超长债周报：时隔半年LPR下调10BP，债市陷入拉锯

超长债周报

核心观点：
债市陷入拉锯，小幅承压，超长债先涨后跌。

关键数据：

• 中债综合指数：248.4
• 中债长/中短期指数：245.4/209.1
• 银行间国债收益率（10Y）：2.08%
• 企业/公司/转债规模（千亿）：69.0/24.4/7.6

超长债复盘：

• 4月经济数据：国内经济较3月明显回落，但仍延续向好态势，GDP同比增速约4.1%（测算），通胀方面CPI为-0.1%，PPI-2.7%。
• 5月MLF操作：5000亿MLF操作，LPR下调10BP。
• 资金方面：税期总体均衡。
• 10年国债新券中标利率偏高，债市小幅承压。
• 超长债成交：交投活跃度小幅下降，交投相当活跃。
• 利差：期限利差缩窄，品种利差涨跌互现。

超长债投资展望：

• 30年国债：利差17BP，历史偏低水平，期限利差保护度有限。
• 20年国开债：利差2BP，历史极低位置，品种利差保护度有限。

一级发行：

• 上周超长债发行量大幅上升，总发行量2,424亿元。
• 分品种：国债1,210亿，地方政府债1,064亿。
• 分期限：30年1,322亿，50年500亿。

二级市场：

• 成交量：8,617亿，占全部债券成交比重10.2%。
• 收益率：国债收益率小幅变动，国开债收益率基本持平。
• 利差分析：期限利差缩窄，品种利差涨跌互现。

30年国债期货：

• 主力合约TL2509收119.60元，成交量较上上周大幅下降，持仓量小幅上升。

风险提示：
海外市场动荡，全球不确定性上升。