通威股份机构调研纪要

近期美国对东南亚双反税率终裁对公司光伏业务的影响及海外布局策略

• 东南亚双反税率上调对通过东南亚出口美国市场的中国光伏企业带来挑战，但美国光伏市场仅占全球10%，中国光伏企业已做好应对准备。
• 通威目前无海外产能，不受直接影响，但坚持全球化布局，持续开拓中东、亚太、拉美市场，2024年组件海外销量同比增长98%。
• 海外建厂遵循“市场牵引、成本最优、风险可控”原则，优先选择产业配套成熟、政策稳定的地区，优先与战略合作伙伴共建，确保投资回报安全。
• 未来坚持“技术驱动全球化”，加速N型TOPCon、HJT等差异化产品迭代，深化海外客户合作，以技术创新和供应链韧性应对市场风险。

永祥股份融资考量及当前进展

• 永祥股份作为高纯晶硅龙头，引入战略投资者以优化资本结构、增强财务弹性，把握中长期发展机遇。
• 本轮融资估值270亿元，增资不超过100亿元，募集资金主要用于偿还负债及补充营运资金，降低资产负债率，增强抗风险能力。
• 融资后通威股份持股比例不低于72.97%，确保控制权稳定。当前融资持续推进中，主要资金已交割。

2025年下半年及未来几年光伏新增装机需求展望

• 全球光伏需求依然强劲，2024年新增装机530GW（同比增长35.9%），2025年1-3月中国新增装机近60GW（同比增长30.5%）。
• 下半年国内“沙戈荒”大基地建设托底需求，中东、拉美市场带动海外增长；全年全球装机需求稳中有进。
• 长期看，光伏在能源转型中空间广阔，中国“双碳”目标及光储平价应用将推动全球加速转型，预计2050年全球光伏累计装机达18200GW。
• AI算力革命带来的电力需求激增，光伏将成为填补缺口的主力。

2025年电池新技术布局及量产规划

• 公司以“覆盖主流技术、强化比较优势、动态适配市场”为原则，巩固TOPCon领先地位，加大HJT、xBC、钙钛矿/硅叠层研发投入。
• TOPCon技术仍有提效潜力，2025年规划TNC 2.0技术路线，推动组件功率提升25W以上。
• 新技术量产基于市场可行性与经济性评估，2025年重点评估HJT和xBC技术，坚持“研发超前半步、量产紧跟市场”原则。

资产负债率及2025年资本开支计划

• 一季度末资产负债率突破70%，但剔除票据池等结构化工具后，光伏制造端资产负债率仍处安全阈值，无短期流动性风险。
• 2025年资本开支遵循“稳预期、控节奏”原则，聚焦存量项目尾款支付、技术研发及升级，年度开支较2024年显著收缩。
• 公司将持续关注现金流安全，通过技术降本、精益管理提升资本开支效率，筑牢财务安全防线。

多晶硅期货风险管理及库存管理计划

• 公司已建立期货套保管理制度，审慎研究多晶硅期货工具使用，以稳定经营为目的。
• 目前主要通过现货市场消化库存，暂无计划通过期货交割环节去库。

2025年海外组件营销策略

• 2024年海外销量同比增长98.76%，深耕欧洲市场，加快突破亚太、中东非等新兴市场，启动新的区域营销中心。
• 持续推出高效组件，如TNC 2.0产品（功率提升25W以上）、210-66版型HJT组件（平均功率突破740W，规划780W产品），助力打开海外溢价市场。
• 公司致力于输出绿色能源解决方案，服务全球可持续发展。

固定资产减值情况及未来风险

• 2024年计提固定资产减值7.49亿元，涉及无法升级至N型的PERC产线，P型产线已全部减值完毕。
• 2025年固定资产减值风险已充分释放，当前保留的N型产能不存在减值迹象。

可转债转股价格调整计划

• 公司决定不下修“通22转债”转股价格，且2025年6月19日前不提出下修方案。
• 未来若再次触及下修条件，将严格依照规则履行程序，结合财务指标及股价表现动态评估，平衡股东与债权持有人权益。

HJT中试线进展及成本对比

• 1GW-HJT中试线于2024年6月下线，组件功率连续9次打破世界纪录，最高达790.8W（效率25.46%），平均功率突破740W。
• HJT非硅成本目前高于先进TOPCon，但降本路径清晰，需基于全生命周期度电成本动态评估两种技术。