国债日报250523：市场经受供给考验

市场概述

2025年5月23日，国债期货市场经历震荡波动。早盘期债价格下行，午后因一级市场发行放量导致价格跳水，但随后快速拉升并收涨。结构上短端偏强，收益率曲线继续陡峭化。公开市场净投放360亿元，资金利率保持稳定。

关键数据

• 国债期货主力合约涨跌：TS2506涨0.04%，TF2506涨0.07%，T2506持平，TL2506涨0.05%。
• 持仓变化：TS合约减少1607手，TF合约减少2608手，T合约增加1792手，TL合约增加12312手。
• 资金利率：DR001为1.4768%，DR007为1.5661%，DR014为1.6515%。
• 公开市场操作：当日投放1425亿元，到期1065亿元，净投放360亿元。
• 长端利率：10年期国债收益率上行至1.7%，30年期国债收益率2.25%。
• 美债走势：美国10年期国债收益率3.45%，3个月期国债收益率1.75%。
• 美中利差：3个月期美中利差为-6%，1年期为-4%，10年期为-2%。

行情研判

• 供给压力：税期走款首日叠加长端供给3900亿元，资金面受考验，但资金利率稳定，银行间短端加权在1.5%附近，隔夜资金未大幅上行。
• 市场预期：近期流动性冲击后，市场宽松预期增强，MLF超量续做信号明确。若供给压力再现，二级市场购债重启可期。
• 风险资产表现：债市拉升时A股跌幅扩大，短期内债市压力或逐步缓解，多头可坚定持有。

研究结论

当前市场在供给端压力下，资金充裕稳定了行情。宽松预期坚定，若供给压力重现，二级市场购债重启可期。短期内债市压力或逐渐度过，建议多头坚定持有。