软商品周报：供压糖，需撑棉

糖市总结

供应端

• 巴西：25/26榨季4月下半月生产数据不及预期，但处于开榨初期，市场仍预期高产。中国对巴西乙醇的采购可能改变糖醇生产比例。港口等待装运食糖船只数量和数量环比增加。
• 中国：农业农村部上调24/25榨季食糖产量至1115万吨，预测25/26年度产量小幅增长至1120万吨。产业供给能力增强，但需警惕结构性问题。
• 进口：4月进口食糖13万吨，同比增加8万吨，配额外进口糖加工利润存在，5月进口预计维持回升。

需求端

• 现货市场：制糖集团报价持稳，现货交投偏淡，夏季消费旺季备货需求暂未明显释放。

结论及观点

• 糖价受宏观、外盘驱动明显，阶段性存在压力，震荡偏弱，趋势压力5900，支撑5800。
• 注意事项：宏观事件、主产国生产进度。

棉市总结

供应端

• USDA周度数据：24/25年度陆地棉净出口签约量回升，装运量减少。
• 现货市场：90天关税缓冲期溯源单恢复，主港保税棉询价/出货有起色，美棉1%关税下进口成本偏高，采购有起色但未放量。
• 纱线市场：C32S普梳纯棉纱20453元/吨，常规外纱21647元/吨，进口利润-1194元/吨，成品库存压力存在，价格向下游传导有阻力。
• 新作生长：预计2025年全国植棉面积4482.3万亩，同比增长1.8%。新疆4090万亩，同比增长3.3%，生长顺利。

结论及观点

• 郑棉09逐渐回补缺口，不断向上测试压力，若没有共振利空，重新考验13800附近的压力存在可能性。
• 关注事项：宏观事件、订单需求。