鸡蛋周报：供强需弱 蛋价区间偏弱运行

审核：段福林交易咨询号：Z0015600 周度观点及策略1期现市场2供应端3需求端4成本端5成本及利润6 周度观点及策略 基本面观点u现货：周内主产区鸡蛋现货价格区间宽幅震荡。据我的农产品网数据显示，鸡蛋主产区均价3.18元/斤，较上周上涨0.01元/斤，涨幅0.32%，低价区报2.80元/斤。周内北方持续高温天气，南方多雨天气增加，终端消化库存为主，补货数量减少，同时当前鸡蛋市场依旧处于季节性淡季，市场对后市信心不足，看空情绪升温，交易氛围相对清淡，蛋价承压下探。u供需：据我的农产品网最新数据显示，4月全国在产蛋鸡存栏量约为12.53亿只，环比增幅0.89%，同比增幅5.56%。从后续供应面看，5月新开产蛋鸡大多为1月前后补栏鸡苗，据Mysteel鸡苗数据统计显示，1月份鸡苗销量环比减少2.14%，虽有下降，但鸡苗销量仍处同期高位，故预计5月新开产蛋鸡量延续高位运行，同时前期换羽鸡亦将同步开产。淘鸡方面来看，月内可淘鸡数量有限，上一轮周期红利支撑下规模集团养殖场仍有利润，短期虽有亏损但淘汰积极性不高，且局部地区看好后市蛋价存压栏惜售情况。综合分析，月内新开产数量依旧大于老鸡出栏量。另一方面，据钢联统计的15家代表企业商品代鸡苗4月份总销量为4704万羽，环比增加18.00%。月内种鸡场排单尚可，鸡苗销量明显增加。部分大型企业排单至7月份前后。从鸡苗排单情况来看，养殖户对中秋节日之前现货看好，补栏积极性较高，推动鸡苗价格上涨。整体来看目前鸡苗补栏量当前处于历史高位，可淘老鸡不多，蛋鸡存栏高位运行，三季度鸡蛋供应量或延续增加，蛋价中线承压。不过后续仍需重点检测养殖利润及鸡苗销量情况。从需求面看，目前经济相对低迷，季节性淡季影响下终端去库压力较大，预计蛋价延续区间偏弱震荡。 策略观点与展望u展望：目前鸡苗补栏量当前处于历史高位，可淘老鸡不多，蛋鸡存栏高位运行，供应量或延续增加，蛋价中线承压。不过后续仍需重点检测养殖利润及鸡苗销量情况。因“关税”政策扰动，蛋鸡养殖饲料成本态势对蛋价长期存利多影响，不过短期影响有限。且随着气温逐渐升高，养殖户存货压力亦逐渐增加，蛋价近期仍存在探底可能性。建议近月合约的虚值看涨期权卖单可继续持有。对于远月合约来讲，下半年需求向好以及成本驱动向上或给与蛋价底部支撑，目前盘面已注入一定升水，关注09合约下方3700一线支撑，超跌情况下可轻仓试多。u策略：在产蛋鸡存栏高位运行，供应端趋向宽松，蛋价中线承压。主力合约压力位参考3000，支撑位2800。期权方面，虚值看涨期权卖单继续持有。u风险：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转 产业链结构 鸡蛋产业链上游饲料行业饲料生产育种行业良种供应动保行业疫苗研发父母代鸡养殖商品代鸡养殖 期现市场 现货价格图：鸡蛋主产区现货价格（元/斤）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所u周内主产区鸡蛋现货价格区间宽幅震荡。据我的农产品网数据显示，鸡蛋主产区均价3.18元/斤，较上周上涨0.01元/斤，涨幅0.32%，低价区报2.80元/斤。周内北方持续高温天气，南方多雨天气增加，终端消化库存为主，补货数量减少，同时当前鸡蛋市场依旧处于季节性淡季，市场对后市信心不足，看空情绪升温，交易氛围相对清淡，蛋价承压下探。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 基差图：鸡蛋主力合约收盘价（元/500千克）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 价差图：鸡蛋期货1-5价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 在产蛋鸡存栏量图：在产蛋鸡存栏量（亿只）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所u据我的农产品网最新数据显示，4月全国在产蛋鸡存栏量约为12.53亿只，环比增幅0.89%，同比增幅5.56%。4月新开产蛋鸡为12月前后补栏鸡苗，当期受低温天气影响，育雏成本增加，养殖端补栏积极性下降。故4月新开产蛋鸡环比微降，但仍处高位水平。从后续供应面看，5月新开产蛋鸡大多为1月前后补栏鸡苗，据Mysteel鸡苗数据统计显示，1月份鸡苗销量环比减少2.14%，虽有下降，但鸡苗销量仍处同期高位，故预计5月新开产蛋鸡量延续高位运行，同时前期换羽鸡亦将同步开产，综合来看，近期供增需弱格局难改。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 蛋鸡存栏占比图：后备鸡存栏占比（%）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 补栏量分析图：蛋鸡鸡苗价格（元/羽）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所u鸡苗补栏数据可反映未来5个月左右的蛋鸡的生产供应能力。根据最新的鸡苗销量数据可见，4月Mysteel农产品对15家代表企业商品代鸡苗销量进行监测统计，总销量4704万羽，环比增加18.00%。月内种鸡场排单尚可，鸡苗销量明显增加。部分大型企业排单至7月份前后。从鸡苗排单情况来看，养殖户对中秋节日之前现货看好，补栏积极性较高，推动鸡苗价格上涨。整体来看鸡苗补栏量当前处于历史高位，三季度供应量或延续增加，蛋价承压。不过后续仍需重点检测养殖利润及鸡苗销量情况。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 淘汰鸡价格图：淘汰鸡价格（元/斤）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所u当前淘汰鸡价格相对坚挺，养殖户惜售情绪较浓，蛋鸡日龄偏低，可淘老鸡数量有限，蛋鸡存栏高位运行，市场供应压力不减。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 淘汰鸡出栏情况图：淘汰鸡出栏量（周度，万羽）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所u本周Mysteel农产品对全国10个重点产区19个代表市场的老母鸡出栏量进行监测统计，总出栏量47.96万只，环比增加1.48%。本周蛋价及老母鸡价格同步下跌，加之受北方高温、南方潮湿天气影响，多地老母鸡产蛋率稍有下降。养殖单位普遍看空后市行情，淘鸡情绪有所升温。需求面终端消费持续低迷，农贸市场活禽及冻品走量一般，屠宰企业收鸡意愿不强。综合来看，本周老母鸡出栏量环比小增。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 流通库存图：生产环节库存可用天数资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所u节后下游终端购买力度有所减弱，经销商多为规避风险拿货偏谨慎，库存压力再现，蛋价承压下探。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 销区销量图：主销区销量（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 替代品价格图：牛肉价格（元/千克）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：白条鸡肉价格（元/千克）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：生猪价格（元/千克）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：鸡蛋主产区现货价格（元/斤）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所需求呈季节性走势u作为农副产品，鸡蛋价格在年内呈现明显的季节性特征，这主要是由鸡蛋的供需关系引起的，尤其是短期变化主要体现在需求端。具体来讲，鸡蛋价格从1月、2月开始不断下滑，直至4月前后大概率会达到年度最低水平，之后持续走高，5月末达到上半年最高水平，6月份出现持续走低现象，7月下旬出现上涨态势，直至9月中下旬，鸡蛋现货价格将达到年内最高位，9月过后价格开始出现不同程序的下滑，随后10月份至12月份逐步走稳。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成本端 蛋鸡养殖成本图：蛋鸡综合养殖成本（元/只）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所饲料成本端，蛋鸡饲料原料中玉米和豆粕的占比接近85%，因此玉米和豆粕的价格波动直接影响了蛋鸡饲料原料价格。玉米方面，目前东北余粮逐步减少，地趴粮消化完毕，叠加对美部分进口商品加征关税，贸易商及农户惜售情绪明显，销区偏强震荡。豆粕方面，前期受国内进口大豆阶段性短缺的影响，豆粕现货价格强势上涨，不过4月下半月后随着巴西新豆的陆续到港，供应紧张的格局将得以有效缓解，豆粕价格二季度或维持区间震荡的概率较大。综合来看，由于市场对美豆新作种植面积有缩减预期，加上中美贸易摩擦扰动，蛋鸡养殖饲料成本端有中期抬升预期，给予蛋价底部支撑。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 饲料价格图：蛋鸡养殖饲料价格资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所鸡蛋成本线是价格变化的重要驱动因素，鸡蛋价格多数时间是围绕成本线上下波动的，鸡蛋成本的高低主要是受玉米和豆粕价格影响，鸡蛋利润高低则主要是受成本以及鸡蛋价格影响，因此多数时间鸡蛋价格、成本以及利润三者间是呈正相关性的。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 饲料比价图：饲料比价资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 蛋鸡养殖利润 蛋鸡养殖盈利图：蛋鸡综合养殖盈利（元/只）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所据我的农产品网最新数据显示，本周蛋鸡养殖成本3.54元/斤，环比下跌0.03元/斤，跌幅0.84%。养殖盈利-0.36元/斤，环比上涨0.05元/斤，涨幅12.20%。本周玉米均价2369元/吨，环比上涨9元/吨。豆粕均价3028元/吨，环比下跌172元/吨。进口大豆集中到港，5月压榨量或将创历史新高，在豆粕供应宽松预期下，豆粕现货难有较大涨幅。综合来看，周内豆粕跌幅偏大，蛋鸡养殖成本下降。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。