1.15 可能过高，无法成为可持续的均衡水平。
• 油价前景：近期油价负面情绪是短期的、被误导的。石油需求持续超出预期，炼油利润处于 18 个月高点，这表明了潜在的基本面强劲。OPEC+ 剩余产能开始下降，减少地下库存，到 2027 年，油价面临的风险是剩余产能有限。短期内，OPEC+ 产量的增加将限制油价上涨，但油价已经为未来几年的显著上涨做好了准备。未来 12 个月是建立关键公司头寸的合适时机。
• 亚太地区的绿色转型：亚太地区在主权和公司层面都做出了关键的气候承诺变化。七个亚洲政府最近重申了他们的气候目标，包括三个更新其对联合国的排放贡献，四个批准了长期绿色能源计划。中国和泰国分别推出了它们的首支主权绿色债券和可持续挂钩债券。公司层面，今年迄今为止，公司年报中提及“气候变化”的比例上升了 32%，达到过去三年来的最高水平。亚太地区在 2025 年 ESG 标签债券发行量同比增长 6%，其中中国和澳大利亚是主要驱动力。预计 2025-2026 年将是亚太地区可持续发展相关规则和法规的又一个进步时期，这将增强气候承诺，推动企业问责制，并刺激可持续投资。

关键数据

• 欧元/美元汇率：预计欧元/美元汇率将上升至 1.15。
• 油价：预计油价将在未来几年显著上涨。
• 亚太地区 ESG 债券发行量：今年迄今为止同比增长 6%。
• 亚太地区气候承诺：七个亚洲政府最近重申了他们的气候目标，包括三个更新其对联合国的排放贡献，四个批准了长期绿色能源计划。

研究结论

• 美元不太可能持续走弱，中期来看，1.15 可能过高，无法成为可持续的均衡水平。
• 油价已经为未来几年的显著上涨做好了准备，未来 12 个月是建立关键公司头寸的合适时机。
• 亚太地区在可持续发展相关规则和法规方面将取得进一步进展，这将增强气候承诺，推动企业问责制，并刺激可持续投资。