公司简评报告：对公信贷明显发力，不良确认与处置保持审慎

28.27/18.3525-02沪深300 2/10请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明高位，反映公司审慎经营理念。动态来看，测算Q1单季度不良生成率（加回核销）为0.27%，处于近年高位。受不良生成规模上升影响，拨备覆盖率进一步下降。当前行业个人贷款风险普遍上升的背景下，公司确认和核销力度主要集中在零售资产，及时处置风险有利于公司在后续业务发展中保持主动地位。考虑到公司收入增长较快、拨备较厚，预计仍有能力保持资产质量指标优异。➢盈利预测与投资建议。鉴于：1）资产规模扩张快于预期；2）公司投资效益受市场影响较明显；3）目前中间业务收入改善较慢；4）不良确认审慎、拨备计提力度较大，我们相应调整盈利预测。预计2025-2027年营业收入分别为714.02、769.12、843.22亿元（原预测为706.96、773.52、859.83亿元），归母净利润分别为292.11、315.98、348.23亿元（原预测为289.37、320.71、352.88亿元）。预计2025-2027年普通股每股净资产为34.16、37.58、41.35元，对应5月21日收盘价PB为0.79、0.72、0.65倍。宁波银行客户基础较好、粘性较强，且公司专业经营能力突出，预计关税的影响或较为温和，营收有望保持较快增长。凭借营收与拨备优势，公司有能力充分应对行业零售风险上升压力，资产质量预计保持优异。维持公司“买入”投资评级。➢风险提示：个人贷款资产质量大幅恶化；关税引发中小企业信用风险大幅上升。[Table_profits]盈利预测与估值简表2024A2025E2026E2027E营业收入（亿元）666.31714.02769.12843.22同比增速8.19%7.16%7.72%9.63%归母净利润（亿元）271.27292.11315.98348.23同比增速6.23%7.68%8.17%10.21%净息差（测算值）1.84%1.79%1.78%1.77%不良贷款率0.76%0.76%0.74%0.74%不良贷款拨备覆盖率389.35%367.86%380.07%408.18%ROE12.46%12.03%11.92%11.94%每股盈利（元）4.114.424.785.27PE（倍）6.616.145.675.15每股净资产（元）31.5534.1637.5841.35PB（倍）0.860.790.720.66资料来源：公司定期报告，iFinD，东海证券研究所，截至2025年5月21日收盘 3/10图表目录图1宁波银行总贷款规模与增速...................................................................................................4图2历年Q1宁波银行新增贷款规模，单位：亿元......................................................................4图3宁波银行金融投资规模及增速...............................................................................................5图4宁波银行存款规模与增速，左轴单位：亿元..........................................................................5图5历年Q1宁波银行新增存款规模，单位：亿元......................................................................6图6宁波银行单季度息差及同比变动............................................................................................6图7宁波银行半年度手续费及佣金收入规模，单位：百万元.......................................................7图8宁波银行其他综合收益，左轴单位：亿元.............................................................................7图9宁波银行不良率、关注率及逾期率，单位：%......................................................................8附录：三大报表预测值..................................................................................................................9 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN资料来源：宁波银行定期报告，Wind，东海证券研究所图2历年Q1宁波银行新增贷款规模，单位：亿元资料来源：宁波银行定期报告，Wind，东海证券研究所1,405284871452502324-20002004006008001000120014001600公司贷款2025Q12024Q1 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN资料来源：宁波银行定期报告，Wind，东海证券研究所图4宁波银行存款规模与增速，左轴单位：亿元资料来源：宁波银行定期报告，Wind，东海证券研究所注：规模位于左轴，同比增速位于右轴02000400060008000100001200014000160001800020000公司存款个人存款 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN资料来源：宁波银行定期报告，Wind，东海证券研究所图6宁波银行单季度息差及同比变动资料来源：宁波银行定期报告，Wind，东海证券研究所0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%同比（BPS，右轴） 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN资料来源：邮储银行定期报告，Wind，东海证券研究所图8宁波银行其他综合收益，左轴单位：亿元资料来源：宁波定期报告，Wind，东海证券研究所020406080100120140160180其他综合收益规模 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN资料来源：宁波银行定期报告，Wind，东海证券研究所 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN[Table_FinchinaDetail]附录：三大报表预测值每股指标与估值2024A2025EEPS (摊薄)4.11BVPS（元）31.5534.16P/E（倍）6.61P/B（倍）0.86盈利能力2024A2025EROAA0.93%0.88%ROAE12.46%12.03%净利差（SPREAD）1.91%1.86%净息差（NIM）1.84%1.79%信贷成本0.76%0.80%成本收入比35.52%33.74%所得税有效税率12.99%12.14%利润表（亿元）2024A2025E利息收入10261106利息支出546利息净收入480手续费净收入47其他非息收入135营业收入666营业费用与税金243资产减值损失107营业利润315所得税41净利润272母公司所有者利润271业绩增长率2024A2025E利息净收入17.32%12.45%手续费及佣金净收入-19.28%3.83%营业收入8.19%7.16%拨备前利润14.23%10.41%归母净利润6.23%7.68%资料来源：公司定期报告，iFinD，东海证券研究所预测注：估值对应5月21日收盘价。 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN一、评级说明市场指数评级行业指数评级公司股票评级二、分析师声明：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。三、免责声明：本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。四、资质声明：东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。上海东海证券研究所地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn电话：（8621）20333619传真：（8621）50585608邮编：200215 10/10请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明北京东海证券研究所地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn电话：（8610）59707105传真：（8610）59707100邮编：100089