铜市供需博弈延续，库存去化与供给扰动支撑震荡格局

主力合约与基差：5月22日，SHFE铜主力合约价格报77920元/吨，较前一日小幅回落0.32%，周度微涨0.17%。LME铜价则微升0.34%至9519.5美元/吨，周内呈现震荡走势。基差方面，国内升水铜、平水铜、湿法铜升水全线走弱，升水铜贴水幅度扩大至150元/吨（环比降165元/吨），现货市场交投趋弱。而LME（0-3）升水则走强至15.88美元/吨，环比扩大13.35%，海外持仓与成交：LME铜持仓量5月21日环比减少4845手至285331手，成交量同步收缩，市场交投情绪偏向谨慎。SHFE铜库存环比降1.36%，但价格回落中供给端：全球铜矿供给增量有限，3月全球铜精矿产量452.17万吨，同比稳定但增量不足。再生铜原料进口受限，原料供应趋紧。尽管摩科瑞预测2025年铜精矿短缺70万吨，但短期冶炼产能尚可维持，3月全球精炼铜仍过需求端：电力、电子领域需求韧性较强，中国4月铜板带出口同比增19.84%，但建筑、汽车等传统领域复苏乏力。现货市场下游逢低采购情绪库存端：全球显性库存分化，LME铜库存骤降22.96%至31754吨，创近期新低，SHFE库存亦连续下降至16.65万吨。COMEX铜库存逆势增加0.92%至17.46万短吨，区域供需差异显著。亚洲供应链调整下，日本、泰国再生铜未来1-2周供给端扰动持续，铜矿增量有限、再生铜进口“量减价升”格局难改，叠加LME库存快速去化，支撑铜价底部。需求端虽无爆发性增长，但电力及出口相关领域保持韧性，且低价刺激部分补库需求。宏观层面，美伊地缘风险对油价及金属情绪的冲击仍需警惕，但铜市短期过剩与中长期 铜市供需博弈延续，库存去化与供给扰动支撑震荡格局回升，但实际成交仍以压价为主，求端支撑力度有限。 一、日度市场总结铜期货市场数据变动分析短期供应趋紧。成交未见显著放量。产业链供需及库存变化分析剩2.05万吨。出口份额上升，部分缓解进口紧张。市场小结短缺预期交织，自身基本面矛盾或主导价格波动。1/7 二、产业链价格监测三、产业动态及解读1、2025年3月全球精炼铜产量251.35万吨，消费249.3万吨，供应过剩2.05万吨；1-3月产量728.32万吨，消费701.25万吨，过剩27.08万吨。同期铜精矿产量452.17万吨。2、ForanMining拟融资3.5亿加元建设McIlvennaBay铜锌项目，预计2026年中期投产，提升加拿大铜产量4%、锌22%。项目一期资本开支上调至10.8亿加元，建设进度完成32%。3、再生铜原料供应紧张，进口受限，美国货源因关税政策被弃用，日本、泰国市场份额或增至18%和14%，美国占比或跌破10%。4、美国对华铜废料出口量下降，日本、泰国市场份额上升，4月日本出口3.27万吨（同比增13.78%），泰国出口2.5万吨（同比增60.98%）。5、2025年4月中国铜废料进口20.47万吨，环比增7.92%，同比降9.46%；1-4月累计进口77.7万吨，同比微降0.81%。 2/7 四、产业链数据图表图1：中国PMI数据来源：iFinD、通惠期货研发部图3：美国就业情况数据来源：iFinD、通惠期货研发部图4：美元指数及LME铜价相关性数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部图5：美国利率及LME铜价相关性数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部图7：CFTC铜持仓情况数据来源：iFinD、通惠期货研发部图9：沪铜仓单量(吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部图12：SMM社会库存（万吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 6/7 附录：大模型推理过程现在请依次完成以上问题。嗯，用户让我以一名优秀铜期货研究员的身份，分析数据和资讯，然后按照特定的结构输出市场总结。首先，我需要理解用户提供的表格数据和资讯内容，然后按照三个部分来组织回答：铜期货市场数据变动分析、产业链供需及库存变化分析、价格走势判断。首先看数据部分，表格里有现货价格、升贴水、LME和SHFE的价格和库存变化，以及COMEX库存。需要分析这些数据的变化情况。比如，SHFE价格在5月22日小幅回落，LME价格微涨，库存方面LME和SHFE库存都在下降，而COMEX库存增加。升贴水方面，升水铜、平水铜、湿法铜的升水都在下降，LME的升水反而上升。这些数据需要被整理到市场数据变动分析里，分为主力合约与基差、持仓与成交两个模块。接下来是资讯部分，里面有多个点：全球精炼铜供应过剩，但摩科瑞预测供应短缺；ForanMining的铜锌项目进展；再生铜原料紧张，进口受限，美国出口下降，日本泰国份额上升；中国铜废料进口环比增但同比降；还有关于阿塞拜疆新矿开始生产的信息。这些资讯需要结合到供需和库存分析中，供给端需要考虑矿山产量、冶炼产能、进口政策的影响，需求端看电力、建筑、汽车等行业的情况，库存端则结合LME、SHFE的库存变化。然后价格走势判断需要综合前两部分的分析，可能要考虑供应紧张、需求是否回暖、宏观因素如美伊局势对油价的影响，以及市场情绪。需要注意的是避免同时用高位和低位，给出明确的方向，比如震荡上行或下行。在分析过程中，要确保数据引用正确，比如具体日期的库存变化，资讯中的事件和时间。还要注意用户提到的不要引用其他期货公司的观点，只使用提供的资讯和数据。结构上不能使用序号，用自然段落分隔，避免emoji。现在需要确认各部分是否覆盖全面：数据变动分析是否包括主力合约和基差、持仓成交；供需库存是否分供给、需求、库存三个角度；价格走势判断是否有三个原因支撑。可能需要检查是否遗漏重要数据点，比如LME库存大幅下降可能显示供应紧张，而COMEX库存增加可能反映美国地区的情况。资讯中的供应过剩与摩科瑞的短缺预测似乎矛盾，需要解释可能的原因，比如时间点不同（3月过剩，但下半年可能短缺）。另外，用户提到要带上具体日期引用数据和资讯，比如3月全球精炼铜过剩，ForanMining的融资在2025年，以及4月的进口数据。确保这些日期被正确引用。同时注意不要使用专业术语过多，保持清晰简洁。最后，确保语言流畅，用词准确，如“小幅回落”、“基差走弱”等，符合用户提供的参考词汇。避免使用Markdown格式，只用纯文本，分段落即可。可能需要多次检查数据和资讯的对应关系，确保分析准确无误。 7/7