Barclays 将英国 headline 和核心 CPI 预测上调，以反映 4 月份数据中服务和 FAT 的持续超预期。部分抵消因素包括核心商品预测下调（反映 4 月份数据）以及能源价格路径下调（考虑到 4 月份的实际数据并就 9 月份能源价格上限进行市场对冲）。这导致 2025 年 9 月 headline CPI 通胀峰值预测为 3.5%，较之前的预测高 0.1 个百分点，而 2025 年全年预测为 3.1%（之前为 3.0%），2026 年预测保持不变，为 1.9%。核心通胀预测在 4 月份达到峰值 3.8%，然后降至 2025 年平均 3.3%（之前为 3.1%）和 2026 年 2.2%（之前为 2.1%）。此更新路径现在更接近英格兰银行 5 月份 MPR 预测。它在 2025 年 9 月之前与 MPC 的预期相差 0.1 个百分点，但从 9 月份开始出现更大幅度的 undershoot。Barclays 仍然认为，宽松的劳动力市场和低于趋势的增长将导致近期价格水平变化通过年度计算后，通胀回落的速度比英格兰银行预期的更快。
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服务业：服务业通胀率较预测高出 0.8 个百分点，这部分是由于跟踪预测现在指向更强的数据，以及后续运输服务、休闲、通信和度假套餐的强劲表现。然而，由于复活节的强劲表现，我们保留了通信的利好（约 0.02 个百分点），并淡化了航空票价和休闲及度假套餐的强劲表现（由于复活节的影响大于预期）。在车辆税（VED）方面，我们不会淡化其利好（增长了 18.3 个百分点，高于预期），这部分是由于新汽车税率的重大变化导致 VED 大幅增加，并将作为年度计算中的一次性水平转移。这些修订使服务业预测在 2025 年前 12 个月比之前高 0.4-0.5 个百分点，之后保持不变，使 2026 年的年度服务业通胀与 5 月份的预测一致。
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核心商品（NEIG）：年度核心商品通胀低于预测 0.1 个百分点，耐用品和非耐用品的疲软只能部分被非耐用品的强劲表现所抵消。我们淡化了部分非耐用品的疲软，以反映复活节的折扣。然而，我们保留了大部分疲软，因为自年初以来，非耐用品一直相对疲软，表明其模式与 2021 年初更为一致，当时供应链和能源价格冲击刚开始。此外，自 4 月份以来英镑升值了约 1%，自年初以来升值了近 4%，我们预计这将有助于核心商品近期的疲软在未来几个月持续。因此，我们预计核心商品预测在 2025 年平均下调 0.09 个百分点。
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食品、酒精和烟草（FAT）：FAT 意外上涨 0.24 个百分点，高于之前的预测，尽管与跟踪预测相比，其利好较小（0.1 个百分点）。利好作用在加工食品和酒精中相对平均。由于 ONS 的指数日接近复活节假期，我们判断其中一部分利好是由于复活节需求的强劲，并淡化了它，使我们对 FAT 通胀的预测在 2025 年前 12 个月上涨 0.14 个百分点。
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能源：4 月份的实际数据显示，能源成分低于预测 0.96 个百分点。虽然能源价格上限在事先是众所周知的，但我们在跟踪预测中暗示的泵价格下调的利空消息变成了现实，取暖油的表现也弱于预期。我们现在预计，从第三季度开始，这种情况将因市场对冲当前 Ofgem 价格上限模型而加剧，这表明第三季度可能出现约 7% 的环比收缩，而不是之前预测的 -3.5%。Ofgem 的窗口现在实际上已经关闭，最终决定将在 5 月 27 日之前公布，但我们认为，从更零散的部分计算中仍然存在上行惊喜的空间，因此我们假设 7 月份环比下降 -6%，同时承认下行风险。作为对此假设的交叉检查，CornwallInsights（一家独立的专业价格上限预测机构）目前预计 7 月份环比下降 7%。如果这种情况发生，那么它将从 7 月份开始从 headline CPI 预测中删除额外的 4 个基点。
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** headline 和核心**：所有这些预测判断的综合结果是将我们核心 CPI 预测在 2025 年前 12 个月上调 0.27 个百分点，但之后保持不变。我们的 headline CPI 曲线在 2025 年前 12 个月比之前高 0.08-0.17 个百分点，因为 4 月份印刷中更强的价格水平冲击正在发挥作用。
