信用周报：科创债发行规模连续两周破千亿

债券周报2025年05月25日证券分析师：周冠南电话：010-66500886邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002证券分析师：张晶晶电话：010-66500984邮箱：zhangjingjing@hcyjs.com执业编号：S0360521070001证券分析师：王紫宇邮箱：wangziyu@hcyjs.com执业编号：S0360523110002证券分析师：郝少桦邮箱：haoshaohua@hcyjs.com执业编号：S0360525030003联系人：王少华邮箱：wangshaohua@hcyjs.com联系人：黄艳欣邮箱：huangyanxin@hcyjs.com相关研究报告《【华创固收】对美航运价格继续上涨——每周高频跟踪20250524》2025-05-24《【华创固收】政策双周报（0425-0518）：降准降息齐发，公募基金改革方案落地》2025-05-19《【华创固收】中美谈判超预期，关注后续进程——可转债周报20250519》2025-05-19《【华创固收】债市交易慢下来——债券周报20250518》2025-05-18《【华创固收】存单周报（0512-0518）：资金压力有限，提价可增配》2025-05-18华创证券研究所 先。 ——信用周报20250525 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号目录一、科创债发行情况跟踪.......................................................................................................5二、债市复盘及信用策略展望...............................................................................................7三、重点政策及热点事件：上交所试点公司债券续发行和资产支持证券扩募、山西建投加速清偿豁免条款议案未获通过.....................................................................................8四、二级市场：信用债收益率下行，信用利差普遍收窄.................................................10五、一级市场：信用债、城投债发行规模环比均有所增加.............................................15六、成交流动性：银行间市场与交易所市场成交活跃度均有所下降.............................17七、评级调整：本周共1家主体评级下调，4家主体评级上调......................................18八、风险提示.........................................................................................................................18 2 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号图表目录图表1 2025年科创债周度发行规模（亿元）....................................................................5图表2 2025年科创债周度发行只数（只）........................................................................5图表3 5月以来金融机构发行科创债情况..........................................................................5图表4 5月科创债发行区域分布（亿元）..........................................................................6图表5 5月科创债发行主体外部评级（亿元）..................................................................6图表6 5月科创债发行主体性质（亿元）..........................................................................6图表7信用债收益率普遍下行，长端品种表现较好，信用利差普遍收窄......................7图表8 5月23日各品种信用利差水平及与2024年最低点差距......................................8图表9近一周信用债市场重点政策与热点事件跟踪.........................................................9图表10当前各品种信用债收益率及信用利差比价一览（截至2025年5月23日）..11图表11中短票期限利差变动（BP）................................................................................11图表12城投债期限利差变动（BP）................................................................................11图表13中短票等级利差变动（BP）................................................................................12图表14城投债等级利差变动（BP）................................................................................12图表15中短票收益率、信用利差及其分位数水平变化.................................................12图表16城投债收益率、信用利差及其分位数水平变化.................................................12图表17城投区域利差及其分位数水平变化（BP）........................................................13图表18地产债收益率、信用利差及其分位数水平变化.................................................13图表19煤炭债收益率、信用利差及其分位数水平变化.................................................14图表20钢铁债收益率、信用利差及其分位数水平变化.................................................14图表21银行二级资本债收益率、信用利差及其分位数水平变化.................................14图表22银行永续债收益率、信用利差及其分位数水平变化.........................................15图表23券商次级债收益率、信用利差及其分位数水平变化.........................................15图表24保险次级债收益率、信用利差及其分位数水平变化.........................................15图表25信用债周度发行、偿还和净融资(亿元)...............................................................16图表26城投债周度发行、偿还和净融资(亿元)...............................................................16图表27各品种净融资额(亿元)...........................................................................................16图表28发行等级分布(亿元)..............................................................................................16图表29发行期限分布(亿元)..............................................................................................17图表30发行企业性质分布(亿元).......................................................................................17图表31发行行业分布(亿元)..............................................................................................17图表32取消发行额(亿元)..................................................................................................17图表33银行间信用债成交金额(亿元)...............................................................................17 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4图表34交易所信用债成交金额(亿元)...............................................................................17图表35本周主体评级下调事件一览.................................................................................18图表36本周主体评级上调事件一览.................................................................................18 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号一、科创债发行情况跟踪以2021年以来推出的科创公司债、科创票据及2025年5月启动发行的科技创新债券为合并统计口径，截至2025年5月24日，科创债已累计发行2757只，发行规模合计约2.9万亿元。本周科创债发行规模创历史新高，单周发行规模连续两周突破千亿。本周（5月19日-5月23日）共发行科创债44只，合计发行规模1255亿元；上周（5月12日-5月16日）共发行科创债52只，合计发行规模1098亿元。图表1 2025年科创债周度发行规模（亿元）注：数据截至2025年5月24日从5月以来科创债发行主体类型看，银行是新增发行科创债的主力，券商亦积极参与。5月以来共有116家主体新增发行科创债3317.5亿元，均为非城投平台（Wind口径）。其中金融机构34家，包括银行15家、证券公司