一、综述
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特高压主网增幅显著电网招标
- 2023年1-4月国内电网基建投资保持较高水平，一季度同比增长约25%，国网整体增长约30%，全年投资预算预计超6000亿元，有望实现两位数增长。
- 特高压设备和材料招标金额大幅增长，主要因今年招标数量增多、去年基数低。交流设备（组合电器、换流变等）增长显著，头部企业如山东电工、西电等中标金额较大。直流项目新增内蒙古腾格里沙漠外送、松辽至华东外送等，可行性研究阶段直流项目达7条，背靠背柔性直流工程全部启动，下半年直流招标节奏加快，全年特高压招标量有望达“四直四交”。
- 变电链已完成两批次大规模招标，设备增长优于材料。750千伏电压等级招标量增长显著，变压器和组合电器增长150%。二次设备中，220千伏以上保护设备增长约30%，监控设备增长约20%，国网启动新一轮二次设备更换升级。
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2023年电力设备招标与市场
- 超高压设备领域750千伏及二次设备表现突出，全年表现优于预期。组合电器、DRG等大型设备仍是招标重点，平高、西电、特变电工等占据主要市场份额。材料端略有下降，导电线材招标金额仍较高，红花园、中联科技、亨通等企业领先。
- 电表方面，第一批次招标需求约3200万只，同比下降约20%，但整体需求仍保持较高增长。第二批次招标预计7月启动，新标准电表首次亮相将修复价格体系，推动全年招标总额稳步增长。
- 数字化设备和服务招标进展顺利，人工智能服务器首次招标112台，显示国网在AI领域的推进决心。配网招标方式由省招转向区域联合采购，分为五大区域，涵盖10千伏柱上变压器成套设备、一二次融合断路器等，对配网格局产生积极影响，全年招标量将保持平稳。
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区域联合基态下的行业格局变化与趋势
- 区域联合基态规则实施后，集中化趋势明显，实验服相关产品价格下降约10%，一二次融合产品价格下降约30%。CR10集中度提升，头部企业因产品能力、经验及成本优势受益。价格下降可能是招标规则变化所致，长期有望保持相对稳定，成本优势企业将继续受益。
- 配网方面，主网增长稳定，配网略降，实验服比较器和开关仍呈增长态势。南网新增AR算力服务器总部招标批次，显示AI领域加速发展。海外市场方面，1-3月海湾出口与去年持平，夜里必亚气增速超50%，电表增长10%，高压天王柜出口增长超30%。大洋洲电表增速最快，亚洲因基数大增速较缓。北美出口占比小，中美关税影响有限，主要市场仍为欧洲和亚洲。头部企业订单处于历史高位，交付紧张持续，为国内企业出海提供动力。
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电网行业发展趋势与投资机会
- 海外市场夜里必亚气等出口增速较高，成为今年确定赛道。特高压相关企业业绩增长明确，年中招标（6-7月）被视为催化因素。国内市场特高压及相关公司是主要推荐方向，平高、许基、纳瑞等估值已调整至较低水平（平高许基约15倍，纳瑞近20倍，新通低于20倍），年终招标将带来进一步催化。出海领域思源、明洋电器、三星等公司估值降至15倍以下，具备较高安全边际。
二、Q&A
Q：为什么今年特高压招标大幅增长？
A：招标数量增多、去年基数低、国网加大交流设备投入（组合电器、换流变等）、直流项目新进展（内蒙古腾格里沙漠外送、松辽至华东外送等）、国网计划三季度开工三条重要线路（张龙南、蓝江川等）。
Q：今年变电设备招标哪些细分领域表现突出？
A：超高压750千伏设备（变压器、组合电器增长150%）、二次设备（220千伏以上保护设备增长约30%，监控设备增长约20%），背后是国网启动新一轮二次设备更换升级。
Q：2023年电表招标变化及新标准电表影响？
A：第一批次招标需求3200万只（同比下降约20%），第二批次引入新标准电表。新标准电表将修复价格体系，提升招标总金额，推动全年市场稳中有升。
Q：配网招标方式变化影响及产品类别？
A：由省招转向区域联合采购（五大区域），涉及10千伏柱上变压器成套设备、一二次融合断路器等。改革提升效率、优化资源配置，变压器招标量持平或略降，一二次融合设备需求正常。
Q：区域联合基态规则后哪些企业受益？
A：具备产品能力、经验及成本优势的头部企业受益，竞争力突出，市场份额持续提升。价格端有压力，但成本优势企业仍能保持竞争力。
Q：海外市场出口趋势及显著增速产品？
A：总体向好，1-3月海湾出口与去年持平。夜里必亚气增速超50%，电表增长约10%，高压天王柜出口超30%。大洋洲电表增速最快，拉美、非洲紧随其后，欧洲、亚洲因基数大增速较低。北美出口占比小，主要市场欧洲、亚洲。
Q：特高压相关企业估值及投资标的？
A：估值已调整至较低水平，平高许基约15倍，纳瑞近20倍，新通低于20倍。特高压领域相关公司（平高、许基、纳瑞、新通）被列为值得关注的投资标的，具备较好的配置机会。
Q：海外市场安全边际投资标的及估值？
A：思源、明洋电器、三星等公司估值降至15倍以下，明洋、三星均低于15倍。出口数据持续验证增长潜力，竞争力较强，估值反映较高安全边际，具备较大投资吸引力。
