利通电子机构调研纪要

利通电子机构调研报告 调研日期: 2025-05-13 江苏利通电子股份有限公司成立于上世纪八十年代初,位于江苏省宜兴市徐舍工业集中区。公司主营业务为应用于液晶电视和液晶显示器等平板显示领域的精密金属结构件、电子元器件的设计、生产、销售,主要产品包括液晶电视精密金属冲压结构件、精密金属面框、底座、模具及电子元器件等。作为液晶电视精密金属结构件生产的骨干企业,公司是国内知名液晶电视品牌企业的重要供应商,如海信、TCL、康佳、夏普、高创、纬创、黑田等。此外,公司还与宝山钢铁股份有限公司结成稳定的战略合作关系。公司是江苏省高新技术企业,拥有江苏省科学技术厅、江苏省财政厅联合认定的工程技术研究中心,江苏省经济和信息化委员会认定的“江苏省认定企业技术中心”两个省级研究技术平台。2015年,公司液晶显示模组产品被江苏省名牌产品推进委员会授予“江苏名牌产品”称号;2016年,公司注册商标“LETTALL”被江苏省工商局认定为“江苏省著名商标”。公司是总部位于宜兴的集团化企业,旗下拥有十家全资子公司。 公司基于公开信息,向机构调研者扼要介绍了 2024年及今年一季度的经营情况,并着重就以下调研者关心的问题进行了互动: 问题一、公司2024年制造业务出现了较大幅度的亏损。目前有哪些扭亏措施?在制造端亏损的背景下,公司2025年业绩会不会持续下滑? 答:制造端去年重要亏损点有两个,一个是海外制造基地量产后业绩未达预期,亏损较大;二是安徽工厂的主要产品电视机支架、底座销量一直没有打开,持续亏损。针对这些情况,公司目前在生产端围绕控成本、控废次品率等强化管理手段,倒逼毛利率回升;销售端主动放弃低毛利率订单,今年海外基地的产品单价全面提升,全年有望扭亏为盈;对安徽工厂下决心去产能,收缩经营规模,降耗减亏。总体上看,制造端业务 2025年会向着逐步减亏、扭亏的方向发展。算力业务2025年会继续保持较快增长的势头。公司利润贡献目前主要由算力业务提供,有算力业务持续增长与制造业务减亏、扭亏趋势的双重加持,公司对 2025年业绩增长是有信心的。 问题二:我们注意到随着负债率升高,公司持有算力设备的财务资源已经基本用尽,未来算力业务收入增长空间在哪里?答:从控制经营风险的角度看,负债率过高的确制约了公司算力设备投资能力,但业务收入因为以下因素仍会在上升通道内运行: 1、在执行的15,000P租赁(含直租与转租)合同期限基本都在36个月以上,在合同执行期间会持续释放收入; 2、算力租赁合同都是现金月结模式,30个月左右可以收回设备投资,这期间的现金循环可以补充到设备投资中,而且不会导致公司的负债增加; 3、运维、技保服务的轻资产业务未来会有较快增长; 4、通过与设备持有单位合作,"云进云出"的转租服务会是公司租赁业务的主要增长点。转租业务不仅可以增加公司租金收入,还可以带动技服、维保等增值业务的增长,会是今后一段时期算力业务算力业务收入与利润的重要增长点。综上,算力业务是有较高增长空间的。 追问:公司2025年是否有新增的算力租赁业务?会对半年报业绩产生影响吗? 答:有新的租赁业务在执行,主要都是转租赁业务。由于算力集群部署周期较长,对半年报不会有太多影响,营收主要会在下半年体现。 再追问:新增业务的算力规模有多大?是否已经包含在已披露的15,000P中? 答:没有包含在已经交付的15,000P中。新增算力云交付客户后,公司会更新算力规模数据,在定期报告中及时披露。 问题三:公司是否有对现有制造产线进行大规模 AI改造的计划? 答:大规模的生产线 AI改造需要的投资较多,目前看投资回报可能不足以支持较大的投资,公司未来的投资重点会集中在算力业务领域,对于制造端产业以存量优化为主,严控设备投资增长。当然,公司会时刻关注与研究 AI对制造业赋能的最新进展,做好准备。 问题四:公司算力业务构成未来会有什么变化?请介绍下算力业务的发展规划? 答:公司在不断扩大算力业务租赁(包括转租赁)业务规模的同时,会积极提升算力技术服务的规模,技术服务(运维、技保)业务收入比重会不断提升。公司在算力业务上有清晰的发展规划,年报中有专门阐述。总的来说,租赁业务要向云服务发展,技术服务要向算力优化、资源整合方向发展。未来随着算力服务技术演进与场景需求分化,公司将谋求在细分的服务领域建立起自己的竞争优势,努力追随AI时代的发展步伐。 问题五:公司很少发重大合同公告,具体原因是什么? 答:重大合同公告有严格信披标准规定,对于一些达到重大标准的合同,由于客户在合同中有严格保密规定,公司只能在做好内幕信息管理工作的基础上,循照豁免流程不进行公告安排。由于敏感性因素影响与保守商业机密义务的约束,公告会触发违反保密义务而导致的重大赔偿责任,并会对后续业务争取与开展产生不利影响。对此恳请投资人谅解!公司不断更新披露已交付客户的总算力云规模,一定程度上也是为了弥补部分重大合同不能及时公告的遗憾。恳请理解! 问题六:公司制造端销售回款还正常?年报应收账款同比有 2个多亿的增加是什么原因?答:公司两端主业的销售回款目前正常。年报应收账款同比增加主要系新增算力租赁应收款增加所致,已于期后正常收回。 问题七:公司会启动再融资吗? 答:公司业务、特别是算力业务发展有增加权益资本的需求,董事会也向股东会申请了办理小额快速直接融资的授权。再融资具体实施还需要进一步的安排,目前没有具体时间表。