重磅影片即将上映，优质内容陆续释放

短期业绩承压，优质内容释放下有望实现困境反转。2024年，欢喜传媒实现营收0.34亿港元，归母净利润-2.61亿港元，主因《红毯先生》等影片票房未达预期，多部影片延期上映。展望未来，随着《酱园弄》、《独自·上场》、《戏台》等重磅项目于2025年上映，公司业绩有望改善；同时，公司与张艺谋再次合作筹备《满江红2》，延续《满江红》的成功。

《戏台》：由陈佩斯执导并主演，黄渤、姜武、尹正等联袂出演，改编自豆瓣9.2分话剧IP，有望复制《满江红》的破圈效应。 《酱园弄》：由陈可辛执导，章子怡、雷佳音领衔，集结30余位明星，改编自民国四大奇案，2024年5月在戛纳电影节首映，获国际认可。 《满江红2》：依托前作45.44亿票房与88.4分满意度，延续张艺谋导演风格，计划2026年上映，有望突破非动画电影票房天花板。

公司持续深化“内容为王”战略，通过“导演合伙人制”绑定张艺谋、陈可辛等创作者，形成多元题材内容矩阵。中短期业绩承压，但重磅影片上映后有望实现困境反转。

盈利预测：预计2025-2027年营业收入同比+1188%/+131%/-45%至4.4/10.2/5.6亿港元，对应归母净利润2.2/241.9/20.4百万港元，维持“增持”评级。

风险提示：电影票房表现不及预期，AI技术发展不及预期。