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煤焦：刚需见顶，盘面延续弱势

2025-05-23 华宝期货研究所华宝期货见风

近期煤焦期货价格持续下跌，现货端钢厂已完成首轮焦价提降，且存在进一步下调预期，市场整体弱势运行，反映煤焦基本面疲软。

供应端：

上游焦煤库存偏高，近期连续多周累库；
山西长治、安徽两地主流大矿检修导致产量下降，但检修结束后产量预计恢复；
蒙煤通关在五一后回升至较高水平，口岸库存累库，整体供应充足。

需求端：

钢厂盈利率近60%，生产积极性较好，本周铁水产量小幅下降至243.6万吨；
后期钢厂高炉开工存在减产预期，预计在6月份。

核心观点：
当前煤焦供应过剩问题突出，高铁水虽拉动原料需求，但价格仍下跌，表明供需矛盾仍存。宏观扰动减弱、市场情绪回暖，但整体供需面偏弱，焦煤供应持续增加、铁水产量见顶回调，价格暂维持反弹偏空。

关注/风险因素：

钢厂高炉开工变化；
进口煤通关情况。

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