周度要点小结
菜油
- 行情回顾：本周菜油期货震荡收涨，主力09合约收盘价9391元/吨，较前一周+114元/吨。
- 行情展望：短期市场仍聚焦于加菜籽旧作库存偏紧的现实。USDA报告预计全球菜籽2025/26年度产量增加，期末库存预计增加，新年度供需格局好转，远期价格承压。美国生物燃料掺混规定待批准，美豆油需求忧虑仍存。棕榈油产地进入增产季，价格承压。国内菜籽进口到港压力不大，关税增加后进口成本提升，限制后期进口量，菜油供应端压力减弱。库存压力持续偏高，市场价格受牵制。菜油市场呈现短期供应宽松但长期不确定性较大。
- 策略建议：短线参与为主。
菜粕
- 行情回顾：本周菜粕期货震荡收涨，09合约收盘价2556元/吨，较前一周+43元/吨。
- 行情展望：美国大豆种植进度相对较快，USDA报告显示种植率为66%，高于市场预期。阿根廷暴雨可能影响大豆收成，提振美豆价格。国内进口大豆集中到港，油厂开机逐步恢复，供应将由紧转松，对粕类市场价格形成压制。加菜粕关税提升后，直接进口压力下滑，后期供应大概率趋紧。短期库存压力相对较高，对市场价格有所牵累。
- 策略建议：短线参与为主。
期现市场情况
- 菜油期货：总持仓量330742手，较上周+42749手。前二十名净持仓为+40357，上周为+21000。注册仓单量1036张。
- 菜粕期货：总持仓量601832手，较前一周-9380手。前二十名净持仓为-40355，上周为-51726。注册仓单量28528张。
- 菜油现货：江苏地区菜油现货价报9570元/吨，较上周小幅回升。活跃合约期价和现货基差报+179元/吨。
- 菜粕现货：江苏南通菜粕价报2450元/吨，较上周略有回升。现价与活跃合约期价基差报-106元/吨。
- 期货月间价差：菜油9-1价差报+188元/吨，菜粕9-1价差报+219元/吨，均处于近年同期中等水平。
- 期现比值：菜油粕09合约比值为3.67；现货平均价格比值为3.91。
- 油粕比价：菜豆油09合约价差为1617元/吨，菜棕油09合约价差为1385元/吨，均略有走扩。豆粕-菜粕09合约价差为396元/吨，现货价差报450元/吨。
产业链情况
油菜籽
- 库存：截至2025-05-16，油厂库存量总计报20万吨，环比下跌20.00%。
- 到港量：5月、6月、7月油菜籽预估到港量分别为43万吨、45万吨、26.5万吨。
- 压榨利润：截止5月22日，进口油菜籽现货压榨利润为+175元/吨。
- 压榨量：截止到2025年第20周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为6.15万吨，开机率15.04%。
- 进口量：2025年4月油菜籽进口总量为48.92万吨，同比增加3.92%，环比增加24.25万吨。
菜籽油
- 库存：截止到2025年第20周末，国内进口压榨菜油库存量为92.9万吨，较上周增加1.42%。
- 进口量：2025年4月菜籽油进口总量为182053.44吨，同比增加18.33%，环比减少162283.96吨。
- 合同量：截止到2025年第20周末，国内进口压榨菜油合同量为12.7万吨，较上周减少16.80%。
菜粕
- 库存：截止到2025年第20周末，国内进口压榨菜粕库存量为3.5万吨，较上周减少3.85%。
- 进口量：2025年4月菜粕进口总量为29.86万吨，同比增加38.15%，环比增加4.67万吨。
需求端
- 食用植物油：截至2025-03-31，产量为440.4万吨，餐饮收入为4235亿元。
- 饲料：截至2025-03-31，饲料月度产量为2777.2万吨。
期权市场分析
- 波动率：截至5月23日，菜粕震荡收涨，对应期权隐含波动率为19.46%，较上一周回落3.41%，处于标的20日、40日、60日历史波动率相当水平。
代表性企业
