棉纺需求淡季，郑棉震荡调整

棉花（CF）专题报告分析师：谢威从业资格证号：F03087820投资咨询证号：Z0019508农产品指数与棉花期货价格走势数据来源：Wind往期相关报告1、中美谈判对棉花的影响及USDA供需报告解读202505142、临近五一长假，郑棉震荡运行202504283、内强外弱格局强化，关注海外宏观风险20250405 1海外宏观环境改善5月以来，随着特朗普政府表态趋缓，美股、原油等海外风险资产波动率降低，内外棉价受到的宏观冲击减弱。与此同时，中美在日内瓦达成关税互降协议，美国对华加征关税从145%降至30%，中国对美关税降至10%，并暂停90天实施部分加征关税。这一政策直接刺激了中国纺织企业的出口积极性。对美纺织品订单在协议达成后迅速恢复，部分企业反映订单量环比增长明显。抢出口、抢转口需求的脉冲性好转提振国内和东南亚纺织企业开机，短期支撑国内棉价反弹。图表1、纺企棉花库存（天）资料来源：TTEB、国贸期货研究院图表3、织厂棉纱库存（天）资料来源：TTEB、国贸期货研究院09182736455420182019202220230481216202018201920222023 图表2、纺企棉纱库存（天）资料来源：TTEB、国贸期货研究院图表4、全棉坯布库存（天）资料来源：TTEB、国贸期货研究院2020202120242025010203040506020182019202020212022202320242025202020212024202509182736455420182019202020212022202320242025 资料来源：TTEB、国贸期货研究院2国内政策陆续出台2025年5月7日，中国人民银行宣布自5月8日起下调公开市场逆回购利率0.1个百分点至1.4%，并于5月15日起降准0.5个百分点，释放长期流动性约1万亿元。这一政策组合拳直接改善了市场流动性。政策利率下调带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行，5月20日公布的1年期LPR降至3.00%，5年期以上LPR降至3.50%，均较上月下调10个基点。纺织企业作为资金密集型行业，融资成本降低一定程度上缓解其现金流压力。内需政策陆续出台，叠加中美谈判超预期改善市场对于出口需求的预期，推动纺织企业阶段性补库。另一方面，尽管关税缓冲期内订单增加，但企业普遍担忧90天后关税政策可能反复，备货心态相对谨慎。进入5月下旬，国内纺织业逐步进入传统淡季，山东、河南等地部分中小纺企因订单不足，已采取轮休或减产措施，预计5月底开机率进一步降低。淡季需求疲软导致纱线、坯布库存持续攀升，低支纱因盈利水平不佳，库存压力尤为突出。 资料来源：TTEB、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院附:品种观点评价体系短期（1个月以内）上涨15%以上上涨5-15%振幅-5%-5%下跌5%-15%下跌15%以上本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 资料来源：Wind、国贸期货研究院中期（1-3个月）长期（3个月以上）上涨15%以上上涨5-15%振幅-5%-5%下跌5%-15%下跌15%以上 重要声明分析师声明免责声明 风险提示期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎