英维克机构调研纪要

英维克机构调研报告 调研日期: 2025-05-20 深圳市英维克科技股份有限公司成立于2005年,总部位于深圳,是一家技术领先的精密温控节能设备提供商,国家级高新技术企业,2016年12月29日登陆深交所(股票代码:002837)。公司产品和服务涵盖多个领域,包括数据中心温控、数据中心集成及总包、机柜温控、电子散热及液冷温控、新能源车用空调、轨道交通列车空调、冷链温控、空气环境控制等。公司已与多家国内外知名企业建立了长期战略伙伴关系,广泛应用于数据中心、通信、智能电网、储能电站、新能源车、轨道交通、冷链运输、智慧教育、家居、医疗等行业。作为华为、中兴、Eltek等企业的主流供应商,英维克产品广泛服务于中国联通、中国电信、中国移动、Sprint、SoftBank、BT等通信运营商,以及腾讯、阿里巴巴、百度、秦淮数据、上海数据港、万国数据等客户。英维克已构建起多领域业务布局,并在业界积累了良好口碑。 1、公司为什么能在过去多年取得营业收入和利润持续增长的优秀业绩? 英维克已披露的审计结果显示公司连续14年实现了收入与利润的双增长,已经跨越了很多行业的周期波动,得益于公司的多领域业务布局以及内部资源的平台化。此外持续加大的研发投入使公司能有效地抓住变化的行业需求机会,并构建有利的竞争优势。 2、中美的贸易关税问题是否会影响公司在海外的储能业务? 公司有一定比例的储能热管理业务来自直接出口,当前的关税等问题不可避免地将提高国外客户的总体成本,进而可能对需求有所抑制。由于锂电池/储能系统中国具有显著优势,公司在储能热管理产品方面坚持做好产品和服务,同时积极主动加强全球的供应链布局,随着相关关税政策的明确,对业务的有限影响将逐步清晰。 3、公司2024年第四季度以及2025年第一季度的综合毛利率均有所下降,具体原因? 2024年度审计时公司采取了新的会计政策,将产品的售后服务相关费用从销售费用转入成本侧,2024年1~12月的全部影响均计入第四季度,因此造成第四季度的毛利率较低。如果去除会计政策变更的影响,第四季度的毛利率变动并不大。2025年第一季度的毛利率同比变动约-0.46%。公司业务线宽,毛利率的区间也较宽,由于收入的产品组合、区域/客户组合的波动造成一定范围的毛利率波动属于正常结果。 4、英维克公司哪些业务存在较长的销售确认周期?2024年末以及2025年一季度末的存货(包括发出商品)的高企是否正常? 具有较长销售确认周期的业务主要来自数据中心机房的项目型需求,当前在公司的业务收入比重较高。公司2024年末以及2025年一季度末存货的较高水平主要是这类业务已发货但项目未验收造成的,可以预计在未来的1~2个季度中更多的项目验收后即可确认销售收入。 5、英维克公司出口业务和国内业务的毛利率差异? 即使同一行业的业务,由于不同区域的客户在产品规格、配置、服务等方面的要求均有差异,导致交付的产品和交付存在不同,加上竞争环境和竞争要素的差别,导致不同区域的业务毛利率有所不同。 6、近年中国数据中心机房散热的市场规模和增速变化情况? 受人工智能业务的驱动,中国的数据中心建设市场需求自2023年末开始加速,2025年的需求有进一步加速的趋势。 7、什么因素驱动液冷在算力设备和数据中心机房的应用? 8、液冷各部件的采购决策者是谁? 不同的需求可能有不同的方式,从芯片制造商、服务器厂商、IDC运营商、云服务商均可能在液冷不同部件有采购决策权。英维克凭借端到 端液冷全链条的能力在和全产业链条的伙伴积极合作。 9、服务器液冷的冷板产品壁垒?客户/用户应用液冷的风险和挑战是什么?服务器的冷板散热模组是一个壁垒较高的业务,体现在产品的设计、加工工艺、较大的资本投入、下游客户集中等方面。液冷的挑战主要来自在运维期间作为基础设施的可靠性、可用性。 接待过程中,严格按照相关规定与投资者进行了充分的交流与沟通,保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。