电网招标总结特高压主网增幅显著，国网完成首批配网联合采购

一、综述 1、特高压主网增幅显著电网招标 根据最新数据，今年1月至4月期间，国内电网基建投资整体保持较高水平，其中一季度电网基建投资同比增长约25%。国网披露的一季度整体增长约为30%，全年投资预算预计将达到六千多亿元的水平，且可能在年中追加调整。全年来看，电网投资有望实现两位数的增长。具体到国网的招标情况，今年1月至3月完成了两个批次的主要设备和材料招标，以及一个批次的前期招标。4月份则公告了新一轮的设备、前期及电表计量设备招标。预计下一轮密集招标将在6月至7月进行。 从招标金额来看，特高压设备和材料均呈现大幅增长，主要原因是今年特高压招标数量较多，而去年基数较低。变电设备保持约百分之十几的增长，但变电材料有所下降。特高压招标目前以交流设备为主，包括组合电器和换流变等。头部企业如山东电工、西电、保变、平高等在交流侧中标金额较大。直流项目方面，新开展了内蒙古腾格里沙漠外送、松辽至华东外送等两大直流项目，并启动了鲁书背靠背柔性直流工程。目前在可行性研究阶段的直流项目已达到七条，六个规划中的背靠背柔性直流工程也已全部启动。预计下半年直流项目的招标节奏将加快，全年特高压招标量有望达到“四直四交”，较去年的“两直两交”有显著增长。 变电链方面已完成两个批次的大规模招标，前两批次的增速保持良好水平，设备增长优于材料。超高压750千伏电压等级的招标量增长显著，变压器和组合电器均实现了150%的增长。二次设备方面，220千伏以上的保护设备增长约30%，监控设备增长约20%。国网今年启动了新一轮二次设备更换与升级工作，预计未来将持续推进。总体来看，招标金额主要集中于组合电器、GIS等大型设备。 2、2023年电力设备招标与市场2023年的电力设备招标呈现出较为明确的开始方向，未来趋势趋于稳定。在超高压设备领域，750千伏及二次设备成为亮点，预计全年表现将优于年初预期。从产品类别来看，组合电器、DRG等大型设备仍是招标金额的主要集中点，企业如平高、西电、特变电工等占据主要市场份额。材料端略有下降，但导电线材相关招标金额仍较高，主要企业包括红花园、中联科技、亨通等。 电表方面，今年第一批次招标需求量约为3200万只，较去年同比下降约20%，主要原因在于去年基数较高。尽管如此，电表整体需求仍保持较高增长。第二批次招标预计于7月启动，新标准电表有望首次亮相，这将对价格形成明显修复作用，推动全年招标总额稳步增长。数字化设备和服务招标方面，4月中旬完成的第一批次招标进展顺利，其中人工智能服务器首次招标112台，显示出国家电网在AI领域的推进决心。此外，配网招标方式发生显著变化，由省招转向区域联合采购，分为华东、华北、华中、西北、东北五大区域，涵盖10千伏柱上变压器成套设备、一二次融合断路器等产品。这一改革对配网格局产生积极影响，预计全年招标量将保持平稳。 3、区域联合基态下的行业格局变化与趋势 区域联合基态规则的实施对整体行业格局产生了积极影响，集中化趋势明显。根据统计数据，实验服相关产品价格下降约10%，一二次融合产品价格下降约30%。CR10集中度有所提升，头部企业因较强的产品能力、丰富的历史经验及成本控制优势而受益。过去各省单独招标时地方性企业可能获益，但区域联合基态后，具备竞争优势的头部企业将占据更大市场份额。尽管价格在单批次招标中出现明显下降，但鉴于利润空间有限，这种下降可能是招标规则变化所致。长期来看，价格有望保持相对稳定，拥有成本优势的企业将继续受益。 配网方面，主网增长稳定，配网略降，但实验服比较器和开关仍呈增长态势。南网新增AR算力服务器 总部招标批次，表明其在AI领域的加速发展，未来数字化转型仍有较大发展空间。海外市场方面，1—3月海湾出口数据与去年增速基本持平，夜里必亚气增速超50%，电表增长10%，高压天王柜出口增长30%以上。不同地区增速各异，大洋洲电表增速最快，亚洲因基数大增速较缓。北美出口占比小，中美关税对国内电力设备出口影响有限，主要市场仍为欧洲和亚伯拉。头部企业订单处于历史高位，交付紧张趋势持续，这为国内企业出海提供了动力。 4、电网行业发展趋势与投资机会 海外市场的匿牙气等出口增速保持较高水平，成为今年较为确定的赛道。特亚压相关企业的业绩增长在年内较为明确，而六七月份的年中招标被视为催化因素。相关公司有望获得显著的订单增量。在国内市场，特高压及相关公司是主要推荐方向，包括平高、许基、纳瑞等企业。这些公司的估值已调整至较低水平，例如平高许基约为15倍，纳瑞接近20倍，新通低于20倍。后续年终招标预计将带来进一步催化。在出海领域，思源、明洋电器、三星等公司估值也降至15倍以下，具备较高的安全边际。 二、Q&A Q：为什么今年特高压招标呈现出大幅增长的趋势？ A：今年特高压招标呈现大幅增长的原因主要有以下几点首先，今年特高压招标数量较往年明显、增加，而去年的基数较低，形成了较高的同比增幅。其次，国网在特高压交流设备领域加大了投入力度，尤其是在组合电器和换流变等设备上，招标量显著提升。此外，直流项目的新进展也为招标增长提供了支撑，例如内蒙古腾格里沙漠外送、松辽至华东外送等重大项目均已进入可行性研究阶段，且规划中的多个背靠背柔性直流工程也已全面启动。这些项目的推进将为后续招标提供持续动力。最后，国网计划在今年三季度开工三条重要线路（张龙南、蓝江川等），这将进一步推动相关设备的招标进程。 Q：今年变电设备招标中，哪些细分领域表现突出？ A：在今年的变电设备招标中，以下几个细分领域表现尤为突出首先是超高压750千伏电压等级的设备，其招标量增长显著，变压器和组合电器均实现了150%的增 长，显示出该领域的强劲需求。其次，二次设备的整体招标量也大幅提升，特别是220千伏以上的保护设备增长约30%，监控设备增长约20%。这种增长的背后是国网启动了新一轮二次设备的更换与升级工作，从去年的储备阶段转向今年的实际推进阶段。此外，750千伏超高压设备的需求增长也为相关供应商提供了进一步的增长支撑，表明这一领域将成为未来招标的重点方向之一。 Q：2023年电表招标有哪些变化？新标准电表的引入会对市场产生什么影响？ A：2023年电表招标的变化主要体现在两个方面一是第一批次招标需求量为3200万只，较去年同比下降约20%，主要原因是去年基数较高；二是第二批次招标预计将引入新标准电表。根据计划，7月份将进行第二批次招标，新标准电表的推出将改变市场格局。由于过去电表基准未变，价格持续下降，市场对此存在担忧。然而，新标准电表的引入有望修复价格体系，尤其是在前期阶段，新产品的价格通常相对较高。因此，新标准电表不仅能够提升招标总金额，还将推动全年电表市场实现稳中有升的增长态势。Q：配网招标方式的变化对市场有何影响？具体涉及哪些产品类别？ A：配网招标方式的变化主要体现在从省招转向区域联合采购。年初国家电网发布的通知明确了这一改革方向，将配网物资招标权上收至区域层面，形成华东、华北、华中、西北、东北五大区域联合采购体系。具体涉及的产品类别包括10千伏柱上变压器成套设备、10千伏变压器、一二次融合断路器及开关柜、地埋电缆等相关材料产品。这种改革对市场格局产生了积极影 响，一方面提升了招标效率，另一方面优化了资源配置。从一季度数据来看，变压器招标量基本与去年持平或略有下降，而一二次融合设备和地埋电缆的需求则保持正常水平。总体而言，配网招标改革有助于推动全年招标量保持平稳，并可能在未来进一步促进市场健康发展。 Q：区域联合基态规则实施后，哪些类型的企业将更受益？ A：区域联合基态规则实施后，具备较强产品能力、丰富历史经验及优秀成本控制能力的头部企业将更受益。这些企业在竞争中占据优势地位，能够进一步扩大市场份额。过去各省单独招标时，地方性企业可能获得一定利益，但区域联合基态后，头部企业的竞争力更为突出。例如，上市公司中的头部企业，其业绩和市场份额将持续提升，价格端虽有压力，但在成本优势支持下，这些企业仍能保持竞争力。Q：海外市场的出口趋势如何？哪些产品的增速较为显著？ A：海外市场出口趋势总体向好，1—3月海湾出口数据与去年相比无明显波动。具体产品中，夜里必亚气增速显著，达到近60%，电表增长约10%，高压天王柜出口增长超过30%。不同地区的增速存在差异，大洋洲电表增速最快，拉美、非洲紧随其后，欧洲和亚洲因基数较大，增速相对较低。北美出口占比小，中美关税对其影响有限，主要市场集中在欧洲和亚伯拉。头部企业订单量处于历史高位，交付紧张趋势持续，这为国内企业拓展海外市场提供了有力支撑 Q：特高压相关企业的估值调整情况如何？哪些公司被提及为值得关注的投资标的？ A：特高压相关企业的估值调整已降至较低水平，公司具备较高的投资价值。具体来看，平高和许基的估值已调整至约15倍，纳瑞的估值接近20倍，新通的估值也降至20倍以下。这些公司在特高压领域占据重要地位，随着国网在特亚压领域的投资和发展节奏加快，以及后续招标带来的催化效应，其订单和业绩有望实现显著增长。因此，平高、许基、纳瑞和新通等公司被列为值得关注的投资标的，尤其是在当前估值较低的情况下，具备较好的配置机会。 ：海外市场中哪些公司被提及为具有安全边际的投资标的？其估值水平如何？ A：在海外市场中，思源、明洋电器和三星等公司被提及为具有安全边际的投资标的。这些公司的估值已调整至较低水平，其中明洋和三星的估值均降至15倍以下。从行业景气度来看，出口数据持续验证了相关行业的增长潜力，表明这些公司在国际市场中的竞争力较强。尽管面临一定的调整压力，但其估值水平已反映出较高的安全边际，为投资者提供了良好的配置时机。因此，在出海领域，这些公司被认为具备较大的投资吸引力。