菜籽类市场周报：美豆走强提振下 菜粕震荡微涨

目录1、周度要点小结 4、期权市场分析 3、产业情况 2、期现市场 「周度要点小结」Ø菜油：Ø行情回顾：本周菜油期货震荡收涨，主力09合约收盘价9391元/吨，较前一周+114元/吨。Ø行情展望：短期市场仍聚焦于加菜籽旧作库存偏紧的现实。不过，USDA报告预计全球菜籽2025/26年度产量为8955.8万吨，同比增加445.9万吨，期末库存预计为923.2万吨，同比增加8.1万吨。新年度供需格局好转，远期价格承压。其它方面，美国生物燃料掺混规定仍需等待美国政府的批准，美豆油需求忧虑仍存。同时，棕榈油产地逐渐步入季节性增产季，棕榈油价格仍将承压。国内方面，菜籽进口到港压力不大，且关税增加后，加菜油的进口成本明显提升，限制后期进口量，菜油供应端压力减弱。不过，库存压力持续偏高，继续牵制市场价格。菜油市场呈现短期供应宽松但长期不确定性较大。盘面来看，本周菜油震荡收涨，总体维持区间震荡。Ø策略建议：短线参与为主。总结及策略建议 「周度要点小结」Ø菜粕：Ø行情回顾：本周菜粕期货震荡收涨，09合约收盘价2556元/吨，较前一周+43元/吨。Ø行情展望：美国作物生长条件相对有利，使得美豆种植进度相对较快。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年5月18日当周，美国大豆种植率为66%，高于市场预期的65%，此前一周为48%，去年同期为50%，五年均值为53%。不过，近几日阿根廷暴雨或导致该国大豆收成受损，对美豆价格有所提振。国内方面，本月以来随着进口大豆集中到港，油厂开机逐步恢复，供应将由紧转松，对粕类市场价格形成压制。菜粕自身而言，加菜粕关税提升后，直接进口压力将明显下滑，后期供应大概率趋紧。不过，新增印度菜粕进口，加之短期库存压力相对较高，对菜粕市场价格有所牵累。盘面来看，受美豆走强提振，本周菜粕期价震荡收涨。Ø策略建议：短线参与为主。总结及策略建议 「期现市场情况」菜油及菜粕期货市场价格走势Ø本周菜油期货震荡收涨，总持仓量330742手，较上周+42749手。Ø本周菜粕期货震荡收涨，总持仓量601832手，较前一周-9380手。图1、郑商所菜油主力合约期货价格走势来源：大商所wind 图3、郑商所菜油期货前二十名持仓变化来源：郑商所瑞达期货研究院Ø本周菜油期货前二十名净持仓为+40357，上周净持仓为+21000，净多持仓增加。Ø本周菜粕期货前二十名净持仓为-40355，上周净持仓为-51726，净空持仓略有减少。「期现市场情况」菜油及菜粕前二十名净持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 「期现市场情况」图5、郑商所菜油仓单量来源：windØ菜油注册仓单量为1036张。Ø菜粕注册仓单量为28528张。菜油及菜粕期货仓单 来源：wind 「期现市场情况」图7、菜油现货价格走势来源：wind瑞达期货研究院Ø江苏地区菜油现货价报9570元/吨，较上周小幅回升。Ø菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+179元/吨。菜油现货价格及基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场情况」图9、菜粕现货价格走势来源：wind瑞达期货研究院Ø江苏南通菜粕价报2450元/吨，较上周略有回升。Ø江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报-106元/吨。菜粕现货价格及基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场情况」图11、郑商所菜油期货9-1价差走势来源：windØ菜油9-1价差报+188元/吨，处于近年同期中等水平。Ø菜粕9-1价差报+219元/吨，处于近年同期中等水平。菜油及菜粕期货月间价差变化 「期现市场情况」图13、郑商所菜油及菜粕期货主力合约比值走势来源：windØ菜油粕09合约比值为3.67；现货平均价格比值为3.91。菜油及菜粕期现比值变化 来源：wind瑞达研究院 「期现市场情况」图15、主力合约菜豆油价差变化来源：windØ菜豆油09合约价差为1617元/吨，本周价差略有走扩。Ø菜棕油09合约价差为1385元/吨，本周价差略有走扩。菜豆油及菜棕油价差变化 「期现市场情况」图17、主力合约豆菜粕价差变化来源：windØ豆粕-菜粕09合约价差为396元/吨。Ø截止周四，豆菜粕现货价差报450元/吨。豆菜粕价差变化 来源：wind瑞达期货研究院 供应端：周度库存与进口到港预估Ø截至2025-05-16,油厂库存量:菜籽:总计报20万吨,环比下跌20.00%。Ø截止5月16日，2025年5、6、7月油菜籽预估到港量分别为43、45、26.5万吨。图19、进口油菜籽周度库存来源：中国粮油商务网「产业链情况-油菜籽」 来源：中国粮油商务网 Ø据中国粮油商务网数据显示，截止5月22日，进口油菜籽现货压榨利润为+175元/吨。图21、进口油菜籽压榨利润来源：中国粮油商务网「产业链情况-油菜籽」供应端：进口压榨利润变化 Ø据中国粮油商务网数据显示，截止到2025年第20周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为6.15万吨，较上周的11.6万吨-5.45万吨，本周开机率15.04%。图22、进口油菜籽压榨量来源：中国粮油商务网「产业链情况-油菜籽」供应端：油厂压榨量情况 Ø中国海关公布的数据显示，2025年4月油菜籽进口总量为48.92万吨，较上年同期47.08万吨增加1.84万吨，同比增加3.92%，较上月同期24.68万吨环比增加24.25万吨。图23、我国油菜籽进口量来源：海关总署瑞达期货研究院「产业链情况-油菜籽」供应端：月度进口到港量 供应端：库存及进口量变化Ø中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第20周末，国内进口压榨菜油库存量为92.9万吨，较上周的91.6万吨增加1.3万吨，环比增加1.42%。Ø中国海关公布的数据显示，2025年4月菜籽油进口总量为182053.44吨，较上年同期153846.40吨增加28207.05吨，同比增加18.33%，较上月同期344337.40吨环比减少162283.96吨。图24、进口菜籽油周度库存来源：中国粮油商务网「产业链情况-菜籽油」 来源：海关总署 18 图21、餐饮收入来源：wind瑞达期货研究院Ø根据wind数据可知，截至2025-03-31,产量:食用植物油:当月值报440.4万吨，餐饮收入为4235亿元。「产业链情况-菜籽油」需求端：食用植物油消费及产量 来源：wind瑞达期货研究院 Ø根据中国粮油商务网数据显示：截止到2025年第20周末，国内进口压榨菜油合同量为12.7万吨，较上周的15.2万吨减少2.5万吨，环比下降16.80%。图23、周度合同量变化来源：中国粮油商务网「产业链情况-菜籽油」需求端：合同量周度变化情况 Ø中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第20周末，国内进口压榨菜粕库存量为3.5万吨，较上周的3.6万吨减少0.1万吨，环比下降3.85%。图24、进口压榨菜粕周度库存变化来源：中国粮油商务网「产业链情况-菜粕」供应端：周度库存变化 Ø中国海关公布的数据显示，2025年4月菜粕进口总量为29.86万吨，较上年同期21.61万吨增加8.24万吨，同比增加38.15%，较上月同期25.19万吨环比增加4.67万吨。图25、菜粕月度进口量来源：海关总署「产业链情况-菜粕」供应端：进口量变化情况 Ø截至2025-03-31,产量:饲料:当月值报2777.2万吨。图26、饲料月度产量来源：饲料工业协会瑞达期货研究院「产业链情况-菜粕」需求端：饲料月度产量对比 截至5月23日，本周菜粕震荡收涨，对应期权隐含波动率为19.46%，较上一周22.87%回落3.41%，处于标的20日，40日，60日历史波动率相当水平。图29、隐含波动率变化来源：wind「期权市场分析」波动率震荡收跌 24 图30、市盈率变化来源：wind「代表性企业」道道全 免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。瑞达期货研究院简介 瑞达期货研究院26