资产管理行业分析报告——私募基金篇

目录第一章1.资产管理行业的竞争格局2.私募基金行业的发展历程第二章1.私募基金管理人变动情况2.私募基金管理人管理规模的变动情况3.私募证券投资基金的管理情况4.私募股权、创业投资基金的管理情况第三章1.私募基金备案通过情况2.私募基金存量情况3.私募基金投资项目情况4.私募基金清盘情况5.合伙型、公司型基金情况总结和启示附件：私募基金行业主要监管法规资产管理行业分析报告——私募基金篇 资产管理行业概览050609私募基金管理人情况1112152026私募基金产品情况3233363942434648Mazars 第一章资产管理行业概览 我国金融机构开展资产管理业务始于20世纪90年代末，起步较晚但发展迅速，经历了早期发展、稳步发展、快速发展、限制发展、规范发展等阶段，经过三十多年的发展，逐步形成了涉及银行、保险、证券、基金、信托、期货等行业机构的竞争格局。一、资产管理行业概览表1：资管行业竞争格局1.资产管理行业的竞争格局机构类型主要资产管理业务银行及理财公司银行理财产品基金管理公司及其子公司公募基金、集合资产管理计划、单一资产管理计划、各类养老金、企业资产支持证券私募机构私募证券投资基金、私募股权投资基金、创业投资基金、私募资产配置基金及其他私募投资基金信托公司单一资金信托、集合资金信托证券公司及其子公司公募基金、集合资产管理计划、单一资产管理计划、私募子公司私募基金期货公司及其子公司集合资产管理计划、单一资产管理计划保险资产管理公司公募基金、保险资产管理产品资产管理行业分析报告——私募基金篇 Mazars 注：非公募资管管理计划包括证券公司资管计划、基金公司资管计划、基金子公司资管计划、期货公司资管计划、资产支持专项计划、基金公司管理的养老金。资金信托计划、基金公司管理的养老金为2023年9月末数据；证券公司资管计划、基金公司资管计划、基金子公司资管计划、期货公司资管计划为2023年11月末数据；保险公司资管产品为2023年10月末数据，除此之外，均为2023年末数据。一、资产管理行业概览1.资产管理行业的竞争格局13.0314.7722.0423.4012.7114.0826.1123.5718.9417.944.57-20.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.0020182019公募基金银行理财产品私募基金97.11万亿98.33万亿图1：资产管理行业存量规模情况（单位：万亿元）资产管理行业分析报告——私募基金篇2018年“资管新规”颁布以来，资产管理行业整体增速平稳，预计2023年末存量规模或将突破120万亿元。其中，公募基金产品27.60万亿元、银行理财产品26.80万亿元、私募投资基金20.58万亿元，预计非公募资产管理计划19万亿元、资金信托计划17万亿元、保险公司资管产品预计规模9万亿元。具体来看，公募基金存量规模在2023年6月末首次超过银行理财产品规模，成为中国资产管理行业里最大的子行业，而银行理财规模于2021年末达到高点29万亿元，2022-2023年连续两年下滑，银行理财产品“破净潮”和“赎回潮”影响持续，但整体有所缓解。非公募资产管理计划中，预计证券公司资管计划、基 19.8925.8616.9622.3116.313.822020非公募资产管理计划105.14万亿 25.5626.0327.6029.0027.6526.8020.2720.2820.5822.1920.5319.2715.0115.035.106.498.91202120222023E资金信托计划保险公司资管产品117.13万亿116.01万亿119.60亿元Mazars7金子公司资管计划年末规模约6万亿元、1.6万亿元，较2018年末的13.36万亿元、5.25万亿元有较大幅度下降；基金公司管理的养老金年末料将超过4.5万亿元，较2018年末增加约3万亿元。私募基金方面，2021-2023年末规模均在20万亿元以上，随着2023年私募管理办法的陆续出台，行业或面临深度调整。资金信托计划方面，2018年以来规模持续下降，而2023年增速较快，截至2023年9月末规模较2022年末增速超过9%，有望在“信托业务三分类”新规下实现行业的转型。保险公司资管产品近年来增速较快，作为第三支柱养老金融产品的有效补充，丰富了投资者的投资品类。 一、资产管理行业概览1.资产管理行业的竞争格局13.42%15.02%18.92%21.82%22.44%23.08%22.70%23.80%24.60%24.76%23.83%22.41%0%10%20%30%201820192020202120222023E公募基金银行理财产品图2：资产管理行业存量规模机构（单位：%）资产管理行业分析报告——私募基金篇从存量规模结构来看，公募基金占比增加迅速，2023年末达23.08%；银行理财产品占比始终稳定在22%以上，其中个人投资者占比超过98%，是个人投资理财的首选；私募基金2021-2023年末维持在17%以上； 13.08%40%私募基金 14.32%非公募资产管理计划 16.13%17.31%17.48%17.21%26.88%23.97%21.21%18.95%17.69%16.11%19.51%18.24%15.51%12.81%12.96%13.75%4.41%4.65%3.63%4.35%5.59%7.45%50%60%70%80%90%100%资金信托计划保险公司资管产品Mazars8非公募资产管理计划、资金信托计划占比近年来行业调整，2018年末合计占比46.39%，预计2023年末或将低于30%；保险公司资管产品占比有所上升，预计年末将超过7%。 年份背景萌芽初创期20世纪90年代初-2004年资本市场、公募基金制度存在缺陷，无法满足多元化投资的需求，私募基金的雏形出现；2006-2007年，公募基金经理转投私募行业的第一波潮流出现，带来新的投资理念和方法。阳光化成长期2004年-2013年2004年2月，深国投推出了“深国投·赤子之心(中国)集合资金信托”，标志了阳光私募基金的新纪元。2009年，第二波“公奔私”热潮风起云涌，FOF类基金快速成长。合法化展业期2013-2023年2012-2015年，第三波“公奔私”热潮到来，2014年3月，基金业协会为首批50家私募机构发放私募基金管理人登记证书，取得资格的私募机构可以从事私募证券投资、股权投资、创业投资等业务，成为正规军。一、资产管理行业概览表2：私募基金行业发展历程2.私募基金行业的发展历程自2013年6月《证券投资基金法》将私募基金纳入统一规范、2014年2月中国证券投资基金业协会实施登记备案以来，我国私募基金活力迸发，已经发展为创新资本形成的重要载体。2023年度，监管及行业政策的集中发布将重塑整个行业，为未来的私募基金行业的高质量发展奠定基础。从市场发展特征来看，私募基金行业的发展历程可以分为四个阶段：资产管理行业分析报告——私募基金篇 重要监管文件•2001年4月《信托法》颁布，信托公司从事私募基金业务走向合法化；•2003年10月《证券投资基金法》颁布，为私募基金的发展预留了空间；•2004年2月《证券公司客户资产管理业务试行办法》的施行，以及券商集合理财业务的试点，使证券公司也可以逐步开展私募基金业务。•2007年实施的《合伙企业法》，首次确立了“有限合伙”这一企业组织形式的合法地位；•2009年7月，证监会叫停了信托证券账户新开户，TOT模式和合伙制私募基金的制度创新应运而生。•2013年6月，《证券投资基金法》将非公开募集基金纳入协调范围；•2014年5月，《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(“新国九条”)，专门单列一条明确提出要“培育私募市场”；•2014年6月，《关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见》再次为私募基金行业松绑；•2014年8月，《私募投资基金监督管理暂行办法》颁布；•2014年1月，《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》发布，私募基金管理人登记和基金备案制度随之建立。后续发布的《私募投资基金管理人内部控制指引》、《私募投资基金信息披露管理办法》、《私募投资基金募集行为管理办法》等私募行业自律规则，同时发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》，构建了私募基金行业的“7+2”自律规则体系，规范私募基金行业发展。Mazars 年份背景高质量发展期2023年至今经济增长动能转换、新冠疫情疤痕效应、海外高息环境叠加之下，国内面临有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱等困难，私募基金容易导致其成为风险积累与风险爆发的矛盾点。一、资产管理行业概览2.私募基金行业的发展历程表2：私募基金行业发展历程（续表）资产管理行业分析报告——私募基金篇 第二章私募基金管理人情况 5,06420,1154,1946,016-5,00010,00015,00020,00025,0002014201520162017私募证券投资基金管理人其他私募投资基金管理人图3：私募基金管理人登记通过情况（单位：家、%）1.私募基金管理人变动情况注：上表数据指当期登记通过的机构，按管理人初始登记日期统计；2018年之后登记的其他私募基金管理人为QDLP等试点机构，下同。二、私募基金管理人情况资产管理行业分析报告——私募基金篇2023年度，在中国证券投资基金业协会资产管理业务综合报送平台（AMBER系统）办理通过的机构共498家。其中，私募证券投资基金管理人179家、私募股权、创业投资基金管理人316家、QDLP机构3家。自2014年《私募投资基金监督管理暂行办法》发布实施以来，累计通过登记43,508万家机构，其间经历了 私募股权、创业投资基金管理人基金管理人数量同比变动 2,8082018 1,1001,1481,2851,280498-90%-60%-30%0%30%60%20192020202120222023私募资产配置类基金管理人2015年的高速增长，当年登记通过的基金管理人数量超过2万家，2016-2018年平均每年4,000家通过登记，2019-2022年均值在1,200家左右，而2023年已少于500家。分类型来看，2014-2023年私募证券投资基金管理人和私募股权、创业投资基金管理人累计通过备案分别为15,938家、26,277家。Mazars12 1.私募基金管理人变动情况二、私募基金管理人情况图4：私募基金管理人存量（单位：家、%）注：存量指登记通过且当期末未注销机构数量。4,95525,00517,98822,446-5,00010,00015,00020,00025,00030,0002014201520162017私募证券投资基金管理人其他私募投资基金管理人存量方面，截至2023年末，私募基金管理人共有21,625家，较2022年末减少超过2,000家机构。除2014年末和2016年末以外，管理人数量均稳定在2万家以上，2018-2021年在2.4万家以上，2022-2023年呈快速下降趋势。分类型来看，私募证券投资基金管资产管理行业分析报告——私募基金篇 24,4482018私募股权、创业投资基金管理人基金管理人家数同比变动 24,47124,56124,61023,66721,625-30%-20%-10%0%10%20%30%20192020202120222023私募资产配置类基金管理人理人和私募股权、创业投资基金管理人存续数量分别为8,469家、12,893家，合计占比98.78%；私募资产配置类基金管理人9家、其他私募投资基金管理人254家。Mazars13 1.私募基金管理人变动情况二、私募基金管理人情况图5：私募基金管理人注销情况（单位：家）-2004006008001,0001,2001,4001,6002021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/