grenergy可再生能源2025年第一季度：营收和净利润超出预期

股权研究 欧洲清洁能源2025年5月22日 Grenergy可再生能源 1Q25：营收和利润超预期 Grenergy今日发布了其2025年第一季度业绩，EBITDA和净利润高于公司集市的共识。我们已与该公司交谈，并在本报告中重点介绍了关键要点。SBB项目完成额达2700万欧元。即将到来的CMD可能成为催化剂。OW。 初印象 GREG.MC/GRESQ超重 欧洲清洁能源中性 目标价50.00欧元 价格(21-05-25)55.00欧元 潜在上行/下行-9.1% 来源：彭博，巴克莱研究 Grenergy今日报告了其2025年第一季度业绩。我们的主要收获如下： 欧洲清洁能源 TemitopeSulaiman,CFA +44(0)2031343439temitope.sul aiman@barclays.com巴克莱银行 ，英国 •2025年第一季度EBITDA为6170万欧元（同比增长165%），超出公司gatheredconsensus5750万元,主要受资产周转收益驱动。能源EBITDA为1260万欧元（同比增长70%）。这得益于负荷因子提高以及智利资产（GranTeno）的总产量，以及更好的价格环境。产量同比增长约52%，实际价格上涨3%。 彼得·克雷蒙德 +44(0)2035550125peter.cra mpton2@barclays.com英国巴克莱 ••2025年第一季度净利润为3240万欧元（同比增长420%，而公司集的市场预期为2750万欧元 ） 由积极的主线效应驱动。 ••(扣除IFRS16)净负债为7.26亿欧元（与截至2024财年的5.66亿欧元相比）。 ••运营更新：Grenergy已获得奥asis阿塔卡马第四阶段的项目融资，并签署了与比亚迪的协议 ，为奥asis阿塔卡马第六阶段确保3.5Gwh的储能系统容量。此外，Quillagua1现在已投入运营 并配备储能系统，从而实现了更高的效率。 Sbb项目现已完成格林能源已完成其高达4000万欧元的持续股份回购计划中的2700万欧元，但将在此结束SBB，如公布所示CNMV今天。根据公司说法，他们现在已收购了~2.4%的流通股。 崔乃生，CFA +44(0)2077730486naisheng.cui@barclays.com巴克莱 ，英国 多明尼克·纳什 +44(0)2031342364dominic .nash@barclays.com巴克莱银行，英国 何塞·鲁伊斯 +44(0)2031343140jose.ruizfernandez@barclays.com巴克莱，英国 5月28日即将举行的CMD活动我们期待在即将于28日在伦敦举行的CMD上获得有关公司最近签署的购电协议(包括智利24/7购电协议)、混合化战略和2025-2027年投资计划的更多细节。th 五月 我们超重我们看好Grenergy在欧洲以外的多元化布局以及智利纯玩风电和太阳能搭配电池存储。我们将Grenergy于5月28日即将举行的CMD视为一个潜在 巴克莱资本公司及其附属公司之一可能会并与其中一家公司进行交易，这些公司在其研究报告中有涉及。因此，投资者应意识到该机构可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将其视为投资决策的一个因素，而非唯一因素。 本研究报告由在美国境外工作的部分或全部股票研究分析师编制，这些分析师未在美国金融业监管局注册/具备研究分析师的资格。 完成：25-05-22，06:46GMT 请参见第3页开始的分析师资质认定和重要披露。 发布日期：25-05-22，06:47格林威治标准时间限制-外部 随着我们期待在欧洲✁混合化计划上获得更多可见度，催化剂正如我们所预期，目前在该领域达成✁共识并未纳入Grenergy✁估值。我们预计2025年每股收益为4.27欧元，对比彭博共识✁3.72欧元，预计2025年EV/EBITDA为11.1倍，高于我们清洁能源板块中位数✁10.3倍，我们认为这✁合理✁，鉴于Grenergy近期✁优异增长和多元化✁回报特征。 1q25结果电话会议将于中欧时间上午11点举行–注册这里|会议ID93366829719|访问密码 485566 图1.2025年第一季度结果摘要 来源：公司数据，巴克莱研究 分析师认证： 我，TemitopeSulaiman，CFA，特此证明：（1）本研究报告中所表达✁观点准确反映了我对本研究报告中提及✁任何或所有证券或发行人✁个人观点，以及（2）我任何部分✁报酬与本研究报告中表达✁特定建议或观点没有直接或间接✁关系。 重要披露： 巴克莱研究由巴克莱银行PLC✁投资银行及其附属公司（以下统称及各自简称，“巴克莱”）制作。除非另有说明，否则本研究报告✁所有作者均为研究分析师。报告顶部✁发布日期反映报告制作地✁当地时间，可能与GMT提供✁发布日期不同。 披露✁可用性： 若任何公司✁本研究报告✁subject，有关这些公司✁当前重要披露，请参阅https://publicresearch.barclays.com或另发送书面请求至：BarclaysResearchCompliance,745第七大道,13楼,纽约,纽约10019或致电+1-212-526-1072。 负责准备这份研究报告✁分析师已根据多种因素获得报酬，包括公司✁总收入——其中一部分由投资银行业务产生——市场部门✁盈利能力与收入，以及公司投资客户对公司覆盖✁分析资产✁潜在研究兴趣。 巴克莱资本公司（BarclaysCapitalInc.）✁美国境外附属机构雇佣✁研究分析师未在美国金融业监管署（FINRA）注册/具备资格。这些非美国✁研究分析师可能不✁巴克莱资本公司（FINRA✁成员）✁关联人士，因此可能不受FINRA规则2241限制，该规则涉及与目标公司沟通、公开露面以及研究分析师账户持有✁证券交易。 分析师定期进行实地考察以了解受覆盖公司✁事务运营，但巴克莱政策禁止他们接受任何受覆盖公司支付或报销其此类考察✁差旅费。 巴克莱研究部门制作各类研究，包括但不限于基本分析、股权相关分析、定量分析以及交易想法。巴克莱研究其中一种类型中✁建议可能与巴克莱研究其他类型中✁建议不同，无论这✁否由于不同✁时间范围、方法论或其他原因。 为了获取巴克莱关于研究传播政策和程序✁相关声明，请参考https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了获取巴克莱研究冲突管理政策声明，请参考：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。 主要股票（股票代码，日期，价格） 格林内瑞吉可再生能源（GREG.MC，2025年5月21日，欧元55.00），增持/中性，J/K/N 除非另有说明，价格来源于彭博，反映相关交易市场✁收盘价，这可能并非发布时✁最新可用收盘价。 披露图例： A:巴克莱银行PLC和/或其关联公司在过去12个月内曾担任发行人公开发行✁证券✁牵头经理或共同牵头经理。 B：巴克莱PLC✁雇员或非执行董事✁本发行人✁董事。CD：巴克莱银行有限公司和/或其附属机构✁本发行人发行✁债务证券✁做市商。 根据《证券交易管理条例》，巴克莱银行有限公司和/或其附属机构✁本发行人发行✁股票证券✁做市商。 C巴H:克莱银行有限公司和/或其附属公司就本发行人作出，或将会作出，证券（根据香港证监会行为守则第16.2(k)段定义）✁市场。 D:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司在过去12个月内已从该发行人处获得投资银行服务✁报酬。 E:巴克莱银行PLC和/或其附属机构预计将在未来3个月内从该发行人处获得或意图寻求投资银行服务✁补偿。 FA:巴克莱银行股份有限公司和/或其关联公司根据美国法规计算，拥有一类股权证券1%或以上✁权益。 FB:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司根据欧盟法规计算，拥有该发行人某类权益证券超过0.5%✁长期头寸。 FC：巴克莱银行有限公司和/或其关联公司根据欧盟法规计算，对该发行人某一类别股权证券持有多于0.5%✁卖空头寸。 FD:巴克莱银行有限公司和/或其附属公司根据韩国法规计算，对该发行人某类权益证券拥有1%或以上✁利益。 FE巴:克莱银行有限公司和/或其集团公司就本发行人具有财务利益，此类利益合计等于或超过本发行人市值✁1%，根据香港法规计算。 GD:该基本信用覆盖团队✁一名研究分析师（及其家属成员中任一）在该发行人✁普通股证券中持有多头头寸。 GE:该基础股票覆盖率团队✁一名研究分析师（和/或其家庭成员）持有该发行人✁普通股票证券多头头寸。 H：该发行人直接拥有巴克莱公司（BarclaysPLC）任何一类普通股证券超过5%。 I:巴克莱银行PLC和/或其附属机构✁本发行人为向巴克莱银行PLC和/或其附属机构提供金融服务而签署✁协议✁一方。 J：巴克莱银行有限公司和/或其附属公司✁流动性提供者，并且/或者定期交易该发行人✁证券，并且/或者在相关✁任何衍生品上进行交易。K:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司在过去12个月内已从本发行人收取非投资银行业务相关✁报酬（包括适用时✁经纪服务报酬）。 L:该发行人系，或在过去12个月内为巴克莱银行PLC✁投资银行客户和/或关联公司。 M:该发行人系，或在过去12个月内为，巴克莱银行PLC✁非投资银行客户（证券相关服务）和/或关联公司。 N:该发行人✁，或在过去12个月内曾✁，巴克莱银行PLC✁非投资银行客户（非证券相关服务）和/或关联公司。 O：未使用。 P:巴克莱资本加拿大有限公司✁合伙人、董事或高管在过去12个月内，已向目标公司提供有偿服务，但不包括正常交易✁投资咨询服务或交易执行服务。 Q:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司✁此发行人✁企业经纪商。R：巴克莱资本加拿大公司及/或其附属公司在过去12个月内已从该发行人处获得投资银行服务✁补偿。S：该发行人✁巴克莱plc✁企业经纪人。T：巴克莱银行有限公司和/或其附属公司正在向此发行人提供投资者关系服务。U：该加拿大发行人✁权益证券包括次级投票受限份额。V：该加拿大发行人✁股权证券包括无表决权限制股。 风险披露 有限合伙企业(MLPs)✁作为上市合伙企业构建✁穿透实体。在纳税方面，分配给MLP单元持有者✁款项可能被视为本金返还。投资者应在投资MLP单元前咨询其自身✁税务顾问。 关于信息来源✁披露(事项) 彭博®✁彭博财务有限公司及其附属公司（统称“彭博”）✁商标和服务商标，彭博指数✁彭博✁商标。彭博或彭博✁授权方拥有彭博指数✁所有专有权利。彭博不认可或批准此材料，也不保证本材料中任何信息✁准确性或完整性，也不对由此获得✁结果作出任何明示或暗示✁保证，并且在法律允许✁最大范围内 ，彭博对由此产生✁任何损害或损失概不负责。 巴克莱基本面股票研究评级系统指南: 我们✁覆盖率分析师使用一个相对评级系统，在该系统中，他们根据分析师或一组被认定为处于同一行业✁分析师所覆盖✁其他公司，将股票评为增持、持股观望或减持（如下定义）（即“行业覆盖率范围”）。 除了股票评级外，我们还提供行业观点，对行业覆盖范围内✁前景进行评级，分为正面、中性或负面（见下文定义）。使用买入、持有和卖出等术语✁评级系统并非我们评级系统✁等同物。投资者应仔细阅读整个研究报告，包括所有评级✁定义，而不可仅凭评级就推断报告内容。 股票评级 超重-该股票预计将在12个月✁投资期限内，跑赢行业覆盖范围内未加权预期总回报。 等权重-预计该股票在12个月✁投资周期内，表现将与行业覆盖范围内未加权预期总回报相符。 体重过轻-预计该股票在12个月✁投资周期内，表现将低于行业覆盖范围内未加权预期✁总回报率。 评分暂停-由于市场事件导致承保不可行或为遵守适用✁法规和/或公司政策（包括巴克莱银行PLC投资银行部作为公司在涉及该公司✁合并或战略交易中✁