天齐锂业机构调研纪要

天齐锂业是中国和全球领先的新能源材料企业,业务涵盖锂产业链的关键阶段。公司战略性布局中国、澳大利亚和智利的锂资源,并凭借垂直一体化的全球产业链优势与国际客户建立伙伴关系,共同助力电动汽车和储能产业实现锂离子电池技术的长期可持续发展。过去的20余年间,天齐锂业经历了企业改制、深交所上市、资本扩张、全球收并购、香港联交所上市等多个阶段。公司一直通过不断提升资源保障能力、产品品质及客户满意度来实现与合作伙伴的共赢,促进行业有序健康持续发展。天齐锂业致力于在企业理念、管理团队、技术研发、产品品质、投融资、企业文化、ESG与可持续发展等层面,发挥开放与合作的价值,实现全球范围内的资源配置,坚持国际化的标准,依照国际规则运营,成为有全球影响力的全球能源变革推动者。 陈剑波,肖畴,齐贺龙,陈杰平,杨帆,袁子鼎,卢林源,危德斌,王涛,钟辉上海恒复投资管理有限公司钛媒体每日经济新闻中国证券报证券时报证券日报 问:公司在智利阿塔卡马盐湖投资的最新进展如何?答:公司基于长期看好新能源行业的发展前景,以及 SQM 优质的资源禀赋,于 2018 年投资 40.66 亿美元购买了 SQM的 23.77%股权,成为其第二大股东。公司对 SQM是参股而非控股,目前持有 SQM合计约 22.16%的股权。关于SQM 与智利国家铜业公司 Codelco于2024年5月 31日签署的《合伙协议》,该协议需要在满足约定的先决条件的前提下,才能正式生效。生效先决条件包括但不限于:1)从智利核能委员会(Comision Chilena de Energía Nuclear)获得开采租赁特许权所需的相关授权,2)通知智利和某些其他国家的反垄断当局并获得其批准,3)完成与土著社区的磋商,4)双方满意对 SQM 子公司 Salar S. A 和 Codelco 子公司 Minera Tarar SpA 的技术和法律尽调审查流程等。截至目前,根据 SQM 的公告,SQM 正在与 Codelco 以及智利政府经济部下属的生产促进局 CORFO 推进交易先决条件的达成,尚未见该《合伙协议》生效的相关信息。在反垄断审查方面,据了解,该交易在相关地区的审查工作仍在推进中。根据 SQM 披露公告,《合伙协议》已于 4 月 23 日获得智利国家经济检察官办公室 FNE有条件批准,《合伙协议》双方需履行相应缓解措施。基于公开的信 息,目前其与当地原住民社区的讨论仍还在过程中,也尚未取得智利核能委员会的最终批准。此外,该协议在智利国内也遭到了一些立法者的反对。公司将持续关注协议进展,并根据后续情况进行综合评估。公司全资子公司天齐智利根据智利《公司法》及其他相关法律法规,为维护全体投资者的投票权及股东权利,向智利法院提起诉讼。目前,该诉讼仍在审理过程中。根据智利圣地亚哥上诉法院以往的案件审理进程,诉讼的具体裁决时间并无统一标准。公司会继续跟进诉讼进展,并密切关注 SQM的公开信息。公司也于智利当地时间 2024 年12月18日,受邀参加智利能矿委员会会议,并于会议上向出席会议的国会议员充分表达希望并要求《合伙协议》内容公开,交易流程透明的主张。公司会以维护全体股东的合法权益为前提,以公司价值最大化为目的,以中长期可持续发展为指引,结合公司实际情况和股东诉求并综合分析多种因素后来考虑。目前公司没有这方面应披露而未披露的更多信息,未来若有相关信息触及公司信息披露义务,公司将严格按照有关法律法规的规定和要求及时履行信息披露义务。问:公司的分红政策是什么样的?按照当年利润的百分之多少呢?答:鉴于 2024 年度公司业绩出现亏损,为支持公司发展,保证公司生产经营和发展所需资金,维护股东的长远利益,公司 2024 年度拟不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。2024 年末公司实际可供分配利润全部结转到下一年度。公司留存未分配利润主要用于满足公司日常经营需要,支持公司各项业务的开展以及流动资金需求等,以促进公司高效可持续发展,最终实现股东利益最大化。一直以来,公司在关注可持续发展的同时高度重视全体股东的合理投资回报,并严格根据相关法律法规、《公司章程》和《未来三年(2023-2025年度)股东回报规划》等的有关规定,综合考虑多种因素,区分不同情形,提出相应的现金分红政策。2024 年,公司已顺利实施完成 2023年度利润分配方案,向全体股东每 10 股派发现金股利 13.50 元(含税)。同时,公司高度重视全体股东特别是中小股东的权益,并持续从股东沟通、股东关系维护、股东服务、保障股东利益等多方面做好相关工作。未来,公司将继续坚守诚实守信、真实透明、规范治理的理念,通过专注主业促进公司高质量发展,增强回报投资者的能力,在资本市场制度和框架下,在保证正常经营和长远发展的前提下,合理制定利润分配政策,研究和制定与"质量回报双提升"相关的具体政策方案,让投资者持续、更多共享公司的发展成果。问:公司对 SQM股权投资要减值吗?预计计提多少减值准备? 答:作为 SQM 的股东,公司一直密切关注 SQM 的公开信息,并持续依据相关信息谨慎评估公司对 SQM 的股权投资价值。自首次知悉 SQM 与Codelco 间的合作意向后,公司管理层就已及时根据所掌握的相关信息,测算该项股权投资的最新公允价值,在充分量化考虑包括如 SQM 2023 年 12月27 日公告的合作备忘录,及 2024年 5 月 31 日发布的《合伙协议》中披露的对未来经济权益的划分原则,并进一步参考公司聘请的外部评估机构的测算结果后管理层合理判断 SQM 股权投资在截至 2023 年和2024 年年报时点无需计提减值准备。公司管理层将持续关注该项合作后续可能的变化,并谨慎评估该项投资估值,如后续评估结果显示需计提减值准备,则公司将根据相关规定及时披露。公司将继续采用长期股权投资权益法对SQM 进行核算和后续计量。问:公司对未来碳酸锂价格的展望?答:我们理解锂价走势主要取决于锂行业的整体供需格局、市场变化和经济形势等因素,现在也会受期货市场交易情况、相关市场参与者的博弈、预期及行为等因素的综合影响。从需求来看,我们对新能源行业的长期发展有信心。2025 年,全球能源转型已进入关键阶段。各国政府、企业及社会各界正加速推动清洁能源的应用,以应对气候变化的挑战。尽管宏观经济环境的变化和部分国家财政压力等导致 相关政策有一定变化,但在全球范围内,新能源汽车和储能行业的发展仍然获得广泛的支持;从速度、规模、强度三个维度来看,目前全球锂行业仍然处于发展的上升期。因此从中长期来看,公司认为锂行业基本面在未来几年将持续向好。2024 年新能源汽车及锂电池产业延续高增长态势,2025 年第一季度全球及中国市场仍保持良好增长势头。从中长期来看,新能源汽车和储能市场仍将是锂电行业的核心增长动力。此外,在新兴应用领域中,电动垂直起降飞行器和无人机等低空飞行器,已成为大圆柱电池、固态电池等前沿电池技术"提前锁定"的应用场景,进一步拓展了锂电池的市场空间。我们观察到近期锂精矿价格持续回落,但矿端供应尚未出现明显减量,产业链仍处于盈利压力向上游传导阶段,锂盐端成本支撑线逐步下移。近期碳酸锂价格一度在每吨 6.5万元附近出现反弹迹象,但随后再度回落,预计仍需在此区间进行底部震荡和磨合。行业反转可能仍需等待关键催化因素的出现,例如具备规模的矿山或锂盐厂减产、下游需求进一步增长等。具体价格走势受经济形势、市场参与者的博弈、预期及行为等多重因素影响,因此我们不对具体价格做指引,而是从行业现状与趋势展开分析。从趋势上来看,锂盐行业从 2023 年开始供过于求,这是因为 2022 年下半年锂盐价格暴涨,吸引了很多新的市场参与者进入到这一行业,造成了产能的快速扩张,进而影响到了价格。但是目前来看,锂盐价格已经进入到磨底期。可以确定的是,最终能 够在行业中长期存活甚至实现发展的企业,必定具备优质的资源、先进的生产工艺、深厚的技术储备、强劲的研发能力、可靠的产品、稳定的客户群、卓越的团队、可持续的经营理念以及国际化视野等竞争优势。锂行业本质上是高度竞争的行业,未来竞争强度不会减弱。对于锂行业参与者而言,唯有持续提升核心竞争力,才有望顺利穿越周期、在市场中占据稳固地位。整体来看,这一阶段的磨底过程将有助于推动行业出清和格局重塑,为未来市场的稳健发展奠定基础。经过在锂行业 30多年的深耕细作,我们积淀了丰富的技术经验、优质的锂矿资源和独特的行业视角,并且在产品质量、规模、成本、资源和研发等方面形成显著的竞争优势,产品竞争力强,客户黏性高,抵御风险的能力较强。公司始终以稳健态度面对市场变化。未来我们将持续按照既定的清晰的战略规划稳步发展,并积极推动产业链上、中、下游协同合作,促进行业健康有序发展,共同构建可持续增长的新能源生态体系。问:在目前行业低谷中,对上游资源的投资规划,特别是非洲和阿根廷的锂矿资源?答:"继续夯实上游锂资源布局"是公司未来发展战略之一。作为在锂行业深耕多年、以锂为核心的新能源材料企业,我们深知生产资料、矿产资源的安全性对于公司是非常重要的,保障上游锂资源供应是我们的核心工作之一。一直以来,天齐在收并购方面的投资活动都是以 稳健和前瞻作为基础原则。我们的收购不以获取短期股价波动的收益为目的,更多是看到标的物本身所具备的内涵价值以及可长期带给公司主营业务发展战略协同效应。对于潜在资源,我们需从对全体股东负责的角度综合评估是否适宜收购以及是否匹配公司战略需求。过去几年,我们在全球范围内积极评估锂产业链的机会,包括上游资源和中游加工,但也确实遇到一些现实情况,比如部分资源项目估值偏高,或者加工产能体量偏小,与公司战略需求不匹配,因此公司的并购节奏相对克制。再加上当下国际形势多变,一方面全球对锂资源的重视程度持续上升,多个国家积极推动锂资源的开发与战略储备,新能源产业的发展充满前景,另一方面对企业资源项目评估与投资决策方面也带来一定难度,需要我们更加有经验更沉着冷静地进行应对。天齐锂业的发展脚步不会停滞,公司拥有清晰的战略方向、成熟的执行策略及系统化的应对机制。因此,公司一直持开放合作的态度继续关注全球范围内优质的锂资源项目,并将从开采的经济性、资源禀赋的评估、开发成本、当地政治营商环境、估值水平、管理运营能力等多方面进行审慎考量和充分评估,同时也会重点研判是否有利于公司核心业务的发展,以及是否符合公司的长远发展战略。无论是处于什么地区,无论是何种类型的资源,如果有关项目符合公司长期发展的需要和战略规划,公司会在风险可控的前提下合理地考虑,以支持公司的长期发展战略。公司会在行业的动态变化中灵活寻找机会,不断夯实公司锂资源龙头地 位,为公司长期稳定的高质量资源自给能力提供更多保障。问:目前市场低迷,是否有新的纵向发展的方向?答:从长期来看,我们坚定地认为锂行业的增长空间广阔。作为能源转型的关键路径和能源结构的重要补充,锂资源的需求将持续增长,这为我们的业务布局提供了信心。在这一背景下,我们将继续聚焦细分领域,优化资源配置、深化技术研发、继续做好国际化发展,在把握行业趋势的基础上,持续强化自身竞争力、提升公司经营管理水平,继续巩固和加强我们在锂行业的地位,确保企业在国际化进程中稳步前行,成为"以锂为核心的有全球影响力的能源变革推动者"。近年来,公司已不断加大研发投入力度,既包括研发资金的持续投入,也包括人才队伍的引进与建设。在研发方向上,我们始终坚持"研发要服务于公司业务发展"的原则,不做脱离实际的投入。公司的研发工作聚焦于下一代产品与技术的储备,特别是在与下游客户需求联动的基础上,推进应用导向型研发,提升市场转化能力。当前,在国家大力推动新能源、新材料发展的背景下,新一代电池技术不断涌现,带来了对新型材料的多样化需求。公司紧抓这一趋势,积极布局以金属锂、硫化锂等为代表的新材料,支持固态电池、半固态电池等先进电池体系的发展。天齐锂业正从"锂资源供应商"向"新材料解决方案提供者"转型升级 ,持续推进相关材料的研发,并通过不断优化工艺和成本参数,增强产品竞争力